0910公社周末会议纪要:元宇宙、军工、出版传媒

公社ID：易欢欢

（以下观点仅代表发言人观点，不代表韭菜公社观点，个股行业有风险，请谨慎投资。）

1、元宇宙的发展背景：

Facebook以20亿美元高价收购了虚拟现实公司 Oculus，进入到VR市场。说明新一代互联网的雏形可能是立体的，多维的，沉浸式的。随后还一直投了100亿美金不断丰富和完善生态，当时体验后，发现眩晕感解决了，第二则是形成了一个两年良性的生态机制。

全球出货量上半年接近500万台，下半年可能更多，全年接近1000万台，形成一个爆款的消费电子产品。另一个行业的拐点是今年三月马化腾称全真互联网是腾讯未来的第二增长曲线。

今年7月，扎克伯格提出Facebook要ALL in元宇宙，未来五年创造一个元宇宙，海外大佬进入，英伟达，微软等参与，把行业的生态建立起来了。

过去几年互联网的流量红利已经没有了，导致互联网更加内卷，因此元宇宙这样一个新的领域出来后，不光是国外的巨头，腾讯，华为，字节也参与，字节跳动90亿收购Pico这个全球第三的虚拟现实平台。

Facebook推出walkroom平台，用这个平台可以直接把工作的桌面虚拟到社交网络，提供虚拟的会议室和工作室，元宇宙的概念一下子从游戏出圈。

2、元宇宙的定义：

一句话来讲就是虚实共生的状态，每个阶段需要五年甚至更长的时间来进行。

Facebook做这个事情是因为他有众多的用户，旗下4个APP，有大量的用户数据的积累，有了元宇宙可以把这些音频视频结构化，全部打通，包括推出libra也是如此。

另外则是元宇宙可以完成Facebook的入口梦，移动互联网的时代，Google和苹果是唯二的入口，现在难得有机会构建下一代计算平台，因为入口只有在下一代计算平台的时候才可能建立，所以Facebook在全力推动以VR/AR为核心的元宇宙。

元宇宙技术基础，可以用BIGANT(大蚂蚁)来概括。B 指区块链技术(Blockchain)，I 指交互技术(Interactivity)，G 指电子游戏技术(Game)，A 指人工智能技术(AI)，N 指网络及运算技术(Network)，T 指物联网技术(Internet of Things)。

区块链技术在元宇宙里第一提供身份的确认，同时确保安全，第三每个身份在不同宇宙里面产生的数据可以完全记录，完全确权，形成了数据资产。

元宇宙带来了数据量的爆炸性增长，会推动5G、6G的进一步充分利用，也会对整个边缘计算有更大的挑战，带来整个存储和计算底层的重新构建。

投资来讲，第一是VRAR相关的公司，第二是提供游戏引擎性能的公司，第三是平台级公司。

问答：

1、企业不可能有铸币权，但是在企业内部可以提供基于场景的虚拟货币，比如腾讯的Q币，身份、社交、城市、经济、最后构成文明。元宇宙目前在第一个阶段，所以要先从核心的关键和基础设施入手，目前就是VR。Facebook如果做成了，会从现在一万亿美金变成10万亿美金的公司。

2、未来大概有30%才有miniled的技术，这个技术清晰度更高，功耗更小，防晕眩感更好，元宇宙相关电影有头号玩家、失控玩家。

3、VR眼镜现在比较重，再过一段时间可能会越来越轻，之后可能会有脑机借口，行业的爆发是先硬件，再软件，再平台，再内容，硬件的生产制造都在中国，设计都在美国，5G也是基础设施之一。

公社ID：Anthemlights

（以下观点仅代表发言人观点，不代表韭菜公社观点，个股行业有风险，请谨慎投资。）

1、目前市场上是否会有行业板块的切换？

新能源、光伏、周期涨到一定的程度之后，继续往上推估值出现乏力的情况下，资金会找寻新的方向进行布局。

假设1：赛道股跌下来一部分之后，观望进场资金进行抄底，赛道股继续涨，维持高度。此种情况可能存在但是感觉不利于股市均富。

假设2：赛道跌下来在一定位置调整，消化估值，出来的资金将选择新的觉有长期确定性的板块布局。

本次讨论预估会发生假设2情况。

2、军工板块会成为承接资金切换的板块吗?

