抽烟喝酒和CCER重启！

白酒：酱酒热或再起，五粮液涨价带动行业提价预期

关注原因：中线，临近年底，白酒旺季来临，白酒消费或增加

1、事件驱动：

1）11月30日晚间，消息传出“第八代五粮液平均出厂价提升为969元，增幅近9%；打款价格从889元/瓶提升至1089元/瓶。”据经销商称，新的提价政策在今年12月18日的五粮液经销商大会有望正式宣布。五粮液如果涨价，留下的价格带空间，不排除会有其他高端白酒陆续跟进。

2）今年上半年酱酒热后整体市场对酱酒的追捧有所理性，近期中锐股份旗下贵宴樽酒业揭幕，切入酒业赛道，推出酱酒新品后连续收获4个涨停，酱酒的热度或再次提升。

2、酱香型由于其发酵时间长，酱酒中的活性物质较多，因此口感和香气饱满、醇厚，回味悠长，并且经过高温蒸馏和较长的储藏时间，酱酒中杂醇油较少，饮后头疼现象大幅缓解，凭借其较高的品质，酱酒在消费升级的趋势下不断被消费者接纳和喜爱。

酱酒行业规模预计2021年达到1800-1900亿元，2025年达到2900-3000亿元。

而市场对于酱酒的追捧主要来自于其的高利润率。酱香型白酒的吨价达到浓香型、清香型及白酒整体吨价的数倍之多，2020年酱酒销售收入占白酒行业总销售收入的 26.56%，实现销售利润 630 亿元，贡献了白酒全行业销售利润的39.74%，酱酒行业整体利润率为 40.65%，远高于全行业 27.16%的利润率。即使剔除贵州茅台的影响，也明显高于另两种主流香型及白酒平均值。数据显示2020 年中国酱香型白酒仅凭 8%的产能贡献了白酒行业 26%的销售收入和 40%的利润。

3、行业内相关公司可见下表：

碳交易：全国碳市场首个履约期临近，CCER交易活跃

关注原因：短线，丽水成交22吨核证碳汇减排量，林业碳汇交易成林农增收的新渠道；中长线，全国碳市场首个履约期临近，10月起控排企业着手购买CCER，市场交易活跃。

1、事件驱动：

（1）生态环境部1月5日公布了《碳排放权交易管理办法（试行）》，并印发配套的配额分配方案和重点排放单位名单，第一个履约周期从2021年1月1日到12月31日，2225家发电企业将按照分到碳排放配额进行排放。

（2）11月30日，浙江省全域“无废城市”建设工作现场推进会以每吨100元的价格向丽水市庆元县贤良镇购买22.72吨核证碳汇减排量。“林业碳汇交易是林农增收的新渠道，是一次实实在在地把绿水青山变成了金山银山。虽然此次交易金额不大，但潜力巨大。”贤良镇党委书记李一娇表示。（注：该笔交易成交量少，价格偏离市场价较大）

2、10月起控排企业着手购买CCER

（1）据生态环境部此前发布通知，确保12月15日前全国95%的重点排放单位完成履约，12月31日前全部重点排放单位完成履约。而根据全国碳市场相关规则，控排企业可使用CCER抵消碳排放配额清缴，抵消比例不超过应清缴碳排放配额的5%。

（2）以上海碳市场为例，CCER价格近期多在35元/吨左右，其中11月2日成交均价最高，达37.58元/吨，11月11日和11月12日的成交均价也都在36元/吨以上。

（3）由于多数试点市场的CCER价格仍低于全国碳市场的配额价格，因此仍有不少控排企业购买CCER用以抵消配额清缴。截至11月16日，全国碳市场价格为43.16元/吨。

3、购买CCER的企业多但缺货源

目前市场上购买CCER购买的企业多，但缺货源。专业人士透露，试点市场开展多年后，市场上的CCER一类项目几乎使用殆尽，目前流通的多是二、三和四类项目，这些项目由于额外性不足，部分区域试点市场不能用这三类项目抵消，此前很长时间属于休眠资产，全国碳市场允许该三类项目抵消配额清缴，激活了这一市场。

4、复旦碳价指数首次纳入CCER价格预估

（1）11月29日，复旦大学可持续发展研究中心发布了12月复旦碳价指数结果，增加了全国核证自愿减排量(CCER)价格预估。12月全国CCER的买入价格预期为39.78元/吨，卖出价格预期为41.57元/吨。但由于是首期价格，因此暂无价格指数。

