培育钻石的预期差

原创：超短小猎豹   猎豹视界   2021-08-31 - 小 + 大

中午答应大家，写一篇培育钻石的逻辑分析。 什么是培育钻石？   顾名思义，就是人造的钻石......   培育钻石在实验室内只需几周即可，在物理、化学、光学性质上实现与天然钻石完全一致。   用肉眼是完全看不出差别的，但价格却只有天然的几分之一。（天然中越是价格昂贵的同样级别的实验室培育钻就差距越大）   需求增长：   2018年，全球钻石珠宝销售额达到 760 亿美元，大概5000亿人民币。   增速方面，2009年至2018年期间全球钻石珠宝销售额年均复合增长率为2.82%，这样看来，钻石市场的增速其实并不高。   但是培育钻石本身还有渗透率增长的逻辑，就是取代天然钻石的市场。 今年渗透率大概是7%，这个东西只要产能上来了增长是非常快的，业内认为在未来3-5年，培育钻石会成为千亿级别的市场。   阻力与发展：   其实培育钻石最大的阻力就是，珠宝商们和消费者是否认可。   世界最大的钻石供应商叫做De beers（戴尔比思），曾在2015年联合6 家世界级钻石公司成立钻石生产商协会（DPA），坚定拥护天然钻石，不给培育钻石分级和证书。   然而在2018年其转变对合成钻石的态度，成立培育钻石珠宝品牌Lightbox，并且大力扩张产能。   真香~ 可见，这股“新消费”的热潮是挡不住的。   今年5月，全球最大珠宝商之一的潘多拉宣布全面采用人造钻石。 国内珠宝商豫园股份于七夕期间通过线上推出培育钻石品牌“露璨”。 施华洛世奇每个月5亿的订单没人接，因为所有公司产能都跟不上......供不应求。   产业链：   目前培育钻石行业是这么个情况。   中国主要是上游，出口钻石毛胚，占全球40%~50%产能，50%以上毛利率。   中游的钻石加工主要在印度，占全球90%以上的市场，赚个加工费。   下游就是欧美各国占大头了，加工好的培育钻石珠宝出口。   所以，要知道培育钻石市场的真实数据，我们可以从中游印度的培育钻石数据来看。   可以明显看到，除了去年年初那会，因为疫情导致的下降，其他时间都是明显的增长，说明市场对于培育钻石的需求在不断加大。   A股上市公司及相关情况：   我们可以通过还没上市的新股“力量钻石”的招股书来了解这个行业。   主要竞争对手，有培育钻石业务的，就是中南钻石、黄河旋风、豫金刚石这三家。（中南钻石是中兵红箭子公司）   培育钻石行业利润有多少？   根据力量钻石的招股书，2018年至2020年，毛利率分别为48.49%，61.21&，66.88%，堪称现金奶牛。   现在这个行业的情况就是，严重供不应求，有多少卖多少，唯一制约赚钱的因素，只是公司产能而已。   目前产能最大的是中南钻石，所以近期最强。   黄河旋风产能比中南低一点，但在高端市场上占比高。   ......   行业分析完了。   下面的部分是我自己的一些总结和分析。   非荐股，不建议买入，股票市场有风险，买卖操作需谨慎。   为什么黄河旋风的财务数据差中兵红箭那么多？   这是黄河旋风的业绩。   这是中兵红箭的。   中兵红箭中报利润3.27亿，历史表现良好，而黄河旋风中报利润才2000多万，去年亏了9个亿，一季度勉强扭亏，但二季度增长非常慢。   主要原因是，前几年黄河旋风投资了一个叫明匠智能的公司失败，背负三四十个亿的巨额债务。   我们可以从中报里看到：   半年，欠款的利息就有1.5个亿，每年要花去3个亿来还利息。   大家应该有印象，去年永煤债券违约的新闻，自那以后河南地区的企业公司信用评级很多都被下调，没法做债权融资，黄河旋风就是河南公司。   债务是黄河旋风最大的问题。   为何二季度增长这么慢？   利息的话，去年也有，所以并不算超出市场预期。   中报增长慢的主要问题是，这个信用减值损失，一季度只有几百万，二季度变成了接近7000万，增加了6000多万。因为没有详细披露原因，不知道是从何而来，推测可能还是当初明匠留下的问题。   如果没有这个减值，二季度利润应该在8000万左右，是超出市场预期的。 也说明了公司目前发展培育钻石，扩产能的方向是没问题的。   扩产计划？   上半年黄河旋风的产能，大概在每月5000万左右，满产满销。 主要设备为第四代和第五代压机，扩产的新设备全部都是第五代压机，单台成本在200万元左右，然后每个月的产能在16-20万这个区间，我们取个中间数18万。   上半年，黄河旋风自有资金陆续扩产了100台左右，下半年还有100台扩产计划。   公司本身财务比较紧张，想要更多机器也没有能力。   怎么办？黄河旋风和当地政府合作，和许昌市政府合作成立河南许钻，济源市政府合作成立河南济风，借助政府的力量扩产。   济风：一期150台，总计划1000台。 许钻：一期150台，总计划没查到。   合作模式： 1、国资筹措资金，购买合成金刚石用的压机。 2、黄河旋风提供原材料，合资公司生产的半成品只能卖给黄河旋风。 3、黄河旋风收到合成后的半成品之后，把半成品加工成成品，然后销售。 4、合资公司只是挣了一个10%的加工费。   一期都将在下半年落地，也就是说，今年如果一切顺利，将会有500台五代压机落地。   一台单月18万产值，500台对应的就是9000万，加上原本的5000万，下半年扩产完成后极限产值可以到达每月1亿4千万，年产值16.8亿。   所以说，如果没有意外发生的话。 现在就是公司最困难的时候。 熬过下半年，产能扩张完毕，就是一个典型的困境反转，预期差所在。   非荐股，不建议买入，短期走势无法预测，市场有风险买卖需谨慎。 非荐股，不建议买入，短期走势无法预测，市场有风险买卖需谨慎。 非荐股，不建议买入，短期走势无法预测，市场有风险买卖需谨慎。

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