人民币坚挺，大A雄起

人民币升值：外资疯买人民币资产或不可持续

关注原因:中线，12月9日，央行全面降准实施在即，在岸和离岸人民币汇率8日携手冲高，双双突破今年5月末高点，创2018年5月以来新高，外资大笔买入中国资产。

1、驱动因素：美联储鹰派虚张声势，在加息的声浪中10年期美债收益率不涨反跌，而中国12月9日宣布全面降准，一边加息一边降准，然而人民币汇率8日携手冲高，双双突破今年5月末高点，创2018年5月以来新高，外资今日大笔买入升值的中国资产。

2、美股能否收复失地还不确定。近期美股因病毒和加息预期调整，但随着对奥秘克戎有了更多的认识后，知道了危害要比德尔塔小的多，缓解了美股市场的焦虑，美联储虽然表示要加息，但长债(十年期美债)不涨反跌，说明其只是虚张声势。然而随着周五美国PPI、CPI公布，如果通胀再一次超预期，那么美联储的加息将不再是虚张声势，而是会提前。美国的中期选举在下半年，通胀引发民众不满不利于选举，其中石油占了比较大的比重，因此拜登前阵子借助奥密克戎打下石油价格来缓解通胀，但此时市场反应过来，美国剩下的手段不多，可能会选择避开选举的窗口期提前加息。不只是周五公布数据，作为美股排头兵的特斯拉，其期权也将会在10号到期，目前看跌期权占据绝对优势，在这个节点空头很可能发力做空特斯拉导致美股继续下跌。

3、人民币升值的影响。人民币大幅升值之下，首先不利于出口，有利于进口，降低商品价格成本，因为目前国际市场的原材料基本都是以美元计价，人民币升值则进口商品成本下降，对这些品种会产生较大的利空影响。其次，人民币大幅升值可能会导致商品呈现“内弱外强”的局面，国际商品价格不变情况下，市场购买力增强会一定程度上抑制国内商品价格。由于本身明年我国出口就不景气，最近一直强调扩大国内消费，所以白酒、建材消费相关股票走的比较好，还有就是核心资产(大盘股)受外资青睐。在这个关键6.3附近点位，政府不会坐视不管任人民币继续升值。

4、上调外汇存款准备金率。今日晚间中国人民银行决定，自2021年12月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的7%提高到9%。用此举来阻挡人民币快速升值见效很快，近年由于新冠病毒影响，股市受强宏观影响较大。今日外资疯抢人民币资产，如果周五美联储通胀数据难看，那么意味着美联储加息提速，人民币贬值，这帮“聪明资金”又会卖出人民币资产，上演一出快进快出的好戏。今晚央行直接祭出上调外汇存款准备金率的大招，表明工具箱里的工具还多，坚定稳住人民币汇率。所以不用等到周五的数据，明早市场可能就会有所反应。

5、风格转换。今年顶层会议对经济政策定调转向了稳增长，要实施扩大内需战略，促进消费持续恢复，对房地产融资放松开启，明年宏观环境将从经济持续下滑切换至政策刺激，推动股市风格从成长转向消费、周期。近期推动农村居民消费梯次升级和新一轮汽车下乡就是扩大内需的举措之一，包括消费电子、医美、白酒酱油醋等等，全是消费。

（部分资料来自网络公开资料）

文化传媒：基本面逐步恢复，短视频营销业绩增长

关注原因：中长线，伴随抖音、快手、小红书、B站、Soul等的内容电商发力以及短视频营销，短视频营销市场规模有望从2020年的1846亿元增加至2025年的7043亿元，复合增速30.7%。

1、传媒行业基本面逐步恢复

（1）21年前三季度中信传媒行业整体营业总收入同比增长13.62%，整体增速均低于全部A股、沪深300和创业板的同期水平，说明文化传媒行业在收入增长方面仍然落后于A股整体水平；利润方面，文化传媒行业营业利润同比上升32.88%，归母净利润同比增长29.56%，整体增幅均高于全部A股、沪深300和创业板的同期水平，说明传媒行业整体的业绩处于复苏的趋势。