（2）地方试点市场：12月北京和上海履约使用的CCER买入价格预期为39.00元/吨，卖出价格预期为41.57元/吨;12月广州履约使用的CCER买入价格预期为39.20元/吨，卖出价格预期为42.80元/吨;12月其他试点履约使用的CCER买入价格预期为37.93元/吨，卖出价格预期为39.80元/吨。从上述数据可见，地方试点市场CCER价格预期较上月均呈现上涨态势，且三种分类下的CCER价格差距较10月份的碳价指数大幅缩小。

5、排放单位配额交易意愿上涨

除CCER外，随着履约期的临近，全国碳市场重点排放单位配额交易意愿上涨，交易活跃度逐渐上升。上海环交所数据显示，截至11月30日，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量4323万吨，累计成交额18.47亿元。值得一提的是，在交易规模放量同时，全国碳市场价格呈现小幅波动态势，并未见较大幅度上涨。

6、CCER备案已暂停了一段时间，未经证实消息CCER备案即将重启。我们5月底梳理过各公司潜在CCER情况，仅供参考。

（部分资料来自公社帖子、凤凰网、腾讯网、证券日报）

农机：两部门促进农机装备转型升级

关注原因：短期，近日两部门会议强调，促进农业机械化转型升级；中长期，农机装备发展行动方案，到2025年形成3-5家具有国际竞争力的农机企业

1、事件刺激：

11月30日消息，农业农村部、工业和信息化部29日在京联合召开农机装备补短板工作推进会议。

会议强调，要着眼全产业链强化农机装备研发制造和推广应用，加快补齐短板弱项，促进农业机械化转型升级，更好支撑全面推进乡村振兴、加快农业农村现代化。

要围绕产业急需、农民急用，系统梳理农机装备短板弱项清单，明确重点攻关的整机产品、关键核心零部件、基础软件、基础材料、基础工艺等，组织“产学研用推”各方优质资源协同攻关，力争每年部署一批、突破一批、推广一批。

2、农机扶持力度加大

从补贴总量来看，2020年10月我国农机购置补贴额度已超去年全年。其次，根据2021年初发布的中央一号文件，我国十四五期间将加大农机购置补贴力度，未来补贴总额仍会上升。

补贴的重点方向是绿色高端农机以及丘陵山区农机等，这类农机技术壁垒高、研发投入大，只有龙头企业才有技术和资金实力进行研发生产，大中型、智能化、复合型农业机械产品将是未来发展的主要方向。

3、形成3-5家具有国际竞争力的企业

1）《农机装备发展行动方案（2016-2025）》提出农机装备的发展需适应农业发展方式的转变，以提质增效需求为导向，填空白、补弱项、提质量，推动农机装备产业转型升级。到2025年的目标是，整体上全国农作物耕种收综合机械化率达到75%以上；产业上，形成3-5家具有国际影响力和较强国际竞争力的农机行业领军企业；品类上，粮食作物生产全程机械化所需装备技术水平大幅提升，主要经济作物机械化所需装备实现有效供给；零部件上，全面掌握核心零部件制造技术，关键零部件自给率达到70%以上。

2）相较于欧美日五大农机集团竞争格局，国内农机行业市场仍较为分散。从农机企业数量来看，2016年我国农机规模以上企业（收入规模大于2000万）数量为2496家，2020年9月底为1769家，降幅达29%，市场向头部企业集中是未来的趋势。

4、土地流转推动粮食规模化种植，有望促进农机行业高质量发展

十七届三中全会上提出要加强土地承包经营权流转管理和服务，建立土地承包经营权流转市场；按照依法、自愿、有偿原则，允许农民以转包、出租、互换、转让、股份合作等形式流转土地承包经营权。土地流转和适度规模经营发展，有利于农业机械规模经济效益的实现，促进更加大型、高效的农机应用，农机装备需求有望扩大。

相关公司

（部分资料来自网络信息、投资者调研）

DPU：网络安全+算力提升+未来趋势

关注原因:短线，全球算力的需求每3.5个月就会翻一倍，远远超过了当前算力的增长速度，DPU将成为继CPU和GPU之后重要的算力芯片。随着科技巨头的积极布局及资本市场的青睐，相关领域公司望迎来机遇。

