NFT，连接现实生活与元宇宙的钥匙

内容仅代表作者视角对部分热点个股或行业的学习解读，用于复盘和理解市场，而非投资推荐，追高买入风险极大，请谨慎使用独立研判。

NFT，连接现实生活与元宇宙的钥匙

近期NFT再迎市场热度，此前三月我们已专文介绍过相关信息《周末篇-看得懂的NFT》

近日NFT刺激不断增多，A股中的视觉中国、汤姆猫、天舟文化等出现不同程度的股价上涨，这里再简单介绍和梳理下NFT的相关逻辑。

NFT全称为Non-FungibleToken，中文名叫非同质化通证，是存储在区块链上的数据单元，可以代表像艺术这样的独特数字项目。

比特币是同质化的，每个比特币是没有区别的，可以互换和分割，而NFT是独特且唯一的，这也是两者之间最大的区别，比特币稀缺可互换，但不唯一，而NFT具有唯一性，不可互换。

因此目前NFT最常用于的领域在于游戏和艺术品市场，日前，NBA当红球星斯蒂芬·库里更新了自己的头像，该头像是他花费了18万美元（55个以太币，约116万人民币）购买的。企业也在设法利用NFT开展各项业务，探索各种前所未有的用途。仅在过去几个月中，包括可口可乐、宝洁、亚瑟士、耐克、路易威登和古驰在内的各大品牌相继推出NFT产品，以达到产品营销目的。

国内企业也有所动作，如6月支付宝推出了基于蚂蚁链发布的NFT付款码皮肤之后，腾讯也在8月1日上线了NFT交易平台并推出首款数字艺术收藏品，值得注意的是，支付宝小程序“蚂蚁链粉丝粒”限量发售的敦煌飞天、九色鹿、伍六七的“NFT付款码皮肤”，几乎是上线几秒即售罄。而在闲鱼上二次出售的价格最高已经标价到150万元。

而近期让NFT成功出圈的原因，除了潮流明星人士的推波助澜外，元宇宙的快速破圈也有不小的功劳。

元宇宙是一个可以映射现实世界、又独立于现实世界的虚拟空间。然而，关于元宇宙的最令人兴奋的不只是技术层面上的构建，更是改变彼此现有社交方式的巨大潜力。在这个虚拟世界中，现实世界的所有事物都被数字化复制，NFT的出现则是实现了元宇宙中虚拟物品的资产化，它能够映射虚拟物品，将虚拟物品成为交易的实体，使虚拟用品资产化，还可以把任意的数据内容通过链接进行链上映射，使NFT成为数据内容的资产性实体，从而实现数据内容的价值流转。

简单理解，用NFT投资人的话来说，如果元宇宙是另一个真实存在的平行世界，NFT就是链接现实与元宇宙最为重要的桥梁与载体，那么对身处于现在“真实”世界的我们来说，NFT是否有价值，取决于你是否相信另一个世界。

在国外，目前NFT的交易量快速上涨，海外比较成熟的平台如opensea，上个30天周期交易量已经到了37个亿美元，而手续费在2.5%，这也是视觉中国近期股价强势的重要原因所在，作为国内最大的图片版权公司，在元宇宙如此宏大的故事下，想象空间巨大，但同样需要注意的是，由于国内对虚拟货币采取严厉监管措施，因此国内企业更多是从版权保护切入，强调无币化NFT的探索，NFT炒作面临的监管利剑，似乎一直悬在头顶。

磷酸锰铁锂：磷酸铁锂电池升级方向之一

关注原因：短线、中线。磷酸锰铁锂被认为是磷酸铁锂电池的升级方向之一，兼具磷酸铁锂和磷酸锰锂优点，目前动力领域以三元和铁锂为主，消费领域钴酸锂较多，磷酸锰铁锂渗透率低发展空间较大。

一、磷酸锰铁锂（LMFP）被认为是磷酸铁锂（LFP）电池的升级方向之一，兼具磷酸铁锂和磷酸锰锂优点，LMFP更高的电压平台使其理论能量密度较同样条件的LFP要高15-20%，且合成技术路线与成本与现在的LFP比较相近。目前LMFP导电性、循环次数等缺点也在被逐步弥补，国内头部的电池与正极企业在专利方面加快储备，并相继开启了量产规划，总体看，LMFP产业化进程正在加快。

二、磷酸铁锂在性价比和安全方面占优：目前常见的正极材料主要有钴酸锂（LCO）、锰酸锂（LMO）、磷酸铁锂（LFP）和三元（NCM）。钴酸锂电压高、振实密度高、结构稳定、安全性好，但成本高且克容量低。锰酸锂优点在于成本低、电压高，但循环性能较差且克容量较低。三元材料在高能量密度方面占优，磷酸铁锂成本低，循环性能好，安全性好，但整体的能量密度较低。

