慢下来，等二次回踩

家住苍烟落照间。

丝毫尘事不相关。

斟残玉瀣行穿竹，卷罢黄庭卧看山。

贪啸傲，任衰残。

不妨随处一开颜。

元知造物心肠别，老却英雄似等闲。

现在公众号推送机制有问题，容易漏推文，很多同学问怎么办？

据我了解，每天都阅读文章的读者、经常点文末的“赞”、“在看”或添加过“星标”的读者，都会在更醒目的位置，第一时间看到的文章推送。

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今天我们说一个最近看到的小故事。

牛鞭效应是供应链上的一种需求变异放大现象。麻省理工斯隆管理学院设计的“啤酒游戏”，形象地反映出牛鞭效应的存在及影响。

啤酒游戏是这样的：参加者被分成三组，分别扮演零售经理、批发经理和工厂经理。对参加者的唯一要求是做好本职工作，以实现利润最大化。

游戏开始后就会发现，只要产生了市场需求的波动，这波动就会被放大。比方顾客要求增加10箱啤酒时，一级批发商可能就要增加30箱，二级批发商可能要增加60箱，到了工厂那里就变成90箱了。不断追加的订货数量，导致啤酒厂供不应求，这时啤酒厂就会购买新设备以增加产能。

当工厂把新设备买回来，开足马力生产的时候，会发现批发商忽然不进货了。为什呢？因为市场只增加了10箱啤酒的需求，你工厂都增产90箱了，早就供大于求了。当零售商发现啤酒卖不动了，当然就不再进货了，最终造成工厂、批发商、零售商库存的大量积压。

简而言之，越是处于供应链的后端，需求变化幅度越大。这像牛仔挥舞的牛鞭，手腕轻轻一抖，鞭梢便会大幅度抖动，划出一道美丽的圆弧，这也是“牛鞭效应”名称的来历。

应对牛鞭效应最有效的办法之一就是把这个鞭子缩短，这样引起的变化也会很小。通过跨组织的高效供应链整合，让供应链从上游到下游都尽量透明化，就可以最大程度减少牛鞭效应带来需求波动，降低企业的营运和库存成本。

制造业的很多周期都可以用这个原理去解释，比如半导体年初的缺芯，明天下半年可能就会有部分的产能过剩（物联网芯片），消费电子现在的内卷正是前两年的紧缺（手机、平板电脑）而产能相对过剩。

所以我们再研究供需关系的时候，一定要多思考终端的真实需求；对于纯粹又有供给紧缩或疫情这种突发事件带来的边际变化，都要看作短逻辑。

其实很多政策也会有这样的放大效果，所以我们很早就有一个词叫“矫枉过正”，最近一些白马的修复正是对这些类运动式行为的纠偏；但仅仅是纠偏。

四季度要把眼光多放在电新（新基建政策+居民真实需求）这些真实需求的增长上，未来元宇宙明年有爆款出现也会出现新的持续硬件需求（类似19-20的TWS耳机）。

最近大家可能被双11数据刷屏，我这次却激动不起来，因为更大的数据(居民可支配收入）并不支持消费的全面爆发，甚至M2都能推导出消费放缓的结论。

在转型的阵痛期里，指望消费大爆发并不实际，消费习惯的转变（国潮+降级）才是相对的机会。

社服的比价给需要的人

市场今天是降温的，北上流入预计主要是针对金三胖，大家认可地产政策最差的时候到了，我的观点是是L形；银行则是业绩不差，之前顶流基金经理一直在买银行为的就是四季度和明年的防守。

