1224韭菜公社语音会议纪要精华（22年新能源与消费投资策略、两只鸟论科创板）
原创：韭菜团子 基本面驱动 2021-12-25
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（以下观点仅代表发言人观点，不代表韭菜公社观点，个股行业有风险，请谨慎投资。）1、大盘调整态势出现，市场几乎除妖股没有热点，美股和港股轮动下跌使大盘上升动能缺失。新能源出现调整，几乎除下游电厂，中上游都出现了较大调整，目前情绪还没有到地板，不排除更剧烈的情绪性调整，考验对基本面的掌握和具体标的认知的时刻即将到来。2、新能源中游的基本面与认知没有改变，成本前置，利润后置的逻辑没有动摇。如同今年3月新能源上游和今年9月的消费股的投资机会将在四季度末到一月初再次出现在新能源中游：锂电设备、组件、电池片、隔膜。3、消费股特别是白酒9月底就是低点，目前已无左侧买点。初步判断有些标的估值过高空间以不大，但有些还会在一季度创出新高.4、90%时间是无效的，市场情绪的波动不过是从上沿到下沿，只有挣eps和估值抬升的钱。这里指动态pe和行业的业绩增速带来的溢价。1、2021年产销超预期，全球产销量接近翻倍，价格弹性主导+销量弹性跟进。预计2022年全球新能车景气延续，渗透率来到20%，全球销量超900万辆。关注美国市场弹性与技术进步方向弹性，关注产能紧缺环节及技术路线变化，2022重点关注锂电设备，新能源汽车下游。2、2021年以来锂电设备厂商收入及净利润维持高增长，选取9家锂电设备相关上市公司作为统计样本，2021年前三季度营业收入同比增长66.09%，归母净利润同比增长32.31%。随着2020年低价订单的逐步出清，未来随着设备商规模效应的逐步显现，盈利能力有望进一步向上。3、2020年下半年起，随着新冠疫情的影响逐渐缓解，新能源汽车市场恢复景气，动力电池厂商大举展开产能扩建。2021年前三季度，上述9家锂电设备厂商收入合计达182.02亿元，同比增长66.09%，营业收入快速增长。其中增速较快的三家公司为先惠技术（143.65%）、科恒股份（99.03%）、联赢激光（91.59%）。2022年增速30%以上，政策推动全年全球装机在200GW以上。相比2021年，硅料/硅片等原材料产能逐渐充裕，硅料价格有望逐渐松动，为产业链下游出让利润空间，行业排产开工率将全面提升。产业链价格下行后，又将进一步刺激潜在装机需求。紧缺环节排序：硅料>大尺寸电池>硅片>组件。1、今年机组大型化和技术进步给整机成本端带来较大的下降空间，国内风机招标价格持续下行刺激需求，截至Q3末，风机价格下降超过20%，前三季度招标量超过47GW，接近19年全年水平。2、从海风来看，尽管风机价格下降确定性较高，但基础施工占海风项目成本比例较大，其降本难度相对较大。未来海上风电的大幅降本依然来源于技术升级，看好漂浮式风机在深远海的长期应用潜力，明年建议重点关注有业绩增量、业绩弹性较高的零部件企业以及龙头整机商企业。3、海风投资成本中海缆占比近10%，且有望继续提升。当前海上风电项目海缆的单位价值量一般在1000-2000元/kW的区间，随着未来海上风电走向深远海，海缆的用量将进一步提升。1、行业处于爆发初期，赛道逻辑强于个股逻辑，利润兑现度与产品优劣可预测性低，股价表现以业绩驱动、订单驱动、事件驱动为主。2、市场化仍以海外为主，海外市场业务会有业绩兑现。国内储能市场明年难有业绩，目前国内的市场电价，储能经济性上还算不过来，有望进一步政策支持。蓄水储能的装机规模仍占绝对优势，电化学储能技术已逐渐应用于各种电力场景，其中，磷酸铁锂电池因其更高的安全性和较高的性能，逐渐成为新能源项目储能的首选。3、2020年全球风电光伏装机配套储能比例不到3%，预计2025年配套比例有望提升至15%，储能时长则有望提升至2.5h，储能装机规模或将超过80GW/200GWh，对应2021-2025年平均复合增长率约为80%。1、从过去几年的白酒市场消费情况来看，产品结构升级趋势明显。尽管高端白酒的消费量占总消费量的比重仍不足10%，但却贡献了50%以上的销售额，并且这一比例在近几年不断提升。