0820公社周末会议纪要：海底数据中心、半导体、盐湖

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（以下观点仅代表发言人观点，不代表韭菜公社观点，个股行业有风险，请谨慎投资。）

1.概述（海底数据中心十倍空间）

2021年传统消费股抱团瓦解后，诞生的几大主流题材基本上都是以碳中和为核心。碳中和衍生包括有钢铁煤炭等周期股、碳交易碳汇、新能源发电光伏风电、电动车锂电池、储能、海底数据中心。2020年行业用电占比，其中传统的用电大户，钢铁8%，有色8%，化工6%，纺织2%，橡胶塑料2%。数据中心用电占比3%（3%引自华为官方报告和Supermicro报告）已超过大多传统行业，同时数据中心是一切大数据、人工智能的基础。数据中心是可以类比老基建的钢筋和水泥。2021年3月，Supermicro发布了《数据中心与环境2021绿色数据中心现状分析报告》，报告中指出，现代数据中心虽已不需要人为的干预，但耗电量却十分惊人，已占全球发电总量近3%。据估计，随着数字化转型步伐的加快，很快数据中心能耗将突破8%，从而接近全球电力近一成。数据中心行业的稳定增长的持续性相信没人怀疑。那么数据中心 确定稳定增长的行业+碳中和 是否催生新的长青赛道？

2.行业需求分析-海底数据中心五大优势

1.土地占用少，占用成本低

2.运营能耗低，PUE=1.076（备注，PUE越低约好，极限值是1）

PUE=（ 数据中心总能耗/IT设备能耗）

3.建设成本比陆地低15%20%

4.数据时延低，数据中心的主要用量在沿海，临海近

5.建设快，传统IDC需要2-3年建设，海底IDC90建好。

3.公司竞争格局 

1.海兰信海底数据中心目前无竞品,国内唯一。

公司海底数据中心（UDC）测试样机于 2020 年 11 月在珠海下水测试，公司于 2021 年 1 月公布了阶段性测试成果，结果显示，公司 UDC 获得了成功的可行性验证；2021 年 5 月，公司与海南电信合作开展第二阶段测试，整备后的 UDC 样机内承载了海南电信的实际数据业务，第二阶段测试邀请了中国信通院云大所全程跟踪，相关测试工作已基本完成，测试结果达到预期，云大所预计将于 2021 年 8 月出具详细测试报告。（云大所为通信检测国家队）

2.传统陆地数据中心PK*吊打

3.未来5年，中国新建数据中心PUE将进入1.1时代，目前只有海底数据中心能达到1.1。

备注：PUE一般是指整个数据中心包括IT设备和配套基础设施的年耗电量除以IT设备年耗电量。PUE值是一个年均值，它既不是夏季极端气候下的瞬时值，也不是冬季自然冷却时的瞬时值。

传统数据中心能耗分布，IT设备是内核，需要节能，可以调整的空间最大的就是降温散热，目前行业主流是冰冻水降温。目前的发展趋势是自然水降温。

4.未来业绩参考与佐证

4.1深圳国资委5年规划

实现年销售额300亿-500亿，目前市值50亿。对应市销率为0.17，数据中心行业参考光环新网，行业市销率下限为3倍。海兰信5年目标市值千亿，约18倍空间。

4.2. 市场铺垫-已与行业头部运营单位合作（甲方爸爸）

已与中国移动、中国电信合作。

4.3.新实控人实力

实控人将通过协助海兰信在深圳及粵港澳大湾区建设海底IDC示范项目，参与]

海兰信及其合作方在深圳设立的海底IDC公司等方式，支持海兰信发展海底IDC产

业。各方同意，取得主管部门的必要审批核准后，各方应合作设立海洋产业投资

基金，基金主要投资海底IDC等海洋科技领域，预计基金规模 10亿元。

4.4.资金与政府佐证

海兰信UDC海南示范项目已经被列入海南省海洋经济发展"十四五”规划，作为海南省高新技术产业重点打造的项目，亚投行已将其列为"一带一路” 跨境基础设施项目,并拟给予不超过2亿美元长期低息贷款。