军工行业空间：目前的军费开支的是逐年增加,在整个行业板块的角度来看,板块的空间是逐步打开的,而且随着基数的越来越大。

1）军费支出占比国家GDP份额——显示我国军费还有大幅上升的空间。

2）国内军队装备在数量与质量上面与美俄的差距，进一步佐证军队装备需要量质齐升。

3）军工板块在基金持仓比例较低，军工未来增长的确定性与长周期将吸引更多的公募基金进行沉淀配置。

3、为什么在这个时间点投资军工——确定性

1）军工十四五开局之年,军工在政策中地位占比越来越重要。强国必须先强军的定性；加快建设国防与军队现代化；2027年建军百年奋斗目标，2035年基本实现国防和军队现代化15年。

2）军工换装潮带来的量的提升。

3）军民融合标志性事件c919,商飞承诺将于今年交付第一架。

4）军工集采代表量的提升,放量带动产能提升,加大军工对于融资的需求。未上市的军工资产会加快证券化的过程。预计后续会有资产注入与加快上市脚步。

5）消费不振,内需乏力的情况。军工板块在政策的推进下,不会牵制于c端需求的影响。有望走出独立的逻辑。

6）短期逻辑外部环境的不确定。外部环境的复杂性,导致军队的训练加剧,消耗装备更多,军队备战增强。

7）长逻辑走出去战略，在海外日益增长的投资资产中，需要强有力的军队来保护好海外投资公司的权益！

4、军工行业具备的产业逻辑

1）军工实力与国家实力需匹配。

2）在日益复杂的国际环境中,需要强力的军工支持国家正常的贸易往来。

3）军工中高精尖技术的突破有望带动民用发展,带来新的经济效应。

4）军工产业将迎来新一轮扩产周期，产业景气度将迎来中长周期成长，产能扩张是业绩改善的先行指标！

5）大胆猜测,军工此次的扩张将更多的引进社会资本入局。军工资产会加快证券化。进一步提升资产注入预期,扩充整个板块的资金容量。

5、军工板块半年报出炉，验证行业整体景气度，行业投资确定性更进一步。

6、怎么看待军工股的估值

从行业历史的角度看，军工股的估值在行业的平均线附近，没有明显高估的情况。但是从绝对估值的角度来看，军工相对于其他行业的还是处于较高的数值。主要的原因是军工在群众的眼中自带光环，是民族自信心的表现。且军工也是高端制造的表现。另外军工目前大量的资产还未注入上市，后续大量的一级市场的资产有注入上市公司的可能性，这点相当于隐形的期权。是军工高估值的另一原因。

1）军工股在快速增长的业绩下能够迅速消耗板块的高估值

以十四五规划为周期来看待军工的估值情况。选取中航沈飞、航发动力、航天彩虹等军工行业代表企业进行测算，如果这些公司保持年复20%增速，那么25年的平均估值仅28PE，如果能够达到30%增速，那么这些公司平均估值约为19PE。

2）军工股的资产注入预期预计将成为现实，一旦有企业开始进行资产注入，军工股的整体估值将迅速降低。

7、为什么其他板块不会优于军工成为资金切换的目标

1）消费板块

消费板块从反弹走向反转的前提是业绩向好-业绩向好的前提是消费市场的需求见好-下游需求边际改善的前提是整体经济改善,疫情得到控制,经济来往正常-国内疫情得到控制的前提是有效的疫苗和特效药的出现-疫苗和特效药领域应该先与消费市场的复苏。

