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医疗板块下一步的投资机会!

原创:老梁   梁思几   2022-03-18 - 小 + 大

今天开始,把我最新的研究成果跟大家分享分享,先说两点最深的感触:


1.你这个板块能不能涨?是不是自己牛逼就行?秋香单看一般般,只有比较才知道,哇塞,秋香太美了?反过来是一样的,你跌不是你不牛逼,二是旁边的兄弟太牛逼?比价效应是A股定价的核心;


2.谁都不是有两面,美女也得上厕所拉屎。同样的,哪个板块也都是有两面,只是在当前的宏观环境下,以及当前企业运行周期里,你表现的是哪面?煤炭可以是核心能源,茅台也可以一年跌个30%。周期是股票投资中的核心思维。


不夸张的说,上面这两点,如果老梁没写之前,你自己都已经有所体会的话,大概率炒股已经入门,时间也超过3年了。


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下面就是今天的主角医疗了,今天主要想讲的主要是医疗etf对应的板块,主要就是医疗服务,cxo,医疗器械,医美等,不讨论创新药为代表的药方向。


这个板块,大家知道,老梁我是非常看好的,甚至称之为“贵族”板块,谁曾想这两年被贵族兄弟揍的鼻青脸肿,反而是脏兮兮,很不那么高大上的我猪哥,天天在踏踏实实的在挣钱,那今年,整个板块从高点已经跌了40%的情况下,怎么理解,未来还有没有翻倍的机会?


要解决这个问题,就得了解这一轮大跌的原因是什么?我自己总结有三个:


一:均值回归。你cxo,是高增长行业没错,凭啥整个行业的估值起步80倍,某些离谱的什么康龙化成之类的凭啥能到100倍,你爱尔眼科,为啥常年90倍,你好意思吗?都给我滚回来;


二:政策压制估值你医疗服务到底有没有涉及到资本的无序扩张,是不是得回归初心,毛利润稳定在50%合理吗?公共事业类的毛利润压缩一半吧,医美,都说是刚需,是不是真的是必须的,天然美才是女性最大的美;


三:医保控费和集采,以及收入整体的下降影响利润。一边是医保在控费,能不花钱的最好别花钱,能少花钱的最好少花钱,国内的医疗器械集采省点钱,一边是几年疫情搞下来,存的那点钱都花完了。


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我现在能想到的主要就是这么多,那现在是个什么情况,未来又是个什么样的预期,这里最重要考虑的有两点:


一:当然就是预期和周期。我们一个一个捋一下


     先说医疗服务,最值得关注的是两个点,一是政策到底是怎么想的,全国的民营医院是不是都转成公立的,我个人认为很难,因为说到底消费总是要分层的,或者说公立医院也满足不了所有人的需求,这个每个人都有切身体会,在上海,大家都知道九院的牙科最好,但是你就说能不能约到号?家门口的牙科才是大多数人最常见的选择。再一个就是消费的恢复问题,这个没辙,嗷嗷待哺的行业太多了,餐饮,旅游,白酒各个都在等消费恢复。


再来说cxo,cxo的景气周期已经持续了很多年了,背后的核心原因当然是全球医药创新的景气周期,各路biotech公司上市圈钱,开始堆研发,cxo卖水人直接受益,这轮疫情算是直接一次加速,同时伴随着海外订单往国内的转移,一个直观感觉就是这些年啥好事,都被cxo给赶上了。


我自己对cxo的判断是,未来整个板块性的高增长会转变成中速的增长,有些人会掉队,当然也会有些人会继续超高速的增长.


紧接着的是医美,医美说到底就是消费,消费总是有周期,或者说有些消费虽迟必达,只要这个需求在这里,爆发就是个早晚问题,未来的高增长,我觉得是早晚问题。


还有就是医疗器械。这里主要涉及到的就是迈瑞医疗和欧普康视了。现在一提医保集采就是利空,但是到底是利好还是利空,那得看不同的情况下,医保集采本质上是对过去的医疗器械商业模式的革新。单纯靠某一个大单品一招鲜吃遍天,那是不可能了。


对于迈瑞的未来,我不担心,只是下一轮她的景气周期什么时候出现,这个是得边走边看了。


二:就是看估值。这个就比较简单了,绝对低估是没有的,估值基本合理这个是可以有的。


唠唠叨叨也讲了很多,逻辑基本都梳理清楚了,是时候下个结论了:


就算现在跌出了翔,你把A股28个行业放在一起看,我依然把医疗服务这个行业看成贵族,行业跟股价表现没有啥关系,核心是自己行业的特性,或者说是商业模式的特性,就是两点:


第一:整个行业的天花板高,所以这个行业是看长的,是有长期稳定增长的行业,新能车,光伏,猪都不行;


第二:当然就是现金流的问题。很多行业能挣得只有账面利润,总是很难转化成真实的现金流,而医疗这个行业天然就是个现金流良好的行业。


所以,医疗跌再多,我都不慌,慌的是怕没有钱补仓,我有充足的耐心等着整个行业的逻辑理顺,新高也都是迟早的事,现在有本事再跌个20%,我可能会很兴奋。


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今天的市场在传周末可能要降准降息,这个,场面一度十分尴尬,马上就能看到结果了,我觉得现在的主要关键点不在这里,具体的逻辑在昨天的文章有讲,还得靠11.1次的一个会议。


我唯一想不通的是,人家降准降息,你一个猪宝宝猛涨是啥意思?纠结,我猪哥这是彻底不带我玩了吗?





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