2、我国高端白酒同样具有奢侈品消费的属性，同时由于大陆地区中产阶级不断壮大，奢侈品市场的增速势如破竹。从消费趋势上来看，名酒消费必将受益于奢侈品市场的加速化扩容。贝恩咨询预计，2017-2025年中国在全球范围内奢侈品消费年复合增速将达到9.49%。此外，我国中上收入家庭（月家庭收入在2600美元至3900美元间）数量急剧增长，2018-2025年年复合增长率预计为28%，届时中上收入家庭人口将达3.5亿之多。而更富裕家庭（月家庭收入超过3900美元）的规模将是2018年的3倍，预计2025年这一群体人口或有望达到6500万人（年复合增速17%）。综合以上数据，同时考虑未来五年城镇居民人均可支配收入增速大概率维持在5%左右水平，保守估计高端白酒未来五年收入增速在10%以上。3、随着五粮液、山西汾酒等企业国企改革的成功，舍得混改成功，越来越多的酒企也加入到改革的队伍中来，随着改革的不断深入，改革红利会逐渐释放，看好有改革意愿且积极行动的公司。1、新政策：2021年下半年医保目录调整和中药颗粒政策落地体现出国家对中药的重视。沿着这条主线，有理由相信，未来会有更多更加具体、实质的政策出台促进中医药发展。2、新渠道：医药电商在2020年疫情期间快速增长，越来越成为不可忽视的力量。在互联网直接打通消费者的场景下，从厂家、平台和消费者的角度，三方面叠加使品牌价值更加凸显。3、新品类：传统的药品很大的一个特点就是研发周期长，监管严格，相对的无法跟上消费者日新月异的消费需要。相较于传统的中药，日化、食品等日常用品无论是品种、包装还是规格上，创新周期都更短，更加符合当代消费者。4、短期催化：提价+股权激励。一方面是中成药中大部分是独家品种，市场选择上更加灵活，零售市场的患者自费属性，其品牌力更能发挥优势，空间更加广阔。另一方面是中成药自身成本受原材料价格影响较大，而原材料的价格往往可以通过终端提价的方式向消费端进行传导。仅2021年，就有13家上市的中药公司公告了股权激励方案，其中还不不乏像华润系的央企。1、新能源汽车是目前可选赛道中最具确定性的高增速赛道，此赛道卡位比较好技术路线的标的还将延续强势，但估值非常高，目前最具投资价值的是锂电设备。关注特斯拉和宁德时代比亚迪最新技术路线和动态。2、光伏与风电泛新能源是或将在四季度部分个股调整后在今年底明年初已出现好的买点。3、高端白酒和一线医美及中医药是目前关注消费股的聚焦点，消费股特别是白酒9月底就是低点。基本可以判断有些标的估值过高空间不大，一部分白酒股还会在一季度创出新高。4、疫情和美国货币政策拐点成为目前最不确定的系统性风险值得注意。（以下观点仅代表发言人观点，不代表韭菜公社观点，个股行业有风险，请谨慎投资。）我是比较喜欢讲故事的一个人，我就讲一讲A股是政策市，和我们这个当下所处的环境是密切相关的，理解了中国的历史，才能读懂当下这个中国。从“黑猫白猫论”到“两只鸟论”是一个路线选择的问题，从习大大上台以后，人为把这个时代分成四个历史时代，第一个是新民主主义革命时期，然后是改革开放和社会主义现代化建设，特色社会主义阶段，就是在他上台之前，腾笼换鸟，我们面临的问题和任务，就是我们需要一场硬科技的投资热。中国股市有他的任务，在很长一段时间，并不是让中国股民去挣钱的，比如说90年代的时候，股市是被赋予支持国有企业股份制改造的功能，96年以后，股市被赋予了帮助国有企业输血脱困的功能，99年以后，就又被希望与发挥财富效应的功能，01年的时候为筹集社保资金，股市的定位在不同的时间点是不同的，监管条例和市场规则也不断在改变--腾笼换鸟，凤凰涅磐。之前的发展模式和现在的发展模式是不一样的，大家不能全部进入金融行业，中国的贫富分化非常严重，我们看三件事。1、优秀的人才进了金融，不愿意做高科技，不当官。2、中国经济的构成主体，茅台第一，五粮液第十，中间夹着八个金融机构。宁德时代这个节点出现有他的道理，我认为它上市的时候是背负一定的历史史命的，他要冲到前面去。7、8月份的时候，宁德时代公募资金的权重已经超过了茅台，成为第一。2018年2月9号那段时间银行股冲3600点，当时是为了解决一个银行的坏账问题。