（2）估值端：2015-2021年，传媒板块区间平均市盈率从2015年的87.4倍下滑至2021年的30.7倍，2020年疫情下的宅经济短期拉动传媒板块市盈率至45倍，若剔除2020年，2018年、2019年、2021年三年传媒板块平均市盈率为29.9倍。在TMT（计算机、电子、传媒）板块中，三年平均市盈率分别为54倍、36.2倍、29.9倍，传媒三年平均市盈率处于TMT板块末位。

2、广告营销行业：业绩增长

（1）根据QuestMobile的数据，2022年中国互联网广告市场规模预计将达6,718亿元，占广告大盘的比例首次超过60%，增速维持在10%以上，快于中国广告市场8.9%的增速。预计在2022年移动互联网仍是最核心的广告承载场景，占比达88.3%，但较2021年占比略有下降。OTT及智能硬件广告占比提升至7.5%。

（2）细分市场来看，影院和电梯是广告投放复苏的两个主要领域。其中国内影院视频广告投放在21年9月同比达到了234.1%的峰值，整体的复苏势头十分强劲；此外同期国内电梯电视广告市场的景气度始终维持在高位，相对景气度水平超越了17-18年的同期，电梯海报市场的景气度在21年也复苏的较为明显。

（3）短视频是用户最为关注的互联网广告形式。2021年上半年，国内互联网广告用户注意力呈现出碎片化的趋势，推动短视频和新闻资讯两个平台营销获得更多广告主重视。2021上半年短视频媒介的互联网广告投放高达503.7亿元，其中抖音位居前列。

3、泛视频市场

（1）伴随流量红利的枯竭，互联网平台逐步改变流量运营逻辑，拓宽服务场景（例如增加内容电商等），精细打磨内容组合，提升服务效率与用户体验，增强黏性并深挖潜在价值，业务边界在融合，也助推中国文娱从泛娱乐市场进入泛视频市场，2025年泛视频市场有望达到1.8万亿元（泛视频用户有望达11.8亿人）。

（2）伴随抖音、快手、小红书、B站、Soul等的内容电商发力以及短视频营销，有望助推中国网络广告市场规模从2022年的1.11万亿元增加至2026年的2.04万亿元（复合增速约为16.4%），其中，短视频营销市场规模有望从2020年的1846亿元增加至2025年的7043亿元（复合增速30.7%），带动的短视频营销也会助推部分短视频代运营公司的短中期的业绩增量。

（渤海证券、华鑫证券、公告互动）

职业教育迎重要转折点：教育部明确职本与普本具有同样效力

关注原因：短期，教育部消息明确职业本科与普通本科学位证书具有同样效力，叠加在线教育学科类牌照即将下发，高中阶段可以登记为营利机构等政策消息持续刺激，教育板块走强。

1、事件刺激：

1）12月9日据教育部网站消息，为进一步完善学位体系，经国务院学位委员会审议通过，国务院学位委员会办公室日前印发了《关于做好本科层次职业学校学士学位授权与授予工作意见》。

在执行方面，普通本科和职业本科都按照相关规定进行学士学位授权、授予、管理和质量监督；在证书效用方面，两者价值等同，在就业、考研、考公等方面具有同样的效力。

2）在线教育合规化进程进入实质性阶段，近日，广东省教育厅公示了线上学科类校外培训机构“备改审”名单。截至12月1日，包括学而思、作业帮、企鹅辅导、掌门教育等公司在内的14家在线教育机构“拟通过审批”，将获得线上学科类培训办学许可证。根据广东省“备改审”工作方案，义务教育阶段在线学科类培训机构必须登记为非营利机构，高中阶段则可以登记为非营利机构或营利机构。多位地方教育部门主管人士表示，高中学科类培训也将实行政府指导价，并禁止在周末、寒暑假补课。

2、此次明确提出职本、普本具有同样效力，利好职业教育

之前接受职业教育的学生,受限于学历，在就业、升学等方面存在较大难度，从而也导致学生对职业教育的接受度较为有限。但此次变更之后，一定程度上扫清了职业教育学生升学、就业等方面的障碍，打开了职业教育学生的上升通道，有利于提升社会对职业教育的认可度，从而一定程度上有利于职业教育发展。