1）锰酸锂由于成本低，在轻型动力等领域先行替代铅酸电池，在2019年增速尤为明显。2014年锰酸锂出货量为 1.35万吨，2019年为5.73万吨，年均增速33.5%；2020年为7.14万吨。目前动力领域以三元和铁锂为主，消费领域钴酸锂较多，磷酸锰铁锂渗透率较低，发展空间极大。

三、磷酸铁锂重要的升级方向：磷酸锰铁锂较高的电压平台所带来的理论能量密度的提升比较显著，可能可以接近现在的5系高压NCM电池。其制备工艺与现有LFP生产体系区别不大，主要是需要通过包覆、掺杂、纳米化等改性技术来解决其电导率较低的问题。此外，如果将LMFP与NCM复合使用，可以有效综合两者高安全性、高能量密度与低温性能等特点。MS提供更方便的监测依据。

1）磷酸锰铁锂过去受限于其较低的导电性能与倍率性能，而随着碳包覆、纳米化、补锂技术等改性技术的进步，LMFP产业化进程开始加速。9月3日，德方纳米披露了其10万吨新型磷盐正极材料扩产计划，当升科技磷酸铁/锰铁锂项目将于2022年底投产，鹏欣资源子公司力泰锂能现有2000吨磷酸锰铁锂生产线，2021年上半年已销售磷酸锰铁锂27.99吨，21年1月中贝材料三万吨磷酸锰铁锂正极材料项目落户于尧都高新区一期投资4.5亿元。

四、锰产品有望受益：数据显示量产后的LMFP材料成本与LFP接近，用量的主要区别在于所需锰源的用量变化，每KWh的LFP正极需要铁源0.61kg，而每KWh的LMFP正极需要铁源0.13kg+锰源0.38kg。如果LMFP开始量产应用，可能会大幅增加电池级锰源的需求量。

1）电解锰价格大涨：由于环保督查及电力限制等因素，电解锰市场供应端减量明显，价格持续调涨，百川盈孚的数据显示，9月7日国内八地区电解锰报价平均价为30450元/吨，较去年同期上涨199%。

2）锰酸锂：锰酸锂型专用正极材料供不应求，销售价格持续上涨。目前普通锰酸锂国内市场均价为40000元/吨，较去年同期上涨66.67%；高端锰酸锂国内市场均价为45000元/吨，较去年同期上涨32.25%。

五、相关个股:

红星发展(53亿)：拥有电解二氧化锰产能3万吨/年，子公司大龙锰业扩建3万吨/年动力电池专用硫酸锰项目已经投入试运行。

湘潭电化（80亿）：拥有电解二氧化锰产能12.2万吨/年，高纯硫酸锰产能1万吨/年。

三峡水利（225亿）：电解锰总产能11.2万吨其中重庆锰业(3.2 万吨)、贵州武陵锰业(8 万吨/年)，重庆锰业年底存在退出风险。

南方锰业（港股51亿）：电解金属锰产量18.81万吨，电解二氧化锰产量9.69万吨，锰酸锂产量0.31万吨，硫酸锰产量2.76万吨。

(部分资料来自官微、公告、招商证券、光大证券研报)

安赛蜜：代糖景气度高位上行

关注原因：中线，减糖白皮书发布，无糖饮料成趋势，增速高、空间大。其中安赛蜜目前全球需求量约3万吨，每年以5-10%的速度增长。

1、事件驱动：近日，首届中国饮品健康论坛在2021年服贸会期间如期举行。论坛发布的《健康中国饮料食品减糖行动白皮书（2021）》指出，我国无糖饮料市场规模将在2027年达到276.6亿元，增速高、空间大，预计在未来的数年我国无糖饮料行业能保持两位数的增长率。目前国内糖精、甜蜜素等传统型食品添加剂的产能约9.5万吨，安赛蜜作为新型甜味剂，目前全球需求量约3万吨，每年以5-10%的速度增长，替代空间较大。

2、安赛蜜近期价格走势

随着双乙烯酮产能的收缩以及需求端的稳定，2020年Q1，安赛蜜价格已经恢复至6.0万元/吨。根据百川盈孚，8月30日，安赛蜜市场主流报盘至7.5万元/吨，较昨日提涨0.5万元/吨，涨幅达到7.14%。经过本轮上涨，安赛蜜8月份已经累计涨价1.5万元/吨，累计涨幅高达25%。

3、供应及需求

（1）供应端，生产企业普遍正常排产，供应充沛，现有产能约2.3万吨/年，规划产能2万吨/年。需求端，下游需求稳定，整体成交气氛良好。原料端，原料双乙烯酮价格高位运行，货源趋紧，成本面支撑再次加强。

