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德邦股份：京东物流入主，货源得到充实

（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、22年3月11日晚公告，公司等与京东集团签署协议，将转让公司控股股东德邦控股99.99%的股份。转让后，京东集团控制的宿迁京东将成为公司的间接控股股东，间接控制公司66.5%股份，交易金额89.8亿，对应德邦股份市值135亿。京东卓风触发要约收购，要约价格13.15元，收购股份占比26.98%，总金额36.44亿。

（1）如本次交易顺利实施，京东卓风将触发全面要约收购义务，要约收购数量约为2.77亿股，占德邦股份股比26.98%，要约收购价格为13.15元/股，合计所需最高资金总额约为36.44亿元。

（2）公告指出：为提高京东集团对下属物流业务板块的整合效率，本次要约收购将以终止德邦股份的上市地位为目的。

2、德邦是领先的直营模式零担货运企业，并兼具大件快递业务，拥有高效稳定的全国物流网络。截止2021H1，德邦物流拥有7285个直营网点，2668个合伙人网点，143个分拨中心，1.6辆自营车辆，2057条干线运输线路以及各类用工模式的派送员6.37万人。

3、京东物流收购德邦的意义

（1）对德邦股份：最直接的是少了一个竞争对手，有利于其减少在价格战中的互搏损耗，同时可能获得更充实的货源，有利于集中精力做业务，提升产品质量。

（2）对于京东物流：业务层面能够强化大件物流服务能力；网络层面能够优化京东物流全网运营能力。

（3）对于行业：预示我国万亿快运市场进入加速整合期，扩张达到一定程度后，价格端有提升潜力。

（部分资料来自上市公司公告互动、华创证券）

乾景园林：海南国资委控股 提供资金资源支持

（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、事件驱动：22年3月11日晚公告，海南旅投与乾景园林实际控制人签署相关协议。海南旅投将拥有乾景园林27.90%的表决权，实际控制人将变更为海南省国资委；海南旅投2020年收入为8.6亿，归母净利润为4.2亿。

2、十家目标更进一步。目前海南省国资委作为实控人的上市公司有海汽集团、海南发展、*ST基础、海南橡胶。根据省国资委“十四五”规划，到2025年省属国资国企要新培育10家上市公司。海南旅投是第二家控股岛外上市公司的海南省属国企，此前海南省发展控股有限公司控股了海南发展。

3、高价转让，低价定增。海南旅投先以5.36元/股受让1.08亿股，总金额5.8亿，又参与定增总股本的20%，价格为3.43元/股，总金额约4.41亿元。定增完成后，海南旅投将持有总股本的30.71%。综合下来，海南投旅约4.31元/股的持股价格，而公司今日收盘价5.04元/股。

4、业务概览。公司是全国森林康养基地试点单位，目前主要从事园林工程施工、园林景观设计等业务，主要为房地产开发企业、政府机关、企事业单位等提供园林绿化的综合服务，公司也从事苗木的种植和销售。公司参股的乐峰赤壁景区拥有丰富的森林资源、水资源及野生动植物资源。公司参股的汉尧环保主要业务为节能减排相关的软件产品、系统集成和信息技术服务，汉尧环保参股全资子公司河北新烨涉足碳资产管理，是河北省重点企业温室气体排放报告核查机构。

5、风险提示：2020年陕西国资委曾认为收购方案成本不可控而终止与公司的股份转让协议。行业整体业绩不理想，13家上市园林企业2021年业绩预报，盈利只有4家，其中两家利润下滑，亏损9家。

（部分资料来自海南旅投公众号、证券导报、中国花卉报）

和远气体：拟投资电子特气产业园，收入有望大增

（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、事件刺激：22年3月11日晚公告，公司与宜昌高新技术产业开发区管理委员会，在宜昌市共同签订了《关于建设宜昌电子特气及功能性材料产业园项目的合作协议书》。该项目总投资约50亿元（固定资产投资约30亿元），建设氟硅电子特气及功能性材料项目。

2、整个项目建成达产后，预计可实现年销售收入60亿元

1）分两期建设，一期项目投资20亿元，建设周期24个月，二期项目投资30亿元，建设周期24个月。一期项目建成达产后，可年产电子特气及功能性材料等产品15万吨，预计可实现年销售收入25亿元；整个项目全部建成达产后，预计可实现年销售收入60亿元。

3、复合增速和估值弹性

1）按照建设周期来看4年建成，也就是最快2026年一季度完工，公司2021年收入为9.9亿元，以此推算公司，也就是说未来5到6年公司收入复合增速为38%至48%；

2）假设60亿收入加上21年9.9亿收入，也就是说公司收入体量未来有望达到70亿元，若净利率取10%至20%，净利润利润7至14亿元，对应当前市值35亿，对应PE为2.5至5倍；

3）为什么净利率取10%至20%

公司近期净利率在8%左右，前几年在12%以上，公司在3月2日的调研纪要中表示，公司的毛利率和同行相差不大，但是净利率低于同行，原因主要有几方面，一是公司的费用增加比较大，主要是公司引进了高端专业人才及团队、增加了各类人才的储备，薪酬增加较多；二是公司处于扩张发展期，上市募集的资金少，相应财务费用相比较高；三是公司规模效益还未显现，等潜江项目正式投产以后，释放出经济效益，财务指标应该会得到改善。同行凯美特气的净利率在15%至20%，如果未来公司财务指标改善，有望向同行靠拢。

4、公司当前主要产业

一是工业气体方面，公司在湖北浠水、宜昌猇亭、襄阳老河口、潜江都有液态的氧、氮、氩液态生产基地，在湖北省有十几家瓶装气体分装站，同时，在猇亭工业园利用管道为兴发集团、南玻硅材料等企业提供管道氮气；二是工业尾气回收方面，公司有新疆晶科能源单晶硅富氩尾气回收再利用、兴发集团精细化工园2000方/时工业尾氢提取高纯氢项目，在枝江三宁化工也有合成氨驰放气回收提纯天然气项目等；三是公司上市之后建设的襄阳老河口液态基地，以及近两年投资建设的潜江化工园及电子特气及电子化学品项目。

（部分资料来自公告、投资者调研）

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