氢燃料电池新突破，消费电子迎来新增长

甲醛制氢：中科院宣布甲醇制氢取得新进展

关注原因：短期，中科院实现3D打印制备车载甲醇重整制氢催化剂，有望应用于车载燃料电池领域。

1、事件刺激

12月21日消息，据中科院透露，中国科学院上海高等研究院工程科学团队在3D打印技术制备车载甲醇重整制氢催化剂研究中取得进展，3D打印制备车载甲醇重整制氢催化剂，有望应用于车载燃料电池领域。

报道称，该研究有助于推动甲醇重整制氢技术在车载燃料电池等领域的发展，并为新型整体式催化剂的开发提供了新思路。

2、甲醇制氢的优点

1）从氢气获取方式上，目前主要包括电解水制氢和甲醇重整制氢两条路径。氢气由于是可燃气体，具有压缩困难、储存条件苛刻、运输成本高等制约因素，高昂的储氢运氢成本及基础设施建设成本限制燃料电池发展。

甲醇常温下为液体，与高压储氢相比，甲醇是非常好的液体储氢、运氢载体，便于储存运输，系统无高温高压，运行更加安全可靠。甲醇重整制氢燃料电池实现氢气“即产即用”，更加经济、现实可行。同时，甲醇生产技术成熟，当前我国已是全球最大甲醇生产国。

2）据了解，此次工程科学团队通过3D打印技术，开发出的这种新型兼具高机械强度和高催化活性的3D打印催化剂制备方法。该催化剂单位质量氢气的时空产率超过目前大部分同类型催化剂。同时，催化剂机械强度高，是目前传统颗粒催化剂的4倍，可适应车载加速颠簸等情况。

3）在基础实施建设上，甲醇补给配套体系可以充分利用现有的加油站系统，将传统加油机的加注枪更换为甲醇加注枪即可，而且甲醇燃料加注时间短。加氢站造价极高，成本超过甲醇补给站的100倍。

3、甲醇重整制氢走上产业化发展

1）2020年,国内甲醇产能超过9000万吨，年内甲醇产量大约在6300万吨，国内甲醇企业年平均开工率约在70%，2021年我国甲醇新增产能约有1100万吨。

2）目前较流行的燃料电池主要有氢燃料电池、直接甲醇燃料电池（DMFC）和甲醇重整制氢燃料电池等，其它如乙醇燃料电池，由于乙醇在催化剂作用下，副反应较多不易控制，目前还不是产业界研究的重点。催化剂在反应里主要是能加快化学反应速度，而本身的质量和化学性质在反应前后都没有发生改变，且其本身不会被消耗。

3）本月初，由中国船舶集团七一一所自主研发的甲醇重整制氢原理样机，在张江试验现场完成调试试验，解决了密闭空间燃料电池的安全高效用氢问题，具有重要的意义；

今年10月份，广西南宁“12GW甲醇重整氢燃料电池产业化项目”落地。10月28日，博氢新能源公司与南宁市良庆区人民政府签署《12GW甲醇重整氢燃料电池产业化项目战略合作框架意向协议》，项目总投资约90亿元，致力于打造国内首个甲醇重整氢燃料电池终端产品的全产业链，这对我国氢能及燃料电池汽车的发展具有重要推动；目前，甲醇燃料电池正走上产业化发展道路。

相关公司

（部分资料来自网络信息、投资者调研）

CES展会：成本边际改善，消费电子迎来新增长

关注原因:短线，消费电子板块表现亮眼，2022年1月5-8日的CES展会即将来临，原材料成本或将迎边际改善以及ARVR、折叠屏等新增需求推动下游出货量增长。

1、事件驱动：CES展会即国际消费类电子产品展览会，该展会由美国电子消费品制造商协会主办，创始于1967年，迄今已有47年历史，每年1月在世界著名赌城拉斯维加斯举办，是世界上最大、影响最为广泛的消费类电子产品展，历年CES展会云集了当前最优秀的传统消费类电子厂商和IT核心厂商。美国国际消费类电子展（CES）与台北国际电脑展（Computex）、德国柏林消费电子展（IFA）并称为全球三大消费电子展。