（2）双乙烯酮是安赛蜜的原材料，单耗为0.8吨/吨产品。公司方面，金禾实业自有年产1万吨双乙烯酮产能，规划3万吨双乙烯酮产能，预计2022年投产。醋化股份双乙烯酮全部自产自用，产能为2.54万吨/年。两家公司安赛蜜原材料均可实现自供。

4、利润测算（仅供参考）：

根据金禾实业公告，安赛蜜Q1成本2.8万/吨，4月份上调报价，从年初的5.8-6万元/吨上调至6.5-7万元/吨。据机构测算，2021年4月安赛蜜单吨成本继续上涨，与Q1相比单吨完全成本上涨2300元/吨左右。粗略计算可得，当安赛蜜价格全年维持7.5万/吨时，利润约为4万/吨。则安赛蜜业务全年可为金禾实业贡献利润约4.8亿；可为醋化股份贡献利润约6亿。

（天风证券、华安证券、国信证券、网信证券）

草甘膦：供给端缺口加大

关注原因：短期，受飓风影响，拜耳停产刺激，和邦生物、江山股份、兴发集团等股价强势

1、背景：美国飓风导致供给端缺口加大，近期飓风“艾达”导致拜耳美国工厂停产至少一周，超百万户断电至少一月。拜耳是全球第一大草甘膦供应商，产能合计37万吨，主要位于美国，受此影响，全球草甘膦供应更加紧张，其价格上涨至5.5万元/吨以上。

2、供给端CR3将达66%：自2016年开始,供给侧改革叠加环保政策推动,国内中小产能退出明显。据卓创资讯,国内草甘膦产能从2016年100万吨/年减少至2020年72万吨/年。随着江山股份收购富华完成，国内CR3将提升至66.1%；

3、国内草甘膦几乎无库存：国内企业订单多排至四季度且几乎无库存，拜耳工厂停产时长决定了草甘膦涨价的高度，其复产情况暂不明晰，短期供应压力加大；

4、需求端迎来旺季：短期四季度临近，草甘膦采购旺季到来，需求向上；对高毒农药的替代（如百草枯退市）加粮价提振带来的种植面积增长，为中长期需求因素；

5、涉及公司

注：江山股份目前产能7万吨，收购福华通达后产能为22.5万吨；

（部分资料来自中金研报、雪球、投资者调研） 

磷酸锰铁锂

公社ID：金笺正文

1、磷酸锰铁锂（LMFP）理论能量密度比磷酸铁锂（LFP）高15-20%，相对较高的锰（Mn）使用比例使LMFP在利用LMP高能量密度的同时兼顾其他电化学性能。

2、LMFP较高的电压平台带来的理论能量密度的提升比较显著，制备工艺与现有LFP生产体系区别不大，如果将LMFP与镍钴锰酸锂电池（NCM）复合使用，可以有效综合两者高安全性、高能量密度与低温性能等特点。

3、近期德方纳米披露了其10万吨新型磷盐正极材料扩产计划，当升科技也披露其正在研发LMFP技术路线，LMFP产业化进程开始加速。

4、量产后的LMFP材料成本与LFP接近，主要区别在于锰的用量变化，每KWh的LFP正极需要铁源0.61kg，而每KWh的LMFP正极需要铁源0.13kg+锰源0.38kg，如果LMFP量产可能会大幅增加电池级锰源的需求量。

5、有相关储备的公司：宁德时代、亿纬锂能、德方纳米、当升科技、天能股份；锰相关公司：红星发展、南方锰业、湘潭电化、三峡水利、中钢天源。

天舟文化

公社ID：降龙思月

1、NFT是元宇宙最重要的底层支撑逻辑，现实世界的一切均可通过NFT连接到区块链世界，NFT可以让我们在区块链的世界里创造一个真正的平行宇宙。

2、视觉中国发布公告称正在筹备启动500px社区的区块链改造，利用NFT技术对社区进行升级，打造全球领先的基于区块链的视觉数字艺术创意社区，之后股价持续强势上涨。

3、天舟文化参股公司天河文链利用NFT实现作品入驻与版权确认和流通以及数字资产竞拍，平台存证量达80万件，2020年实现营业收入830万元，净利润239万元，发展前景良好。

视觉中国

公社ID：冰糖可乐

1、NFT技术对500px摄影社区做升级，社区分为海外版和国内版，出于合规的考虑，NFT产品会分国内国外两个版本。

2、目前海外较成熟的平台包括opensea，上个月交易量37亿，手续费大概2.5%；还有拍卖模式的super rare和foundation，一个月交易量也在千万美金上下，手续费大概15%。如果做海外业务，可能更倾向于拍卖模式。

3、NFT平台远未到饱和，还在拼玩法阶段，不会有价格战，先做平台用户量，暂时不考虑发代币。

4、视觉中国优势在内容及运营，内容上有天然优势，定位上目前看来只做摄影、插画这些优势品类。

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