2）医药板块

医药板块中分为研发驱动型医药。比如cxo领域,是科技驱动,参考的是全球的创新药费用的快速增长。但是国内的创新药的估值普遍较高。

医药板块的中仿制药受集采影响会影响估值情况,降低投资仿制药的情绪。

医药板块中消费型公司与消费板块的逻辑同理,在面对可选消费的情况下与消费板块的逻辑同理,消费不济的情况下,不具备长期投资逻辑。

8、看好的方向

1）军民融合：C919民用对于航空航天板块标盈利改善。

2）出口创汇：随着我们国际实力上升，可能其他国家会加大对于我们武器的一些进口。

Q&A

1、通信设备：未来军工信息化，会对电子信息产生大量的需求。

2、军工是一个兼具防御性和成长性的板块。防御性体现在需求端不会萎缩，成长性体现在批量换装。

3、军工材料：特钢，钛材，碳纤维。

4、研报分析师：常看中航证券张超、天风证券李鲁靖、国盛证券、申万宏源。 

公社ID：复旦橙子橙

（以下观点仅代表发言人观点，不代表韭菜公社观点，个股行业有风险，请谨慎投资。）

1、概述

为什么会关注到这个板块和题材？这段时间，双减政策和网游禁令是大家讨论热度比较大的事情，反馈到市场来，盛通股份因为素质教育，就是少儿编程和机器人培训，8月涨到3倍，但始终是单打独斗，没有很好的板块效应。但我们知道，整个k12教育市场一夜之间灰飞烟灭，几千亿的市场，一定会有相应的替代品出来，同时，网游禁令接踵而至，还有整顿娱乐圈禁止未成年人饭圈化，那么小孩周末既不能学科补课，又不能打游戏，也不能追星，在整体减压减作业的背景下，周末一定需要有新的地方去利用时间。市场挖掘了素质教育，会是部分小孩和家长的选择，我觉得另一个比较实际的、贴合政策和大方向的选择会是看书读书，一方面是通过刷题、看教辅书来补充学科知识替代补课，另一方面是通过阅读课外书、素质教育读物来培养综合能力来利用时间。

a股相关的板块和标的，发现走势相当不错，显然是有资金已经发觉并在慢慢布局了，但整体上还处在明显的历史低位，还是有很大空间的

2、从以下几个方向阐述一下出版传媒板块的投资逻辑。

1）首先是双减政策和网游禁令下，千亿市场瓦解，读书会是既让家长减轻经济负担又让孩子能有所收获的替代选择。从补课替代的角度，以前孩子周末能补课，现在就要通过自学，阅读教辅书籍、刷题来提高学科水平。从运用空闲时间的角度，阅读课外书、组团逛书店是更好的选择。本身双减政策中就有鼓励阅读的表述，现在落实到地方，很多省市规定课后要有2个小时的课后服务时间，有的学校也会选择自主阅读、读书讨论会这样的形式。

2）从人均阅读量的角度来看，数据显示，美国孩子人均图书阅读量是中国孩子的6倍。政协委员赵金云女士也说，去年我国人均阅读量不到7.5本，如果去掉教辅教材，就不到1本，远远低于一些欧美发达国家。不论是单纯孩子方面的阅读水平，还是整体上的全民阅读水平，距离发达国家都有很大的差距。这是一个可以看得到的潜在增量空间。

3.）穿过现象看本质，双减政策国家的本意是减少孩子家长负担，增强亲子关系，禁网游的政策本意是让孩子和家长有更多的实际交流，禁止未成年人饭圈化，本意是让孩子有更好的价值观。所有的政策导向都是给孩子更好的成长空间，更充实多样的生活，而书籍是家长与孩子沟通的优秀渠道，也是充实生活的选择。比如2020年因为疫情的影响，很多家长都呆在家，陪伴孩子的时间变长，一些家庭养成了亲子阅读的习惯，并形成新风尚，但整体上普及率还不够高，像影视剧里那样家长在孩子睡前一起看、读儿童读物的场景，也会是很多家庭学习的新的亲子沟通方式。同时像上海这边，有的学校开始鼓励组织家庭读书会，培养孩子阅读能力、主持能力、演讲能力、和人际交往能力

4）阅读符合大方向和政策导向，全民阅读已经连续8年写进政府工作报告，国家规划到2035年全面建设社会主义文化强国，全民阅读是重要的手段，读书、读经典是提升文化水平的重要方式。同时两会代表、政协委员也多次提及要养成阅读的习惯，国家也一直提倡建设书香社会，这是符合政策方向、符合大趋势的，而我们做投资的肯定也要跟着国家走。

5）出版传媒板块和个股基本都处于历史低位，且有底部反转的信号，Pe基本都在10附近，很多只有7，8。举个例子，像一个沪股通的标的，pe7，pb1不到，稳定盈利十几亿，手里有80亿现金，每年分红6%，是风险比较低又能看到成长空间的投资方向。而且9月开学之后，叠加新学期的需求，教辅书籍、课外读物、儿童图书、素质培育读物一般都会有销量的增长，三、四季度的业绩是无忧的。

总体上，出版传媒板块的投资标是比较多的，普遍估值较低、国资背景、稳定盈利、稳定分红、无商誉无负债、现金流充沛，多数都是小盘低价，也算符合现在的风口，低价也是市场的暗线，是比较不错的洼地，这里如果形成共识，能同时吸引家头资金和题材资金，是比较值得期待的。

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