2、重回线下，多种新品发布。由于2021年新冠疫情影响，CES展会在线上举办，今年人们都期待2022年面对面的交流。此次大会众多厂商憋了大招发布，将会对消费电子市场产生巨大刺激：华硕有望推出灵耀X双屏笔记本的新产品；LG将带着极具竞争力的OLED Evo电视而来；遵循惯例，松下会在CES上发布2022年的旗舰产品，即JZ2000系列的接班人；预计三星将在CES围绕QD-OLED电视技术大肆宣传；索尼最热衷于在CES上展示其完整产品线，新的耳机或者是360Reality Audio有望更新。

3、ARVR、折叠屏推动下游出货。折叠胖方面，随着上周OPPO发布售价7699元起的Find N折叠屏，市场对于折叠屏关注度持续火热，对于未来市场空间及渗透率预期也更加乐观。VR方面，明年在Meta、索尼和苹果的科技巨头推动下，VR出货量有望持续高增，随着产品硬件升级带动软件内容及应用场景丰富，市场空间有望进一步开打。

4、汽车智能、电子化增加需求。未来随着汽车智能化、电子化趋势确定，新能源车对于核心零部件设计及功能需求逐步与手机趋同。消费电子相关公司通过在手机端长期积累，有望加速导入新能源汽车相关供应链，众多汽车厂商在整车基础上对于硬件设施的争比也将愈加激烈，有利于消费电子出货。

5、相关公司：

（部分资料来自网络公开资料）

IC载板：集成电路封装环节关键材料，需求旺盛

关注原因：中长线，12月21日，欣兴董事长曾子章在中国台湾电路板国际展会上表示，估计未来2-3年载板跟半导体一样畅旺，其中BT载板2024年才会供给平衡，ABF高端载板供应则吃紧至2026年。消息人士表示，英特尔已提出增加对欣兴电子的补贴，要求其提前安装成熟工艺设备，并尽快将新的ABF载板产能商业化。

1、IC载板是IC封装中用于连接芯片与PCB板的重要材料，在中低端封装中占材料成本的40-50%，在高端封装中占70-80%，为封装环节价值量最大的耗材。IC载板按原材料可以分为BT树脂基板、ABF树脂基板等，业内人士透露，目前ABF载板增速较快，是IC封装基板行业市场规模最大的一个细分领域。

2、从产业链上来看，IC载板下游主要应用于移动终端（26%）、个人电脑（21%）、通讯设备（19%）、存储（13%）等。IC载板上游主要包括基材、铜箔、干膜、湿膜、金属材料（铜球、镍球、金盐）等，其中基板占比30%，是IC载板最大的成本端。按照基板材料，IC载板可分为BT基板、ABF基板和MIS基板。

3、技术壁垒：IC载板因其直接与芯片相连，产品尺寸较小、精密度较高，在线路精细、孔距大小和信号干扰等方面要求非常高，因此需要高度精密的层间对位技术、电镀能力、钻孔技术。

4、根据Prismark的数据，2020年全球IC载板市场规模为102亿美元，预计2020-2025年复合增长率9.7%，整体市场规模将达到162亿美金。目前IC载板由日韩台厂商主导，前十大载板厂商市占率超过80%，中国大陆IC载板市占率低于5%，且大部分集中于MEMS等低端市场。随着国内晶圆厂和IDM厂产能的逐步释放，IC载板国产替代需求旺盛，有望复制PCB行业的产业转移趋势，未来打入高端载板市场，产能爬坡后有望稳步提升市占率。

5、目前ABF载板材料来源较为垄断，前期投资壁垒极高，下游主要为CPU、GPU、FPGA、ASIC等高性能计算（HPC）芯片。11月以来用于服务器与数据中心的高端PCB需求大增，特别是ABF载板缺货情形更加严重，三星电机、大德电子等PCB业者加大高端PCB的投资，总规模超过数万亿韩元。

