新的外在驱动

梨花风起正清明，游子寻春半出城。

日暮笙歌收拾去，万株杨柳属流莺。

现在公众号推送机制有问题，容易漏推文，很多同学问怎么办？

据我了解，每天都阅读文章的读者、经常点文末的“赞”、“在看”或添加过“星标”的读者，都会在更醒目的位置，第一时间看到的文章推送。

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上周市场整体震荡反弹，之前3月中向下加速最多的沪指在地产+金融为代表的稳增长的带动下，反弹最为明显，没有新低的创业板相对平淡。

目前所有指数依然没有站上5周线，市场依然以题材博弈为主，但是新的变化也在逐步孕育。

最近四周的反复走势已经让市场减速，而随着4月业绩密集披露期的推动，市场是具备了一次向上反弹的动能。

全球成长股的锚特斯拉经过4个月的调整，最近在拆股和入股推特后股价再度回到高位，如果可以创出新高，必然会刺激到宁德为代表的A股电新行业（反弹机会）。

4月简单且不严谨的说，我们会看到一次题材退潮和成长回归，不过这不是一个中期的风格切换。

因为对于成长压制的重要因素是货币政策，货币政策的收缩的加速期是5、6、7三个月。

劳动力仍处于供不应求状态。我们使用就业人数与空缺职位数之和代表劳动力总需求，用劳动力人口代表总供给，截至2月，总需求比总供给仍高出500万人（图表3）。

劳动力供给不足的一个原因是提前退休（共存派希望能看懂这点，目前海外数据表明中年人后遗症比较明显，从而给年轻人提供了更多的就业机会），而历史表明，退休人员中的大多数不太可能重新进入劳动力市场。往前看，劳动参与率大概率不会很快回到疫情前水平，这意味着在需求回落之前，劳动力供需缺口将持续存在。

5月中到6月中宏观压制是对4月反弹的一次大考，目前先当做反弹看。

对于赛道策略依然是重点关注电新中游、汽车零部件和芯片中的汽车电子细分。

比如宁德可能四月定增落地，站稳500后，反弹上限看到600，其他成长走势也会趋同。

过去的3个月医药一直表现强势，对于4月的医药观点是分化缩容，疫情线为代表的业绩+十四五规划的中药主导。

大票比如：凯莱英、药民康德、博腾股份主要看点是新冠药对于业绩的推动，带动整体板块指数反弹；九安依然是该线绝对的人气标杆，其他偏情绪的上主要看图施工。

例如周五家人们逐步离开医药，而被洗掉的柚子却在接盘，可能他们认为低吸医药博弈的性价比不亚于追高地产

地产线接班基建线作为稳增长的主力军，假期依然有政策方面的利好推动，周五机构卖出似乎已经被大家所淡忘

卖方的逻辑，大家可以参考一下，但追高必然是买单的。

两成首付是一个重要的宽松政策信号。06-21年来房贷首付比例下调至20%仅两次，分别为08年10月和16年2月。配合其他行业政策调整后，市场均出现了明显的销售回暖、房价上涨、库存上行速度放缓或库存量下降。

从当前政策的紧迫度看，房企资金压力缓释>需求端放松>供给端调整。08、14年的放松政策均从需求端发力，21Q4开始主要是基于房企债务风险集中爆发、或成为经济增长的隐忧出发。

房企资金压力缓释具体做法有：1）“三道红线”梯度化管理；2）政策端助企纾困；3）引导金融机构保持新增贷款适度增长；4）允许房企将存量资产改造为保障房；5）以省市为单位，城投平台适当接手部分项目缓解资金压力和减少需求端观望情绪。需求端政策有效性由强到弱排序：全面限购放松→限贷放松（下调首付比例→下调房贷利率）→局部的限购放松→限价空间提高→限售放松→人才、人口等购房鼓励政策→降交易税费等。

从多个维度去看，哪些地方面临救市压力，可以从哪些方面入手？1）当前弱二线及三四线城市的去库存压力较大，政策或将以去库存为导向。例如台州、哈尔滨、大连、宜兴、益阳、烟台。2）在停缓工和交付风险问题突出的城市，重视受困房企流动性问题的解决。例如长沙、福州、盐城、广州、重庆。3）经济增长压力大，同时依赖地产投资的省份是云南；预计将直接在土地和建安投资上发力。4）房企暴雷集中的地区，例如广东，政府将在牵头收并购、鼓励金融机构有序增加贷款、房企合理资金满足上进一步优化调整。5）仍以刚需为主导的城市，置换客可或信贷支持。例如深圳、大连、郑州、哈尔滨等。

当前仍是基本面差、博弈政策的逻辑，疫情突袭加重严重影响各地新房成交，全年增长目标压力较大，政策出台箭在弦上。建议关注成都、厦门、武汉、杭州的政策跟进。4月仍是较好的配置窗口期。我们认为可以关注三个层级的标的公司：第一层级为全国化布局的央国企龙头房企，在上个阶段已获估值提振（保利、金地、招蛇、龙湖、华润）；第二层级为区域型央国企龙头和优质民企，市场正在不断寻找的（建发、越秀、美的、滨江）；第三层级为政策更加明朗后可以关注弹性反转标的（旭辉、新城、金科）。

我觉得本周继续追涨地产空间不大，这个位置你是无法上大仓位，一个分歧可能就会回撤15%（周五已经有所预演），等一等分歧。

大结构上，地产肯定还没有结束，除非后面我们对完成5.5的目标有新的方式，只是在节奏上要考虑市场资金对于性价比的追求。

明日思路

短线上

医药继续看反抽+缩容新高；地产小仓位跟随，大仓位等分歧，节日套利的高度品种偏兑现。

中线上

赛道进入到上半年最好的做多窗口期，本周看缩量回落的低吸机会。

中线品种右侧信号放量的中阳出现，等均线结束发散后重新整理。

电新，标配中游、低配上游。

半导体，科创50ETF。

医药， 开始分散配置为疫苗、特效药、CDMO。

周期资源只留点黄金。

金融方向，维持低配。

记住慢牛中80%的买点都是在回调而不是追高。

多数人而言，利润取决于仓位（历史的进程），而不是自己选股和切换能力（个人的努力）。

中线组合

电新/金融/科技/周期/医药3.5/0.5/1.5/0.1/2

电新   锂电、光伏、稀土

金融   财富管理

科技   半导体、588000

资源  黄金、

医药  疫苗、特效药、CDMO

午盘号见下图，大家记得标注星标，交流盘中的机会，我们明天午盘见。

枯荣自有道

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