逻辑有变！抓紧调整！

小研的小号：星辰投研，已经迁移完毕了，还没关注的，可以点击下方名片关注，明早7：30准时更新。

星辰投研

分享投研信息，发现机会

2篇原创内容

公众号

注意：由于迁移，之前星标过小号的都失效了，所以大家一定要重新星标一下，并且连续四天每天都主动看一下更新的文章，因为平台现在是信息流推荐，大家星标+经常看，平台才会及时推荐，要不然开盘前很有可能收不到文章。星标方式如下：

.....下面是调研心得正文

今天市场调整幅度比较大，成长板块基本全线回调，地产和基建产业链在稳增长预期表现的稍微强势一些，但是市场大部分机构资金明显更偏好成长板块。

地产和基建产业链的拉升反而导致大盘回落。在春节前，市场仍然面临一定的回落压力，整体还是均衡布局，高景气赛道板块和处于底部的价值板块都关注一些。

成长板块今天整体跌幅都比较大，这里面有一些错杀，有一些是逻辑出了问题，在泥沙聚下的时候一定要注意甄别，去弱留强。

新能源

新能源汽车全面调整，电解液，铜箔和PVDF以及大量二线企业短期回落幅度非常大，这些方向的逻辑确实有一些变化。

去年市场整体表现不佳，大部分行业景气度都比较低，新能源汽车板块一枝独秀，因此市场对新能源汽车的挖掘非常充分，大量二线厂商都被发掘出来。

但是这里面大部分企业本身竞争能力不强，只不过正好赶上风口，都涨幅比较明显，从去年四季度开始，大部分新能源汽车板块的二线公司都出现了明显的回落，这些公司小研基本上讲的都比较少，发掘黑马本身难度就比较大，确定性弱一些。

电解液，铜箔和PVDF面临的主要就是产能扩张太快，去年极度紧缺，价格水平暴涨，企业利润大幅提升，今年下半年可能就会出现供给过剩的局面，企业盈利能力可能会大幅萎缩。负极和磷酸铁锂正极也会面临产能扩张比较快，不过这些领域去年价格也没有涨的特别多，因此整体受影响的程度小一些。

锂矿环节今年依然比较紧缺，碳酸锂的价格依然维持在高位，但是现在市场信心比较弱，市场比较担心锂矿价格太高会影响新能源汽车的需求。因此，虽然锂矿价格依然在涨，但是相关公司已经开始调整。

Agu市场整体是一个博弈比较激烈的市场，之前有一个段子，19年的时候碳酸锂的价格还在下跌，但是锂矿龙头已经涨了一倍多，香港的jijin经理就非常不理解，说陆家嘴的同行都在想啥，产品价格在跌，股价杂开始猛涨。后来事实证明上海经理整体判断比较准确，碳酸锂的价格确实在20年下半年开始大幅上涨，资本市场价格比产品价格领先了一年的时间。

周期gu难度确实比较大，资本市场价格很多时候跟产品价格不一定同步，不过小研个人感觉碳酸锂今年价格应该还可以，只不过这个领域博弈太重，如果布局需要控制仓位。

新能源汽车最好的还是电池龙头，隔膜龙头，这两个方向今年盈利都还可以，龙头的壁垒都还是比较深厚的，如果要再加一个方向，那就是碳纳米管环节，下面是客观事实，龙头是天奈科技，这个环节也是产品价格有望维持在高位的。

光伏

光伏板块今天调整幅度较大，光伏板块今年核心逻辑就是上游硅片和硅料降价，带动下游装机提升，因此光伏板块今年核心方向还是在下游，如果光伏装机数据明确好转，逆变器，组件，胶膜这些方向应该都有机会。

除了下游环节，光伏设备也有机会，最近小研也在重新梳理光伏设备板块。光伏行业整体特点就是技术进步比较快，各种新技术层出不穷。

硅料，硅片，电池片，组件这几个环节每隔几年都会出现新技术，硅料，硅片，电池片和组件企业不得不持续购买新设备，跟上技术路线的变化。光伏设备使用时间长的也就是3-4年，使用时间短的只有1-2年，在这种情况，光伏设备更像一种耗材而不是固定资产，光伏设备企业可以持续通过销售新设备赚取收益。

光伏设备来看，下面是客观事实，硅片设备龙头是晶盛机电，电池片设备龙头是迈为股份，组件龙头是奥特维，热场龙头是金博股份。未来2-3年，光伏技术变化最大的还是电池片环节，HJT技术大概率会实现对PERC技术路线的替代，迈为股份是比较受益这一趋势的。

CXO

CXO板块今天也有所调整，医药板块市场情绪确实比较脆弱，CXO整体业绩还是比较超预期的，但是之前可能比较多机构资金被套，很多全行业布局的基金选择大幅减持医药板块，导致CXO龙头今天大幅调整。

小研对CXO龙头的业绩还是比较有信心的，公司给出的指引也是未来30%左右的复合增速，22年增速可能还会快一些。

CXO龙头业绩确定性比较高，主要原因还是在于商业模式，CXO企业的核心业务就两个，一是帮助创新药企业开发新药，二是帮助创新药企业生产药物，新药开发一般需要5-10年，开发成功以后，创新药的专利期是20年，因此创新药的生产周期大约也是20年。

CXO企业一旦获得海外创新药企业的一个订单，服务周期还是比较长的，加上CXO龙头还可以持续不断的获取新的订单，收入的确定性其实是比较高的。药明康德目前一共有1666个小分子药物开发和生产项目，21年一年新获取的业务就有732个，未来几年业绩增长还是比较有保障的。

其他

短期可能比较强势的大概率是稳增长的方向：

逻辑最好的就是建材领域的防水，五金，涂料；家居领域的定制家居和软体家居。下面是客观事实，建材领域龙头分别是东方雨虹，坚朗五金和三棵树，家居领域龙头分别是欧派和顾家家居

其次就是央企地产龙头，港gu的物业龙头，下面是客观事实，地产龙头是保利发展，金地集团。物业龙头是碧桂园服务，华润万象生活和旭辉永升服务

最后就是低估值的管材，石膏板，工程机械，塔机租赁，瓷砖，厨电，地板，下面是客观事实，龙头是伟星新材+永高股份，北新建材，三一重工，建设机械，东鹏控股，老板电器，大亚圣象

总结

1、新能源汽车板块今年会分化，一定要规避一些逻辑有瑕疵的方向和公司

2、光伏板块重点关注下游环节和设备环节

3、对CXO中长期业绩增长还是有信心的，短期情绪有些脆弱，可以逢低关注。

【小研好物】又上新啦！

1、过年送礼佳品，按摩椅领军者荣泰旗下摩摩哒品牌新品m518，一体式免安装，10个按摩轮盘，24个按摩头，全身按摩，比官方指导价便宜4000，比某宝现价便宜2000，仅需2999！

【小研好物】信不信，店里29999的按摩椅其实2999就能买？

2、这次是小研一收到样品，就连吃了三根的烤肠，80%以上都是新鲜的纯猪肉、天然肠衣和多年经验的简单调味配方，微波炉高火两分钟就可，千万别多了，小研第一次三分钟就焦了。这次烤肠的厂家是金字火腿，还获得过guojia科学技术进步奖。你们放心吃。

【小研好物】喜提烤肠自由，80%以上纯猪肉，不用再跑便利店，爆汁烤肠来了！