6、AI应用、云计算、5G建设等兴起为ABF载板带来新一轮高景气。根据拓墣产业研究院测算，估计2019～2023年全球ABF载板平均月需求量将从1.85亿颗成长至3.45亿颗，CAGR达16.9％。预计2023年ABF载板下游应用中，PC占比47%，服务器+交换机占比25%，AI芯片占比10%，5G基站占比7%。

（集微网、互动易、招商证券、东北证券）

园林行业：长期气候因素+短期事件催化改善园林行业业态

用户ID：冰糖可乐

1、根据相关气象学家预测，相较于21世纪初，2050年中国将升温2℃-3℃，降水平均将增加5%-7%。西北部地区降水增加幅度大于东南部。暖湿气候周期下，西北地区新增绿化面积将空前扩大，生态修复增量市场年规模达千亿。

2、CCER预计即将重启，碳达峰时生态系统碳汇项目年市场规模在20-40亿。行业调整了4-5年，PPP的阴影正逐步消除，园林公司业绩正从底部复苏。

3、相关公司：

蒙草生态：唯一近年来资产负债率持续下降的主要园林企业，2018年至今股权质押比例从30%下降至零；布局碳汇蓝海，草原碳汇独占鳌头，业务存量3000万亩潜在碳汇资源，利用种业科技提升植被固碳量十倍以上。

东珠生态：公司财务杠杆较小，公司负债久期与资产久期合理匹配，公司大股东常年零质押；提前布局森林碳汇，与四川省长江造林局签署战略合作框架协议、与上海环交所有战略合作关系。

光伏：进入季度环比增长加速期，推荐高纯石英砂、金刚线、胶膜

用户ID：南城少年

1、硅料新增15-20万吨产能，行业存在颗粒硅、硅泥冶金法回收等潜在新型供给，实际增长有望超预期，高纯石英砂、金刚线、胶膜受益硅料产出的释放。

2、高纯石英砂主要应用于直拉单晶的石英坩埚。该产品具备资源属性依赖进口，2021年首次进入供需紧张，价格上涨约30%，石英股份有能力向市场供应高纯石英砂，新增2万吨产能进入投产期，2022年将贡献显著增量。

3、金刚线是切割硅片的耗材，良率及稳定性非常难做，客户对价格已没有要求，只求能够批次良率稳定。美畅股份是金刚线领域领军企业，市占率超50%，仍在高速扩产中，目前市值对应2022年仅26PE，关注宇晶股份、恒星科技等。

4、胶膜环节格局稳定，福斯特市占率近60%，随着出货量快速增长，EVA颗粒或再度紧张，如果涨价胶膜环节的盈利也会走强。关注海优新材、深圳燃气。

电动车：美国汽车碳排放新规出台带来的机会

用户ID：猫猫喵喵喵

事件：美国出台最新汽车排放规定，要求2026年美国销售所有车辆平均碳排放下降至161g/英里，2023-2026年分别下降9.8%、5.1%、6.6%、10.3%，相比之前版本更为严苛。

1、欧盟已经提出严格的碳排放标准，考虑到美国采用EPA工况更为严苛，实际看美国的碳排放要求在2024年开始可能比欧盟更严格。

2、美国今年电动车销售开始快速增长，并且集中推出新车型，预计系今年的碳排放要求相比2020年收紧16.7%，未来电动车的补助政策也将跟进推出。

3、负极、磷酸铁、铜箔：供给偏紧，负极头部企业的阿尔法比较显著；三元正极：格局分散，头部企业深入绑定，有客户和成本差异化的公司更有优势；电解液：溶质、添加剂等核心原材料的一体化、生产工艺的优化将拉开企业间差距；隔膜：格局很好，盈利能力稳定，决赛阶段的结果基本已经明朗。

4、锂电池：宁德、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、冠宇/欣旺达；材料：当升科技/中伟股份/容百科技、华友、璞泰来/贝特瑞、天赐/新宙邦；其余：恩捷/星源、德方纳米、嘉元/诺德、中科电气/翔丰华、芳源股份；系统与结构件：震裕科技/科达利/斯莱克、宏发/法拉。