超预期了！
原创：研报社 研报社 2020-06-07
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海关6月7日（今日）披露了5月进出口数据：以人民币计，5月出口1.46万亿元，同比增长1.4%，进口1.01万元，同比下降12.7%。研报社认为，出口数据持续超预期，进一步支撑国内经济修复。回顾5月7日《三件大事！》一文对4月出口数据的解读： 4月出口1.41万亿元，增长8.2%，超预期的原因主要是去年4月同期基数低、积压订单赶工、防疫物资出口大幅增长，但由于4月PMI新出口订单指数较上月大幅下滑12.9个百分点至33.5%，外需依然不容乐观。
基于出口订单数据的下滑，主流机构之前普遍预期5月出口增速将同比下滑-5%至-10%，而5月出口实际增速为正1.4%，应该说大幅好于预期。
1）防疫物资持续贡献出口增量。5月份，纺织品（包括口罩）出口同比增长77%，塑料制品同比增长54%，医疗仪器及器械出口同比增长89%。以纺织品为例，1-3月份总出口额是1500亿，4月单月达到1100亿，5月单月达到1400亿。2）疫情加大海外电脑需求（室内办公）。1-5月自动数据处理设备及其零部件出口5000亿元，增长1.8%，好于整体-4.7%的水平，其中5月单月同比增长48%。研报社认为，虽然从PMI出口订单数据来看，短期出口压力仍在，但随着4、5月出口数据持续超预期，以及海外复工复产的推动，全年出口数据可能仍然同比下滑，但是要好于此前的预期。同时，作为国内经济的三大马车之一，出口数据的持续超预期也将进一步支撑国内经济的修复。5月是国内推动复工复产以来的第三个月份，最新的经济数据显示国内经济正在逐渐修复，下周将迎来5月CPI、社融、生产、消费、投资等重磅经济数据密集披露，要关注这些数据能否进一步支撑国内经济持续修复的预期。
国内经济持续修复的趋势确立，将提升市场的风险偏好。
5月11日《核心指标，全面超预期！》一文解读4月社融数据，指出4月社融数据的全面超预期表明，随着疫情影响的逐步消除，宽货币正在稳步传导至宽信用，信贷的率先修复将支撑需求的逐步回升，国内经济将迎来加速修复。
5月15日《货币政策收紧了吗？》一文解读4月生产、消费、投资数据，指出在复工复产政策的推动下，4月生产端的复苏明显好于预期。
5月31日《周末，大事件！》一文解读5月制造业PMI数据，指出5月制造业PMI数据表明国内经济数据在缓慢修复，生产进入平稳期，外需虽有压力，但是整体需求有一定韧性，后续扩内需政策还将进一步提振内需，再叠加当前高社融的支撑，国内经济短期将处于持续缓慢修复的上升通道中。
【CPI、PPI】1-4月CPI分别为5.4%、5.2%、4.3%、3.3%，5月可能继续大幅下降至2.5%左右，这也将是继去年9月以来首次下降至3%以下；疫情使得PPI数据持续回落，2-4月份PPI分别为-0.4%、-1.5%、-3.1%，随着经济的逐渐修复，5月PPI可能阶段性见底，与4月持平，-3.1%左右。【社融】4月新增社融3.09万亿，社会融资存量增速回升至12%，随着政府债券的加速发放，5月新增社融可能在2.8万亿左右，社融存量增速继续回升至12.5%左右。【生产、消费、投资】工业增加值继续回升至5%左右，社零数据可能回升至0%，固定资产投资累计数据回升至-5%左右。货币政策与经济数据是跷跷板，经济不好，货币政策加码，经济好，货币政策边际收紧。随着国内经济数据的持续改善，经济修复的趋势逐渐确立，央行货币政策将进入佛系宽松期。
一方面，在经济修复初期，基本面不确定性仍未消除，当前货币政策仍需维持一定的宽松，使得流动性维持在合理充裕期间。比如之前说过，6月债券发行高峰等多重因素将使得资金面偏紧，需要央行对短期流动性提供支撑，比如大规模投放逆回购等，甚至不排除进一步定向降准的可能。另一方面，随着经济恢复的预期不断提升，央行货币政策不会再实施3、4月份那样密集的刺激，利率阶段性底部也可能已经出现，这也是4月经济数据（5月中旬披露）好转以来，债市持续调整的主要原因。总之，货币政策已经过了阶段性最宽松的时候，当前不宜对货币政策有过多增量预期，后续政策的重心将逐渐转向宽信用。农业农村部此前文件曾规定，自2020年7月1日起，饲料生产企业停止生产含有促生长类药物饲料添加剂（中药类除外）的商品饲料。政策时间节点临近，饲料、抗生素行业将迎来重大变化。自2020年1月1日起，退出除中药外的所有促生长类药物饲料添加剂品种。自2020年7月1日起，饲料生产企业停止生产含有促生长类药物饲料添加剂（中药类除外）的商品饲料。也就是说，饲料禁抗令从7月1日起将全面实施，饲料用抗生素将全面停止生产。全球每年消耗的抗生素总量90%用在了食源动物身上，致使细菌耐药性和药物残留等问题日益突出，滥用抗生素还将带来致癌、致畸等严重后果。我国是全球抗生素使用最多的国家之一，为了保证国民食品安全、生命健康，从2015年起，国家开始推动禁用兽用抗生素，并于2019年起政策加速，2020年将全面退出。但饲料中添加抗生素是为了提高饲料转换效率、促进禽畜生长，同时也是抗菌增强免疫力、提高禽畜存活率，也就是说养殖业饲料中必须要有类似的添加剂。所以如果抗生素全面退出，必然需要寻找抗生素的替代，从原先对人体有害的添加剂转向对人体无害的绿色添加剂，抗生素替代产品将受益新政策。抗生素替代，叠加养殖业回暖、下游饲料需求提升，饲料抗生素替代产品将迎来增量市场。
目前抗生素的替代物主要有三大类： 1）肠道健康产品，比如益生菌等； 2）增强免疫功能的物质，比如酶制剂； 3）植物提取物、低聚异麦芽糖等。 研报社今天梳理了一份“饲料抗生素替代概念股”，凡是点了“在看”者，进入公众号主页，点击“进入公众号”，然后在对话框里发送“答案”这两个字，就会蹦出答案。去散户化，本质是淘汰过去小散落后的炒股思路，要与时俱进地顺着机构的思路买卖股票，毕竟随着外资的持续涌入，机构的市场话语权越来越强。A股去散户化的历史进程是一场两万五千里的长征，研粉一定要用机构的武器把自己武装起来，这是研报社一路在践行的使命所在，股海惊涛骇浪，支持研报社这艘大船，就是支持您自己，让社长再带你们航行500年！![]()
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