1、事件驱动：随着《中华人民共和国个人信息保护法》本月起施行，微信开放个人聊天链接等，数据安全迈入新阶段。在网络安全实施具体环节中，网络接口是理想的隐私边界，但是加密、解密的算法开销都很大，如果只用CPU来处理，只能做少部分数据量的加密。据IDC统计，近10年来全球算力增长明显滞后于数据增长，全球算力的需求每3.5个月就会翻一倍，远远超过了当前算力的增长速度。面对超大规模数据处理的需求，CPU的算力已经达到瓶颈，需要硬件加速，这就需要DPU来完成工作任务加速处理。

2、DPU是一种新型的可编程处理器，是一种片上系统或SoC。面对超大规模数据处理，可以由DPU完成基础的工作任务，构建强大的基础设施层，上层的CPU和GPU来完成其他更有价值的工作，DPU将成为继CPU和GPU之后重要的算力芯片。去年10月Nvidia将基于Mellanox的智能网卡命名为DPU，不到一年时间，英特尔也发布了一款IPU，其特性与DPU作用如出一辙。DPU已成为业界新星，Marvell、Broadcom、VMware等众多制造商纷纷加入这一细分赛道，国内如芯启源、中科驭数、星云智联等本土DPU企业也不断涌现。

3、DPU最核心的任务是IO数据的预处理和后处理。从云计算业务的角度看，可以把DPU看做是将整个IaaS的服务完整的Offload到硬件来做加速。当未来以数据为中心的计算架构成为了趋势，网络计算和DPU成为以数据为中心计算架构的核心。专业人士认为未来所有的服务器都会配备1-2块DPU/IPU卡，提升整个计算系统的效率，算力经济下，DPU快速发展，有望成为继CPU、GPU之后，数据中心场景中的第三大算力支柱。

4、相关公司：

（部分资料来自网络公开资料、海通证券研报）

海运：近况调研纪要

用户：选对股买对时

1、运费：中欧线1W5比较稳定，基本还在高点震荡。中美线，美西9K左右，美东1W2左右，较最高点已经接近腰斩。运费的拐点有分歧，欧洲线能看到22H1，预测还不错。中美线不好预测，灰犀牛，港口工会非常强势，之前多次罢工。

2、长协价：中远海欧洲线给到核心客户的22年长协价已经到了6K-9K之间，跟去年2300相比，还是涨了三倍。2Wt以上可以谈到6K，去打底仓，小客户的价格肯定比这个要高。欧洲线是按照完整年度去谈的，美线正常是4/1-次年的3月底，才去谈的，今年会提前。

3、造船：公司现在再去造船肯定赶上海运的淡季，额外增加运力不理智，所以运费上涨主要是运力不平衡，而不是缺少运力。目前造船主要是为了小船置换大船。

氢能源预期差方向：PDH制氢

用户：小鱼韭菜

1、PDH 是制备丙烯的重要方式，2020 年占比达 17%。丙烷在催化剂条件下通过脱氢生成丙烯，其中氢气作为丙烷脱氢的副产物，可作为产品外售，从而提高装置整体盈利水平。

2、2020 年我国已经投产的 PDH 装置合计产能 776 万吨/年，按装置平均开工率 80%、1 吨 PDH 副产 38 千克高纯氢气计算，PDH 副产氢达 23.6 万吨/年。预计未来我国 PDH 扩产将超过 3000 万吨/年，即使按 3000 万吨/年测算，预计将带来 90 万吨/ 年以上的副产氢潜在增量。

3、该部分氢气属于副产品，不需要额外成本，相关公司有：

东华能源：年产9万吨，销售1.18万吨；

卫星化学：年产7.2 万吨（未提到多少外卖）

电子烟：围绕中烟是炒作方向

用户：冲浪复盘

1、电子烟这个政策首先了确定电子烟这个行业的合法性，行业发展趋势从“能不能活下去转变为怎么活下去”。政策里面提到电子烟的管理办法参考现行的政策。意味着要交重税，受到相关部门的强监管；

2、国内肯定是要以中国烟草为主导，烟草每年税收上万亿不可能分给民企，这可以就可以解释为何上市的雾芯和思摩尔会跌这么惨。

3、电子烟市场空间也很广阔，目前全国烟民3.3亿，而电子烟用户才几百万，成瘾性意味着高增长，和医美白酒一样。这是一条高景气度的赛道。

4、从A股炒作的方向来看主要还是围绕中烟，相关本公司包括：陕西金叶、华宝股份、集友股份、中科信息、弘信电子