如今炒中药，中药之乡在甘肃，你就去甘肃板块找中药，佛慈制药，因为这段时间甘肃国资委有点缺钱，所以炒中药。我们要在这个新时代的大背景下去理解两只鸟论。炒A股需要对中国现状有理解，比如贸易战，从3587跌到2400点，在这个时间节点，习大大提出了科创板，它忽然间价值反转了，宁德时代它也是同步的，科创板不用你先盈利，国家需要的，那我就让你上市，我就给你投钱，比如说高端装备也好，什么新材料，什么新能源，我们买的价值肯定也不是当前价值，国家队需要科技公司。我们既关注价值，也关注价值观。国家集成电路产业投资基金在贸易战提前四年也就是14年就成立了，我们需要一场硬科技投资。为什么阿里、京东、抖音都要封杀，因为这些不叫创新。我们需要深刻理解，国家想让我们做什么，看我们国家队的意志，他投资了什么公司。我们要抓住这个国家大基金为国家大基金，得出科创板之后，我就跟着王曦，找到沪硅产业，王曦任科技部副部长，专门去挖掘这种国家的一些好公司，像中芯国际为什么跌成这样子，当时梁过来，你投资这个科技公司，其实投资的是人。科技公司会翻新，它只会在当前时间节点值多少钱，再过一段时间，就不值那么多钱了，就是科技公司我可以为一个人投很多钱。东方通信为什么涨，我们很难解释为什么东方通信会在这么一个时间节点，成为四个月十倍的大牛股，当然你要是听其他研究员怎么去讲，那些大佬去讲，也是这么回事，但如果我们去用一些比较腹黑的想法，就是国家想炒它，就是你们可以去投科技股，科技股是可以让你赚钱的，这就是一个打造财富神话。国家大基金股东有个中电科投资控股有限公司，凤凰光学就是他和几个公司搞的，这些公司只要有国企背景的，它符合国企背景。这个东西就是抓人，王曦的经历非常好玩，他是19年的时候就任，刚上任没多久就去了科技部任副部长，然后去年的时候2020年8月份的时候是任广东省副省长，他这个时间节点去广东省我之前也讲过，因为当时张江上海微电子，它的主体是上海微电子。他上台将来以后这条线上的人都会受益，华为当时在东莞松山湖搞了光刻机，松山湖会战，高校抢人才。王曦到广东省第一站，其实他看了一个公司：德赛集团，德赛下面有两个公司，一个是德赛电池，一个是德赛西威，就是他们在当时就知道要发展，未来要发展什么行业。比如说英科医疗，当时2月3号，天津市政府还是谁去参观了英科医疗。我买所有的股票都是物以稀为贵，无论是怎么样，他只要是唯一的，就唯一性这个词对我对这种科技股来讲是特别有用的。唯一性是什么意思？就和茅台一样，他有唯一性之后，就有定价权，定价权就可以套到你比如说价值投资上面一套，就是一定要解决，我可以能够获得那种高额超额的利润，之后才会进行不断的滚动，可以进行重复的投资。所以说唯一性是科技股里面比较重要的东西。芯片公司，唯一想做的就是奔市值。其实芯片在国内是一个非常小的一个圈子，你的对手或者是你的同行，你会知道他到底值多少钱，这个东西最难，大家解决不了。如果你要是按照这种利润来来支撑他，支撑不了的，那只能看他背后的人，我就是先研究一下他的公司，就是说他这个公司它是有唯一性的，是有时效的。沪硅产业300毫米大硅片，如果别的公司在，假如3年之内他也没有建，这个市场上只有他自己，那他绝对是唯一性的，但是如果3年之内，别的公司建立出来了，那唯一性就被打破了。当时沪硅产业为什么能够有这么大的预期差，从8块钱变成70块钱，就是他炒作的一个预期差。中芯为什么不用，因为良率过不去是承担不起的。这个东西就是炒作，炒作后市值回归。炒芯片股这个就相当于是历史是滚动发展，比如说刚开始的时候，你可以先去投资设计公司，然后再去投资设备公司，然后比如说封测公司，然后是材料公司，就是它是滚动的。科技部现在副部长是相里斌，他前身是光电所，国家科技部最神秘获奖者，这个奖没被公布，他做的就是这些东西。像这个炬光科技，为了配合激光的上市，就是搞了一波这个激光雷达的一个概念，里面它是和这个西光所有关系。这个新闻他必须要发，但是就看你能不能听得懂。就这意思，你后面要付出很多努力去挖掘背后的涵义。 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