拆解一个细分材料龙头

原创：拆解哥   研报拆解   2022-01-21 - 小 + 大

点击上方蓝字  获取精选研报 拆哥碎碎念 大家好，我是你们的拆解哥。 跌可以，这是属于慢刀子的割肉，体验感真的是极其差。我昨天盘中时间偶然看见了一个不常上线的大柚子打起了排位。 快过年了，大资金基本都休息了，很难再大把往股市里面撒了，你看看医疗器械的走势就知道了，游资砸就是狠狠砸，不带一点回头的。 今天属于冰点之后的二次冰点，个股下跌的中位数已经缓解了，大概在负的0.7%。昨天可是负2.5%。下周内资应该杀不动了，或者走亲戚杀不了。 但是你再看看外资，连续两天超百亿的流入，人家圣诞节已经过完了。底都被人家抄完了，内资兄弟们，有点格局好不好，不要互相猜忌多杀多了。   盘面机会 虽然心里很不舒服，很多吐槽的，但是客观来看，创业板的跌幅还是正常范围内的，去年那波大家是忘记了吗。3500直接干到2600。这次也是3500下来，现在才3000点，跌倒2800是不是完全不过分？现在跌了，两会前会涨起来的。 板块上，继续说下军工，市场有传言，因为中航系股权激励到一季度才落地，所以会压制去年四季度业绩。从目前中航沈飞、中航机电年报快报，大概率是坐实了这一传闻。从逻辑角度，延期业绩释放，逻辑不存在变化，不过因为股权激励暂未落地，所以这些不确定性，也会降低市场的风险偏好，尤其是当前阶段，高端制造本身就偏弱。军工板块投资就有这些缺点，一个是高波动，一个是信息不透明，所以短期进一步的布局，可以等一季报，以及股权激励更清晰之后，具体行业今年的成长性，是没变化的。 另外，昨天说的李子园，今天坚强红盘2%，真的不容易，把这波上涨基本跌完了才肯定反弹2个点，估值也不高。大家注意一下业绩增速，前三季度增长35%,也就是一旦发业绩预告，大概率是增长超过50%，那么四季度就是超预期的。不知道有不有。 跌了，不想说太多，就多做研究，这里说个我比较看好的，但是位置有点高，前面一直没拿出来说，最近大跌，他也稳住了，看后面补跌不，跌下去就是机会。 安利股份，拆解一下 1 股东阵容 先看看股东的豪华阵容。易方达，国泰，诺安，交银施罗德，都是头部基金，产品也都是很好的产品，扎堆买了一个市值只有30多亿的公司，你是很难看见的。不信你去找找。最新一期的股东数，1月10号，也是下降的，说明基金并没有卖出，甚至还在买。 2 逻辑在哪 有三个 1 生态型pu合成革对于传统合成革的替代 传统合成革不论是湿法或是干法工艺，都需要大量有机物参与反应，导致生产过程释放、产成品中残留大量 VOC（挥发性有机物），影响工人与消费者的健康。过去数年大量头部品牌与监管均对 VOC 的残留浓度进行了严格规定，市场对环保型产品的需求扩大。安利股份于国内领先研发出无溶剂 PU 合成革产品，该产品可做到 VOC 低残留与耐磨性提升，与当前需求相符。目前安利股份占全国聚氨酯合成革市场的 5%左右，部分高端细分市场市占率 20-30%。 2  高端客户扩容，高端产品放量 从行业发展趋势来看，在环保政策推动及观念强化下，PU革正在逐步替代PVC革，其中健康、绿色、生态环保的水性/无溶剂PU革成为未来行业发展大趋势，在下游国际头部运动休闲品牌、高端沙发家居、汽车内饰等高端应用中快速渗透。而公司过去持续高额研发投入，布局新产品水性/无溶剂革及储备攻关大客户，2019年下半年开始国际大客户步入持续突破期考虑到公司仍有众多储备客户待放量，有望迎来发展黄金期。公司当前已有 25%产能为无溶剂产品产线。 随着产品优化，公司的客户结构发生显著改善，开始快速进入国际国内头部企业的供应商名单中，典型包括苹果、Nike 等，同时在新能源整车市场中与比亚迪、小鹏等展开合作。 3 原材料成本下降，再次助推毛利提升 公司成本中，原材料占比超过 70%，其中 PU 树脂占生产成本的 40%。传统湿法工艺中的主要原材料包括溶剂 DMF、BDO、阻燃剂十溴二苯乙烷、PU 树脂等，2021 年为化工原材料价格上涨大年，我们以 DMF 与 BDO 材料的价格为例，进入 21 年后涨幅均十分可观，相比去年低点涨幅超过 3 万，在一定程度上影响了公司的利润率水平。那么明年ppi下去，原材料价格一下降，公司利润会更好。 喜欢你就点个赞吧！

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