全年跌？or 挖坑？

春节长假期间，海外股票和商品市场多数上涨。

美股方面，道指、标普500与纳指分别累计涨1.05%、1.55%与2.38%；

欧股方面，德国DAX与法国CAC40指数分别跌1.34%和0.21%，英国富时100指数涨0.67%。

亚太股市方面，港股迎来开门红，恒生指数涨3.24%，日经225与韩国综合指数分别上涨2.70%和3.26%。

受地缘政治风险与供给偏紧影响布油和美油均站上90美元/桶，创2014年以来新高。

年初A 股这波调整是比较震撼的，非常快，也超出了大部分人的预期。

而如果要拿着后视镜来看的话，无非几个点：

1、市场对美联储加息预期升温，美债收益率上行导致全球风险资产波动加大。

2、在“房住不炒”的大基调下，市场对于国内货币政策宽松力度持有疑虑，是否是光喊口号而不行动。

3、年末国内部分热门公募产品停止或者限制申购，导致A 股资金面上“供需”出现错位，增量资金入市动力不足，A 股整体呈现存量博弈。

......

但这几个点，大致都可以得到一定的证伪，比如说：

1、市场对美联储加息预期的担忧，预期年内将加息4-6 次，且加息7 次的概率也在提升。这波甩下来后，基本反应的比较充分了。

2、未来1-2 个季度国内仍将处于“宽货币”窗口期，这点需要继续观察，看落地情况。

3、公募基金开启自购潮，同时热门基金产品逐步放开申购限制，也有利于增量资金流入A 股，加之北上资金依然是净流入为主。

但这些都不是最主要的，我相信绝大部分投资者最为关心的一个问题应该是：今年会不会像2018年那种，连续下跌1年？

这个才是最为关键的点！

相信大家重仓抗不是问题，短时间被套，问题基本不大。

而最怕的其实是：下跌才刚刚开始....

我们从当下估值方面来看：

目前估值不贵，处于过去五年估值中枢，对比过去几次市场底部：

1、2005 年6 月上证综指998 点、

2、2008 年10 月1664 点

3、2013 年6月1849 点

4、2016 年1 月2638 点

5、2019 年1 月2440 点

6、2020 年3 月2646 点

全部A股PE（TTM，整体法，下同）12~22 倍、PB（LF，整体法，下同）1.4~2.1 倍，目前为18.2 倍（近五年40%分位）、PB 为1.9 倍（50%分位）。

目前中证全指的估值大约相当于18年3月的样子，当然如果非要盯着18年至暗时刻的估值水平，确实还差不少。

但也要认识到18年是典型的流动性收缩环境，而今年是扩张环境，这是市场背景本质的不同。

所以我认为不太会出现18年的走势，在货币和财政双宽年份，A 股未出现过熊市！

2021 年底的经济工作会议重提“以经济建设为中心”，稳增长诉求之强，背后有3大原因：

1、zz要求（保农民工、大学生就业）

2、经济压力（供需、预期）

3、海外环境（中美经济竞速、美联储收水）。

所以要积极推出稳定政策，经济工作会议是一切稳增的开始。

2022 上半年货币降息降准、财政进一步发力都是可以值得期待的。

万一出现18年行情怎么办？

建议复盘19-20年行情！

如果有18年就一定会随后再出现19和20年，短短3个月，市场绝大部分个股，普遍50%-100%的收益率，神一样的回报！

所以对当下来讲，我依然认为策略大于方向。

当你拿不住，熬不住的时候，最好的方法仍然是：着眼于未来，着眼于长期！

因为你不做超短，所以不存在资金占用效率问题。

只需做好2点：

1、看手中的持仓，是否存在价值覆灭的风险？

2、是否存在估值高低的可能？只要不是在山顶站岗和梭哈干，那我觉得基本面逻辑都会回归，这是对普通投资者而言，比较好的选择。

回顾历史上每个让你“痛不欲生”的时刻，在当下极其难受，但往后看半年，1年，3年或者5年，都是什么结果？

可以去复盘看看就知道了。

而落实到方向上，无非还是把握住这几点：

1、热门赛道类，估值没有那么贵，回到相对合理的估值区域即可（因为有高增速，所以不会太便宜）

2、增速不错，估值普遍回到20-40倍区间的小票成长股

3、低估值，前2年完全没表现的蓝筹类

4、困境反转类

万变不离其宗，股市就是一个钟摆，价值与价格之间的不断偏离。