明显错杀！不必担忧！

今天市场整体震荡，市场缺乏明确主线，新能源，VR，军工和电子这几个方向相对强势，但是新能源冲高回落，持续性不长，消费和医药板块不热情。这段时间情绪整体不高，机会相对有限，还是均衡布局，控制为主。

新能源

新能源板块整体冲高回落，像新能源汽车的电池龙头，风电板块的龙头公司基本都是冲高回落的走势，主要原因是这几个方向前期涨幅比较巨大，新能源汽车电池龙头盘中市值一度超越银行龙头，成为整个A股市场市值第二的公司。

新能源汽车电池龙头目前已经是整个A股基金持仓最大的公司，短期涨幅过猛肯定会引发部分资金卖出，电池龙头不太可能像之前那种持续拉升，后面大概率是以进二退一的方式温和上涨。

VR

VR板块是今天市场的一个热点板块，主要原因是Facebook改名Meta，进一步坚定了转型和发力元宇宙的决心，带动了市场对VR板块的投资热情。小研个人感觉VR明年催化还是比较多的，苹果，索尼，微软，Facebook明年应该都会在VR领域发力，推出自家的VR产品。

对应到A股来讲，生产VR设备的公司最为收益，因为国内制造业在全球还是处于绝对领先的低位，海外龙头公司生产的VR产品，基本都是国内企业完成制造的，一旦VR整个行业景气度提升，国内VR设备制造公司的业绩大概率会保持高增。

电子

电子板块，短期比较强势的就是PCB板这个方向，这个板块之前调整幅度比较大，主要原因是通信领域5G基站的建设不及预期，导致PCB行业景气度下降。从下半年开始，国内5G领域建设有望恢复，而且国内PCB领域的龙头公司也开始切入汽车和VR等领域，龙头公司三季度业绩增速明显回暖。

昨天小研也在星辰投研分享了这个领域的龙头公司，明天会继续重点给大家分享一个这个板块的逻辑。

消费

消费板块今天调整比较多的白酒、免税

白酒板块主要有两个事情，一个是周末茅台酒的价格有所回落，大概回落了200元左右；二是五粮液的三季报有些不及预期，三季度收入和利润增速只有10%，低于市场15%-20%的预期。

茅台酒价格回落属于正常现象，茅台出厂价只有969，现在批价在2700元左右，尽管相比高点的3000元有所回落，但是依然远远高于出厂价。五粮液的的价格大概是1000元左右，茅台的价格也远远高于五粮液，五粮液相比茅台依然有比较高的性价比。

五粮液三季报低于市场预期，主要原因还是五粮液希望能够进一步提升产品价格，让旗下产品的批价突破1000元，因此今年三季度控制发货，力争价格水平的提升，因此三季度发货量增长较慢，业绩低于市场预期。五粮液前期股价表现不及老窖，说明是市场对这个事已经有所预期。

高端白酒整体业绩还是比较稳定的，茅台未来的业绩增速应该在15%左右，五粮液应该在20%左右，老窖应该在25%左右。小研个人感觉这个位置对白酒板块不用特别悲观，后市是可以逢低布局的。

免税

免税龙头今天调整幅度也比较大，主要原因也是三季报业绩低于预期；免税龙头三季度受疫情影响比较大，去海南消费的游客相比去年有所减少，免税龙头为了刺激销售，采取了一些打折优惠的措施，造成自身盈利有所下滑。

免税龙头面临的主要问题就是今年消费整体 不高涨，大家在可选消费领域的支出有明显减少，免税龙头今年三个季度业绩持续不及预期，逻辑有所减弱，估计要等居民收入水平进一步恢复，免税龙头的业绩才能有所修复。

医药

医药板块，CXO今天调整较多。CXO短期调整的主要原因还是部分CXO二线公司业绩不及预期，以及市场担心国内创新药集采加剧以后，创新药领域的融资会明显减少，带动CXO领域公司业绩下滑。

小研个人感觉，CXO板块长期逻辑还是没有问题，只不过医药板块今年整体低迷，CXO板块作为医药行业估值最高的方向，难免承受估值回落的压力。大家最好还是以一线CXO龙头企业为主，这部分企业主要业务来自海外创新药龙头公司，业绩的确定性比较强，能够持续获得海外创新药龙头的订单

国内CXO公司在全球医药研发领域的重要性未来依然是持续提升的，这背后的原因是这些国内医药研发人员平均工资远远低于海外医药研发人员，海外创新药企业将部分标准化研发和生产工作交给国内CXO公司，可以有效降低新药开发和生产的成本，小研对国内CXO领域龙头未来的持续增长还是有信心的。

总结

1、VR和PCB领域明年景气度会有提升，龙头公司业绩增长有望提速，可以积极关注这两个方向的投资机会

2、高端白酒和CXO大概属于错杀，长期逻辑依然看好