【华创有色】9月锂数据：锂矿进口保持低位，碳酸锂产量及进口量均下降1、锂矿：9月单月:进口13.17万吨（折算为1.65万吨碳酸锂当量），环比+1.1万吨（+9.1%），同比-1.26万吨（+8.8%）。1-9月累计：进口137.2万吨（折算为17.15万吨碳酸锂当量），同比+15万吨（+12.3%）2、碳酸锂：9月单月:产量1.95万吨，环比-0.28万吨（-12.6%），同比+0.18万吨（+10.1%）；进口0.35万吨，同比-0.16万吨（-31.6%），环比-0.47万吨（-57.1%）；出口0万吨。1-9月累计：产量15.8万吨，同比+3.9万吨（+33%）；进口5.92万吨，同比+2.72万吨（+85.2%）。3、氢氧化锂：9月单月:产量1.68万吨，环比-0.007万吨（-0.4%），同比+0.75（+80%）；进口0万吨，出口0.74万吨，环比+0.02（+2.3%），同比+0.23万吨（+45.3%）。1-9月累计：产量12.85万吨，同比+6.1万吨（+90%），出口5.38万吨，同比+1.57万吨（+40.7%）。结论：中国锂矿2/3需要从澳大利亚进口，前9个月进口增速仅为12.3%，主要因2018年开始锂价暴跌两年，矿山破产导致供给无弹性。

碳酸锂产量增加33%，主要因蓝科等盐湖增产和使用外购矿库存生产带动。为弥补国内供应不足大量进口碳酸锂。氢氧化锂随着产能大量释放，产量增加90%，出口增加40.7%。

从锂盐—正极—汽车产业链看，锂矿进口增速远低于锂盐产量增速，锂盐产量增速远低于正极和新能源汽车产量增速，所以锂矿和锂盐都在不断去库存。

在新能源汽车及储能高发展且已经占到锂总需求的60%以上，锂矿开发周期基本在三年以上，供给释放慢，供需矛盾难解，锂价上涨趋势确定。

继续推荐业绩确定性高的永兴科达藏格天齐，弹性大的可关注融捷江特。

特斯拉在三季报中明确表态正在推动全球范围内标准续航车型切换铁锂电池。从目前销售情况看，Model 3在全球均有标续版本交付，而Model Y仅在中国有标续版本交付（今年7月上线）。

销量方面，1-8月M3交付约32万辆，其中上海工厂交付16-17万辆，并且在1-8月国内上牌车型中，M3标续占比约84%，今年以来稳定在80-90%比例；MY由于标续车型7月上线8月交付，9月上牌中标续比例超90%，受欢迎程度较高。2、由于上海工厂标续基本全部为铁锂，我们认为全球范围内标续转铁锂短期可能在于海外工厂M3车型的转变：目前海外工厂每月交付2万辆左右M3，考虑到海外标续定价为高性能版本的70%，与国内价格策略相近，假设海外标续占比同样80%左右，预计将带来每月1.5万辆以上标续M3转铁锂需求，接近1GWh的铁锂新增需求。

同时，未来上海工厂标续MY如果向海外出口有望带动特斯拉对铁锂电池采购的快速释放，形成更大的增量。

大家主要看供需矛盾的原因，相比明年一季度就开始释放产能的6F，锂矿的紧张周期更长；所以回落的时候什么方向更值得关注就明确了。

赛道我的预期是双底，右侧抬高，再向上波动；未来好和估值贵是我们灵活的背书。

明日思路

电新超配博弈下半年下游的放量超预期，芯片准备提升配置。

短线上

领涨赛道开始休整，持续调整2-3天还看作一次机会；安全时间大家自由发挥。

四季度排序方面电新>芯片>疫苗

中线上

电新，主配中游，底仓上游。

半导体，科创50ETF，维持低配，目前在筑底，可以低吸。

疫苗， 维持标配。

周期资源只留点黄金。

金融方向，维持低配。

记住慢牛中80%的买点都是在回调而不是追高。

多数人而言，利润取决于仓位（历史的进程），而不是自己选股和切换能力（个人的努力）。

中线组合

电新/金融/科技/周期/疫苗3/0.5/1/0.1/2

电新   锂电、光伏、稀土

金融   财富管理

科技   半导体、588000

资源  黄金、

疫苗  mrna

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