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假期消息很多，不一一说了，我说几个不一样的。
2021年开始的大小盘风格切换发生于2月，主板注册制因蚂蚁上市全面延后，这带来了小票供给减少与退市制度延后的预期，其后年中伴随北交所推出和国家引导资金进入“专精特新”，中小盘风格持续占优。但今年情况正好相反：主板注册制是今年资本市场最重要政策，小票供给增加与退市制度加速，并试图引导资金进入主板。从2021年业绩预告来看，热门板块景气度超预期的难度正在逐渐加大（2021年Q3电源设备业绩超预期个股占比高达57.14%，Q4这一比例下降为46.7%）。不看好新能源的观点，我几个月前就在说了，很多新能源的个股，这一两年的走势都是，走一大波趋势，然后盘整几个月，然后再拔高一个台阶。那是因为有持续的业绩催化，但是从四季度业绩来看，业绩超预期在边际减弱了。所以涨过几倍的新能源类型的股票，还是不建议看了。这个逻辑，其实去年四季度就在说了，相关的公司，也走了一波，但当时那波是反应预期的，业绩没能落实，很多股价也跌回去了，今年业绩只要有好转，股价表现会不错的。
典型的就是工业板块中下游的高端制造，工业板块2021年关键词为原材料涨价和需求转暖。原材料涨价直接增厚了上游资源品的利润，叠加中下游需求回暖，整个工业板块贡献了2021年A股的主要利润增量。但过高的原材料价格对中下游形成压制，即使对于价格转移/消化能力较强的中游制造上市公司，利润率也受到了明显影响。展望2022年，涨幅不高的高端制造，原材料成本占比大的，机会都是有的医药板块2021年关键词为带量采购。随着疫情防控进入常态化，疫情流感化是大趋势，全球都在放松对于疫情的管控，英国方面，自2月11日起，前往英国且已接种2针疫苗的人将无需再出发前或抵达后接受核酸检测；未接种疫苗者也无需在抵达后进行自我隔离。疫情流感化对于医药最大的影响就是医疗耗材的增长，低值耗材是我2022很好看的一个方向。
5 1月PMI不及预期，可能与返乡过节比例增加有关。
1月PMI为50.1，相比去年12月的50.3有所回落，低于市场预期。我们猜测1月PMI走低可能与今年春节返乡过年比例上升有关。从数据来看，今年春运期间人口迁徙指数明显高于去年同期，说明在防疫不得层层加码的政策下，今年有更多人选择返乡过年，因此PMI小幅回落。不用太过担心。
最后，后市无需过度悲观，A股企稳的条件或正在逐步具备。 1）当前市场对美联储加息预期已比较充分，预期年内将加息4-6次，且加息7次的概率也在提升；
2）海外政策转向不会制约国内货币政策取向，未来1-2个季度国内仍将处于“宽货币”窗口期；
3）公募基金开启自购潮，同时热门基金产品逐步放开申购限制，有利于增量资金流入A股，构筑A股“市场底”；
4）“宽信用”是最终诉求，基建和房地产是重要的抓手，新能源（车）、数字经济等产业政策支持力度较大。
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