3、职业教育已上升为战略的高度

政策已经非常明确，根本战略之一是要构建现代职业教育体系。新政专门提到“鼓励应用型本科学校开展职业本科教育。按照专业大致对口原则，指导应用型本科学校、职业本科学校吸引更多中高职毕业生报考”；

相关政策要求“到2035年，职业教育整体水平进入世界前列，技能型社会基本建成。技术技能人才社会地位大幅提升，职业教育供给与经济社会发展需求高度匹配，为全面建设社会主义现代化国家提供有力人才和技能支撑”。

4、扩大国家职业教育规模和实训基地

1）国家职业教育新政还提到要扩大国家职业教育规模，目标为在2025年实现职业本科教育招生规模不低于高等教育招生规模的10%，现在大约只有1%，仅仅靠如今30余所职业本科学校和新建职业本科学校是不够的，需要在现有的应用型本科学校内发展职业本科。新政创新性提出“鼓励应用型本科学校开展职业本科教育”，会给应用型本科学校带来招生名额增量的提升。

2）政策要求“推动职业学校在企业设立实习实训基地、企业在职业学校建设培养培训基地。推动校企共建共管产业学院、企业学院，延伸职业学校办学空间”以及“打造一批引领产教融合的标杆行业，培育一批行业领先的产教融合型企业。积极培育市场导向、供需匹配、服务精准、运作规范的产教融合服务组织”。

相关公司

（部分资料来自网络信息、投资者调研）

面板：价格有望企稳

用户ID：Livefmore

1、面板价格经过长达4个月的持续下跌之后，12月上旬下跌速度已明显放缓。今年双11销售额增长11%，预期接下来欧美圣诞假期销量也不错，今年商用面板需求强劲，预期明年也将大幅增长。若后续价格企稳，国内京东方、TCL科技、彩虹股份等核心面板供应商有望受益。

2、面板核心公司对比：

（1）京东方A：目前，公司共有12条LCD面板产线，产能合计约为630万平米/月；另外有5条OLED产线，产能合计为196万片/月。

（2）TCL科技：目前，公司拥有8条G6 LTPS、G8.5、G11代LCD面板产线，产能合计约为400万平米/月；另外有1条OLED产线，产能为20万片/月。

（3）彩虹股份：国内唯一既做面板又做玻璃基板的上市公司，拥有国内第一条完全自主技术的G8.5+代线，85%的良品率接近康宁的水平，目前产品已经批量供货南京熊猫，同时进入华星光电的认证过程。

种业：转基因大豆、玉米公开征求意见反馈截止时间临近

用户ID：盘盘

1、12月6日，国家农作物品种审定委员会办公室组织起草了国家级转基因大豆、玉米品种审定标准，拟在《主要农作物品种审定办法》修订完成后发布实施。现面向社会公开征求意见，意见反馈截止时间为2021年12月12日；截止日期临近，板块有表现。

2、对标美国，我国转基因市场空间巨大；当前我国转基因技术应用的作物较少，如若应用到玉米和大豆上，行业的市场空间将得到大幅的提升，由于转基因技术研发的时间较长且投入费用较高，头部企业的集中度也将得到快速提升。

3、中国转基因大豆玉米或将可以合法种植--谁将成为中国的（孟山都）；孟山都公司Monsanto是一个耀眼的垄断巨头，在玉米、大豆、棉花等多种重要作物的转基因种子市场上，占据70%至100%的份额。

4、相关公司：万向德农、隆平高科、大北农、登海种业

家具家居：板块一年维度或有超额收益

用户ID：冰糖可乐

1、发改委农村经济司表示要推动农村居民消费梯次升级，实施农村消费促进行动，鼓励有条件的地方开展农村家电更新行动，实施家具家装下乡补贴和新一轮汽车下乡。

2、参考家电下乡和汽车下乡，家装下乡有望带动消费建材跑出超额收益。

家电下乡：试点政策发布1个季度内，家电指数大幅跑赢沪深300 26%，在半年和一年维度也跑赢沪深300 12%/17%，2008末范围扩大后，2009年家电超额收益近60%。

汽车下乡：汽车下乡在政策发布后大幅跑赢沪深300，一年维度超额收益超100%，但这也和当时的购置税率大幅下调相关。总体而言，当年家电和汽车下乡政策受到市场认可，后续也在相关企业基本面中有所反映。