AI芯片独角兽来了！
原创：研报社 研报社 2020-06-02
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【消费电子】消费电子方向昨天领涨两市后，今日经历早盘抛压之后继续走强，板块涨幅2.4%。其中芯瑞达、徕木股份等涨停，蓝思科技、信维通信、领益智造等大市值继续大幅上涨。【面板】板块大涨4.2%，成为日内科技方向最强的方向，其中中军京东方A大涨8%、一度触及涨停，万润科技2连板，厦门信达、芯瑞达、海伦哲等个股涨停，板块人气股TCL科技、深天马A等大涨超5%。【芯片】受中芯国际科创板受理的消息刺激，中芯国际产业链持续走强，上游硅片龙头沪硅产业走出4倍高度，华特气体、安集科技等大涨。另外，上游的光刻胶板块涨幅2.7%，南大光电创历史新高，江化微涨停。另一方面，趋势高位人气股开始分化、领跌，海南板块高开低走伤人气。
1）高位人气股开始出现强分化。 10板位置的申通地铁跌停，8板位置的江淮汽车日内大面超17%，3波的省广集团日内大面超12%，5天4板的佳云科技日内大面超14%。
2）消费方向的趋势人气股纷纷大跌。 盐津铺子、江山欧派、百润股份跌停，绝味食品、新乳业、克明面业等短期高位人气股大跌超8%。
海南板块受昨天消息刺激高开，但是日内高开低走，实体跌幅达5%，其中海汽集团日面14%，海航基础日面10%，华闻集团日面8.5%，海南板块早盘的高开低走着实伤了市场人气。
研报社在昨晚《刚刚，海南重磅发声！》一文明确指出：
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短期来看，高位股开始出现亏钱效益，无法为短线情绪打出更好的挣钱效益，市场博弈的难度会加大。
6月1日晚据报道，中芯国际科创板上市申请得到上交所受理，拟融资200亿元人民币，若成功发行，中芯国际将成为科创板有史以来的“募资之王”。
招股书显示，中芯国际拟发行股份不超过16.86亿股，拟募集资金不超过200亿元，将超过此前募资最多的中国通号（约105亿）。
按照科创板目前的上市速度，如果快的话，中芯国际科创板最快将于8月中旬上会注册，9月初左右上市。
关于中芯国际，之前《引领五月开门红！》、《周末，大事件！》等文章已经有所解读，下文再结合昨晚的招股说明书做个补充。 中芯国际由张汝京于2000年成立，2004年在纽约、香港两地上市，2019年5月从纽交所退市。 截至2019年年底，中芯国际第一大股东为大唐香港（大唐集团），持股比例为17%；第二大股东为鑫芯香港，持股比例为15.76%，但是公司没有控股股东和实际控制人。
大基金也一直在重点支持中芯国际的发展：大基金一期曾经于2015年注资中芯国际31亿港元，2020年5月15日，大基金二期引领增资22.5亿美元给中芯南方（中芯国际子公司）。
1）发明专利：截至2019年年底，中芯国际相关专利总计达8122件，昨天931页的招股说明书，有530页在列举公司专利。毫无疑问，技术相当扎实。2）研发投入：公司2017-2019年研发投入分别为35.8亿元、44.7亿万元、47.4亿元，占营业收入的比例分别为16.72%、19.42%、21.55%。 这一研发投入比例大概是台积电、联华电子的两倍，是华虹半导体的三倍。
3）账上现金370亿，此次募集后现金将接近600亿。 招股说明书显示这次募集资金将主要用于三个项目——中芯南方的12英寸14nm SN1项目（80亿）、研发项目储备资金（40亿）、补充流动资金（80亿）。 美国5月15日升级限制，大基金二期立刻增资，这次又在科创板募资200亿，手持600亿现金，中芯国际除了中芯南方12英寸项目之外应该还有大动作。 中芯国际科创板上市后值多少钱？
第一，先不考虑科创板上市后的溢价，仅参照港股定价来看：中芯国际H股目前股价18.7港元，折合人民币17.2元，目前总股本54.51亿股，总市值936亿元人民币。
