后疫情时代的核心主题！

首先，国内疫情出现早、控制也最早，3月开始全面推动复工，截至4月底，企业复工率已经超过9成，但是从深层次的数据来看，复工的质量并不高：

1）复工不代表复产，全国企业复工率超过9成，但是复产率超过8成的企业不到80%，这一观点也可以从发电耗煤数据佐证（复工率接近极限，但是发电耗煤数据仅只有去年同期8成的水平）。

2）复产滞后于复工，而需求（订单）则更加滞后于复产。3月PMI生产指数是54%，而订单指数只有52%；4月PMI生产指数53.7%，而订单指数只有50.2%，表明需求是进一步滞后的。

3）另外，昨晚《B股暴跌的启示！》一文解读了物价数据，其中4月PPI同比增速从3月-1.5%继续大幅下滑至-3.1%，表明需求的持续低迷，工业品确立通缩。

4月PMI新出口订单指数大幅下滑12.9个百分点至33.5%，连续4个月处于收缩区间，反映海外疫情蔓延导致外需明显收缩、出口订单锐减，这就是个佐证。

驱动因素二：扩内需对抗贸易摩擦。

疫情进一步加速逆全球化趋势，贸易摩擦问题可能会再次摆上台面，扩内需不仅仅是为了对冲外需的减少，也是为了进一步获取谈判的主动权。

417会议将扩内需明确为当前大战略，研报社认为，在结合最新的数据和事件之后，扩内需的必要性、紧迫性进一步提升，扩内需将成为后疫情时代的核心主题，也将成为两会的核心政策思路。

ps：两会相关历史文章。

4月27日《突发，创业板注册制来了！》，提示两会行情，并预判两会将于5月中下旬召开。

5月10日《下周，三件大事！》，简要解读两会的看点。

第二，消费扩内需：网红经济、C2M、农村电商成为“壮大新消费”的代名词。

1）新消费的壮大，这一块当前最大的看点就是网红经济与C2M、农村电商的结合。一方面，网红经济是5G驱动下的一种新消费模式，另一方面，发展C2M将促进制造业的升级，而发展农村电商则叠加了扶贫大战略（百度柞水木耳）。

第三，改革扩内需：通过改革不断释放制度红利。

说几个大方向：

1）要素市场化改革，尤其是数据要素市场化改革。参考《强刺激的终结？| 要素市场化新政解读》一文。

3）国企“管资本”改革进入深水区，今年两会前后可能有三年行动方案出台，并且更加注重企业层面的落地。

4）金融供给侧结构性改革、资本市场改革进入加速阶段，今年两会可能还会有进一步的规划。