错杀！有望翻倍！！

今天盘后发生了一件让小研非常悲痛的事情，东航一架从云南昆明飞往广东广州的波音737客机今天下午不幸失事。

国内航空飞行总体还是比较安全的，上一次出现飞机失事还是2010年的伊春空难，从那以后的4227天，国内航空没有出现过严重的安全事故。让我们一起默哀。

今天市场整体是一个震荡走势，不过个gu表现还是比较不错的，总共有3200家公司上涨，1400家公司下跌，目前市场仍然处于底部区间，对后市可以乐观一点。

今天市场表现比较好的主要是周期板块和医药板块。

周期板块表现相对强势的主要是铜，铝，焦煤这几个方向，下面是客观事实，龙头分别是紫金矿业，云铝股份和平煤股份。

医药板块主要是新冠特效药板块表现比较好，像国内获批生产新冠特效药仿制药的九州药物，普洛药业，复星医药和华海药业，今天表现都非常强势。

昨天重点梳理了地产和家居板块的逻辑，今天重点梳理一下建材板块逻辑。

建材

建材板块一共有四个比较好的方向，分别是防水龙头东方雨虹，石膏板龙头北新建材，五金龙头坚朗五金和涂料龙头三棵树。

建材行业今年的困境比较类似：

1、原材料价格大幅上涨，防水的原材料是沥青，沥青的价格和石油高度关联。石膏板的原材料主要是护面纸和石膏，五金的原材料是铜和铝，涂料的原材料是钛白粉，这些原材料今年价格都涨了很多。

2、地产行业景气度下行，房屋销售减少，对建材的需求也会减少，而且部分民营地产企业经营遇到了困难，导致建材企业产生了一些坏账。

短期来看，建材行业处于一个景气度比较低的困难阶段，不过从长期来看，建材行业的成长前景还是非常好的。（我每次说长期的时候，你都要问问自己能不能承受的住寂寞）

建材行业的长期逻辑有两个：

1、行业集中度的持续提升。

2、随着消费升级，房屋翻新的时间会缩短，重装需求会持续提升，建材行业的需求会越来越稳定。像美国建材需求有80%都来自重新装修，这块需求每年基本都是稳定不变的。国内建材需求有30%来自重新装修，70%来自新房需求，国内建材需求的波动还是比较大的。

下面是客观事实：

从经营情况来看，如果从稳健性的角度来看，北新建材最稳健，东方雨虹次之，坚朗五金第三，三棵树第四。

从成长性的角度来看，三棵树和坚朗五金的成长性最强，东方雨虹次之，北新建材最后。

北新建材是国内石膏板龙头，石膏板市场的整体规模在300亿左右，北新建材的市场份额在60%左右，市占率已经非常高了。

北新建材属于国企经营风格，相对比较稳健，债务水平比较低，应收账款控制的也比较好，基本没有太大的经营风险。

公司未来的成长主要来自品类扩张，通过积极布局防水和轻钢龙骨业务实现增长，北新未来几年的增速应该在10%-15%左右。

东方雨虹是国内防水材料的龙头，国内防水行业的市场规模在1500亿左右，雨虹的市场份额在15%左右。

防水属于建筑领域的隐蔽工程，防水材料占建筑成本的1%左右，但是一旦出现渗漏事件，维修的成本非常高，需要把一大块墙体拆了重做。因此，建筑和地产企业都越来越重视防水材料的可靠性，龙头企业可以实现市占率的持续提升。

东方雨虹过去经营比较激进，现金流不是特别高，负债和应收账款也比较多，不过从18年开始，公司有意控制经营质量，适当降低发展速度，目前阶段负债和应收账款都得到了很好控制，现金流也有很好的改善，雨虹未来几年的增速应该在20%左右。

坚朗五金是国内五金龙头，国内五金行业的市场规模也在千亿左右，坚朗市占率在5%左右，市占率还有很大提升空间。

五金这个行业的特点是品类非常多，坚朗主要做门窗五金，门控五金，点支撑幕墙，卫浴五金，不锈钢护栏，新风系统等各种各样的产品。

坚朗的产品数量大约有50多万个，商品种类非常丰富，坚朗的下游客户以装修公司，地产商和建筑商为主，客户数量有5万个，一年的订单数量有90万个，平均一个订单的价值也就7400元。

因此，坚朗五金有点类似某宝，做的是把分散的产品整合起来的生意，帮助下游客户一次性采购到各种各样的产品。如果没有坚朗这样的平台，下游客户可能需要找好几家五金厂商采购商品，采购效率会非常低下。

坚朗依然处于高速扩张阶段，不过公司下游客户相对比较分散，负债水平和应收账款也比较可控，整体风险还是比较可控的。坚朗未来几年收入的复合增速应该能够保持25%-30%的水平，成长性还是比较强劲的。

三棵树是国产涂料的龙头公司，国内建筑涂料市场规模也在千亿左右，龙头应该是立邦，市场占有率在15%左右，三棵树的市占率在6%左右，未来也有很大的成长空间。

建筑涂料可以分成工程涂料和家装涂料，工程涂料主要刷在建筑的外墙，家装涂料主要刷在家里面，工程涂料是一个TO B的市场，客户主要是地产商和建筑商。家装涂料是一个TO C的生意，客户主要是一般消费者。

三棵树过去几年在工程涂料市场取得突飞猛进的进步，目前在工程涂料的市占率已经追上了立邦，不过在家装涂料发展相对慢一些，从今年才开始发力，今年家装涂料预计能够实现60%-80%的增速。

三棵树过去几年未来打开B端市场，给地产商比较长的账期，因此应收账款规模比较大，公司长短期借款的数量也比较大，短期经营压力相对大一些。不过涂料这个行业长期前景非常好，mg和日本都诞生了非常大市值的公司，三棵树如果能够度过今年这个困难期，未来收入增速应该也在25%-30%的水平。

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