如果参照港股定价17.2元发行不超过16.86亿股，那么最大募集资金为290亿元人民币，总市值将达到1226亿元。中芯国际2017-2019年营收分别为214、230、220亿元，归母净利润分别为12.45、7.47、17.94亿元。而目前科创板芯片股的估值都在100倍以上，按PE粗略估计的话，中芯国际科创板上市后的市值应该至少在1800亿以上，大约是目前港股估值的两倍（港股PE是60倍左右）。第三，如果对比台积电来看： 台积电2019年营收2542亿元，归母净利润是841亿元，当前市值是18831亿元；而中芯国际营收不到台积电1/10，净利润不到1/40，所以对比看的话，中芯国际可能也就值千亿左右。
但研报社认为，静态的对比低估了中芯国际的成长性，在中美博弈加剧、美国限制升级的大背景下，中芯国际肩负先进制程国产替代、加速赶超海外的使命，在大力度研发投入和充裕现金流的支撑下，中芯国际的估值绝不应该静态地去看。 台积电的估值不应是中芯国际的限制，而是中芯国际的对标，中芯国际营收不到台积电的1/10，正说明中芯国际还有数倍的增长空间。 6月1日，上交所正式受理盛美半导体科创板发行上市申请，国产半导体清洗设备龙头即将回归A股。盛美半导体主要产品包括半导体清洗设备、半导体电镀设备和先进封装湿法设备等，是国产半导体清洗设备领域的龙头公司。目前盛美半导体已经在美国上市，根据之前的报道，应该是把旗下主要运营子公司盛美半导体设备（上海）在科创板上市。
盛美半导体2017-2019年营收分别为2.54亿元、5.50亿元、7.57亿元；净利润分别为1086万元、9253万元、1.35亿元，其中90%来自于半导体清洗设备。盛美半导体虽然目前业务体量小，但是国产替代空间较大。清洗设备领域市场高度集中，比如在单片清洗设备领域，前四家公司（均属海外）合计市场占有率90%以上，国产化率不到10%。而盛美半导体属于国内清洗设备领域龙头，并且已经进入长江存储、华虹集团、海力士、长电科技、中芯国际、合肥长鑫等产业链，未来前景可观。
6月2日（今天盘后）消息，人工智能独角兽——寒武纪在创业板首发过会，A股唯一人工智能芯片公司即将上市。寒武纪虽然仅成立四年，但是已经成为国际上少数能够全面系统掌握了人工智能芯片及其基础系统软件核心技术的企业之一，自主研发了三代只能处理器微架构，具备了面向端、云、边三大场景的完整智能芯片产品线。
其中寒武纪1A、1H已经应用于华为旗舰智能手机芯片之中，以集成于超过1亿台智能手机终端设备中。一方面，人工智能芯片行业是一个高景气赛道，据测，芯片的市场空间在2022年有望超过500亿美元，是2018年的11.7倍。另一方面，寒武纪之前是给华为海思配套的，比如2017-2018年营收几乎98%来自于华为海思，但2019年开始华为海思自研人工智能芯片，不仅使得来自华为海思的营收降低，未来还可能形成直接竞争。（目前全球AI芯片排名，华为海思排12，寒武纪排23）
总之，年轻的AI芯片独角兽未来之路仍需披荆斩棘，值得一提的是寒武纪一直处于超高比例研发之中：2017-2019年研发占营收比例分别高达380%、205%、122%，其中2019年营收4.4亿，但是研发投入超过5亿。研报社今天梳理了一份“寒武纪概念股”，包括参股、实锤合作等方向，凡是点了“在看”者，进入公众号主页，点击“进入公众号”，然后在对话框里发送“答案”这两个字，就会蹦出答案。去散户化，本质是淘汰过去小散落后的炒股思路，要与时俱进地顺着机构的思路买卖股票，毕竟随着外资的持续涌入，机构的市场话语权越来越强。A股去散户化的历史进程是一场两万五千里的长征，研粉一定要用机构的武器把自己武装起来，这是研报社一路在践行的使命所在，股海惊涛骇浪，支持研报社这艘大船，就是支持您自己，让社长再带你们航行500年！![]()
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