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中药：利好政策频出，改善新冠患者临床症状

关注原因：中长线，中药作为我国特色药品种类，一直受到国家政策支持；品牌中药OTC主要销售渠道在零售端而非公立医疗机构，具备较高的价格维护能力。

1、事件驱动：国家中医药管理局在16日的新闻发布会上表示，新冠肺炎疫情发生以来，目前，新冠肺炎本土确诊病例和无症状感染者中，除个别特殊情况人员外，均普遍应用了中医药。中医药治疗在改善患者临床症状等方面发挥了重要作用。

2、国家政策扶持：

（1）1月22日，国务院办公厅发布《关于加快中医药特色发展若干政策措施的通知》，该通知从评价体系、中药企业研发意愿、注册审批机制等掣肘中药行业发展的各环节皆进行了完善及优化，建立了有利中药行业发展的友好环境，中药行业有望加速渡过调整优化期。

（2）12月7日，农业农村部日前召开全国道地药材生产基地建设视频会，会议强调，要创建一批地域特色突出、产品特性鲜明的中药材品牌。

3、品牌中药OTC拥有较高价格维护能力

随着第五批带量采购落地，148家药企的251个产品获拟中选资格，拟中选药品平均降价56%，最高降价98.3%，对药品的价格产生较大冲击。中成药集中采购首先在价格上预计不会出现断崖式下降，而是基于其成本，在保证中药企业一定利润空间下下降，其次就集采范围来看，品牌中药OTC由于较少品种进入医保目录、更具备消费属性，主要销售渠道在零售端而非公立医疗机构，预计纳入带量采购的可能性小。由此品牌中药OTC具备一定集采避险属性，具备较高的价格维护能力。

4、业绩方面：2021年较多品牌中药OTC企业制定股权激励计划，设置较高考核目标，业绩增长确定性大。

5、估值方面：根据万得数据，截至2021年12月19日，以2021年前三季度的年化利润计算，中药板块PE为27倍，低于医药生物整体行业的30倍，由此在医药生物子行业中具备估值性价比。

6、价格方面：今年前三季度，河北安国中药材价格指数持续上行，各品类药材指数涨多跌少。安国市市场监管局副局长沈建树认为，价格传导需要一定的过程，药品终端市场有一定的滞后性。天然牛黄（天然胆黄）近年来价格上涨明显，每公斤价格从2016年中的17.5万元，一路上涨到今年年初的50万元，今年8月份再次上涨到52万元。不只是天然牛黄，白术、马钱子等中药材价格相较年初差不多翻番。

7、相关标的：羚锐制药、云南白药、片仔癀、东阿阿胶、同仁堂、健民集团、寿仙谷、华润三九、福瑞制药、济川药业。

8、风险提示：中药板块今日放量大涨，短期积累较大的涨幅，存在回落的风险。

（开源证券、湘财证券、安国中药材）