4.5.交付保证

已和光环新网合作，打造新模式，由海兰信负责建设，光环新网负责维护。

5.叠加军工题材 

智能船舶、近海监测系统均为国内顶尖水平，具备全套军工资质。可自行查阅

6.择时避免漫长等待

1.按2020年定增方案约定， 上海言盛8.4日公告已经开始减持股份。意味着定增即将落地

2.第一个示范项目海南即将正式官宣落地，预计深圳、天津即将开始

3.资金面

从8.6日开始，每天2点50之后2000手3000手买单进场扫货，风雨无阻，疑似机构。

7.价格安全性 

1.深圳国资委定增控股成本8.33元，（原价12.5，10送5除权后8.33），与现价相差不大。

8.结论：做逻辑看长期的收益，买了就躺平。

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芯片制造是一个非常复杂的流程，每个工艺节点会涉及到很多的材料设备，还有工艺制程。半导体可以理解为是一个前后道的制程，无论从材料端还是设备端，所有的分析都是按照这两块来区分的。

前道主要涉及到晶圆的工艺制造，再往前端还有单晶硅的晶片制造，最难的就是工艺制程。我们常常听到的五纳米七纳米属于前道工艺制程的核心，像大家熟知的光刻就是一个非常重要的工具支撑。这个领域会涉及到前道里所有的设备到材料，每次炒半导体基本上都是先从前端炒起的。

还有一道工序IC设计，目前越来越不被市场看重了，因为他的增长速度相对比较慢。最卡脖子的就是工艺制程这一块，涉及到材料和设备，这是今天的主线。

从五月份到八月份，半导体走了一个非常大的波段。这里面最主要的一些上市公司主要在设备端和材料端，设备端最主要代表的就是北方华创，材料端就是光刻胶。

2021年是一个非常重要的历史节点，到2025年这四五年的时间会有一个大幅的供需关系。从大周期趋势来看的话，整个行业刚刚启动。很多国内的公司在扩张规模，像中芯国际有很多的分公司一直在扩张。

我在找方向的时候会有四个选择。首先选择优秀稀缺的，找风口比找公司更重要；其次不要迷恋所谓的龙头，要对微小变化更敏感；再次就是科技股收入增速的重要性要高于净利润和估值，不要被短期的利润和估值束缚思维；最后要注重长趋势的逻辑。

Q & A

Q:昨天新闻说的封测涨价怎么看？介绍一下封测的材料，预期差

A: 现在封测公司在大量扩产能。据我所知订单量已经排的很满，再排单可能要排到明年去，所以现在涨价是很正常的。

封测扩产最主要的就是设备，投入很高，基本上占整个费用的80%，材料端主要是晶圆，还有一些测试的设备，再就是订单需求，一定是在手的订单很多，排队的订单也很多，才会去增加产能。

封测的预期差在于中低端产品向高端产品迭代产生的需求。

Q:中芯国际是不是主要受制于先进制程的制约？

A: 先进制程受限于光刻机的制约，如果哪一天这块突围的话，会是一个比较大的转折点。

Q: 一般的半导体设备公司会不会有机会？

A: 我们设备这一块是非常欠缺的，很多只能做一些低端的产品。在设备端我们有几大痛点，不成熟的融资环境、欠缺高端的技术人才、国产零部件的配套很弱、国外的限制，这是目前一个很大的空缺，还需要很长时间来弥补。

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盐湖股份的钾资源是国家农业战略安全重要部分，中国是农业大国，钾肥的对外依存度越来越高，占比约50%。盐湖股份作为钾肥龙头，其意义重大。

1、基本面反转

2019-2020年公司将主要的亏损项目盐湖镁业和海纳化工以及部分资产打包出售，保留下原本盈利能力极强的钾肥业务和锂盐业务，公司盈利能力显著提升。随后通过债转股偿还了337亿元债务，债务危机得以解除。公司基本面反转。

2、钾肥业务

公司是国内钾肥行业龙头，产能达到500万吨，占全国总产能的64%，且在钾肥价格持续低迷的背景下，仍能维持50-60%的毛利。近一年来，由于疫情之后美联储的无限量QE以及一系列的财政刺激计划，共同导致全球大宗商品、化工原材料、农产品价格的普遍上涨。从基本面上来说，钾肥行业经过漫长的筑底过程，2021-2022年产能几乎无增长，随着疫情后的经济复苏以及单亩施肥量提升，供过于求的局面将持续得到改善。预计在1-2年内，氯化钾过剩量将进一步缩小，钾肥价格持续走高。今年以来，我国钾肥市场供不应求，价格涨幅惊人，氯化钾最高价超过4200元/吨，创下10年新高。对于公司利润贡献巨大。

3、锂盐业务

盐湖股份的锂盐资源更是国家新能源战略，事关碳中和碳达峰国际目标，也是新能源摆脱石油美元掣肘的关键材料。

自2020年年中起，中、欧、美先后加入了支持新能源汽车发展的大潮中，各国也纷纷出台相应的“碳达峰”、“碳中和”政策。锂作为新能源汽车行业发展的上游核心原材料，预计到2025年锂的总需求量将达到156万吨。供给端来看，海外硬岩锂矿增量有限，海外盐湖2022年开始提速但增长或不及预期，国内锂资源将得到更多的重视和开发但产能天花板明显，预计到2025年全球锂资源供应为114万吨。锂资源供不应求的长期格局难以扭转。根据数据，截止2018年底，我国已探明锂资源储量700万吨左右，约占全球总储量的13.21%，位列全球第四，其中盐湖锂资源占全国资源储量的80%左右。因此，盐湖作为锂资源大头，事关国家锂资源战略安全，不可不重视关注。

4、国家战略

债转股之后的大股东结构包括地方国资委，央企、国有银行。假如盐湖股份这次重组失败，地方政府、央企、银行集体受损，不符合国家利益。300多亿的银行负债方接受全部债转股，优先顺位排在非银行类普通债权人之后，以13块钱这样一个大家接受的价格推进。2020年暂停上市前，盐湖股份收盘价8.84元，总市值约480亿；2021年8月10日恢复上市，收报35.9元/股，总市值1965亿。国家的这盘大棋让所有参与者都皆大欢喜，解决掉所有历史包袱，同时也保住了国家的战略储备命脉。银行等机构大概率不会大规模抛售。为了股价稳定以及长期收入，央企银行为了配合国家战略层面的行动，会主动稳定股价，绝不会急于全部套现。盐湖股份将成为具有最高战略层级的公司，跟国家稀土一样，让国储来承接。

盐湖现在的掌舵人谢康民发表公开演讲时明确指出，后续国家相关基金会支持成立中国盐湖集团，而中国盐湖集团会“接管收购”金融机构现在持有的盐湖股本。盐湖这样国家战略层面的资源，核心股权不会通过二级市场抛售，造成股权分散的局面，央企、金融机构也只是短期代未来的国储集团持有。控股权将牢牢掌握在国家机构部门手里，绝不会让国家战略资源的话语权落入他人之手。所以说盐湖股份当前位置有点高，但个人觉得在国家战略的这个大方向下，它实际上它的价值还远远没被挖掘出来，依然被低估。

5、Q & A

Q1：盐湖提锂成本很高，参与操作的人有高原反应这个问题怎么解决？

A1：青海海拔比西藏低，相对较好。同时，随着技术进步，成本也会降下来，最核心的逻辑还是我国钾肥和锂资源自主可控逻辑。

Q2：盐湖股份估值给多少亿？

A2：蓝科锂业是核心，其盐湖提锂技术是核心。但盐湖股份只有51.4%的股权，非全资子公司，另外48.6%的股权在科达制造手里。假设，蓝科锂业能完全控股蓝科锂业，凭借中国察尔汗盐湖最大的盐湖资源，其未来不可限量，但资源在那里，技术是可以慢慢突破的，这是一个好的产业趋势机会。最初比亚迪和盐湖股份成立合资公司，想着利用盐湖资源，但绕不过蓝科锂业的盐湖提锂技术，公司内部产生了矛盾，不愿转让只是产权。因此比亚迪和盐湖股份的合资公司就一直停摆到现在没有启动。后来公告说久吾高科帮助盐湖股份做盐湖提锂技术。但是，这个东西从实验到量产估计还需要较长时间。因为老牌的蓝科锂业也是花了很多年时间才解决的这个问题。 

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