房地产新分支REITs出现 ，船周期下港口业绩弹性！

银泰黄金：金矿产量提升，盈利能力领先

（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、主营业务：贵金属和有色金属矿采选及金属贸易

（1）5个矿山（营收占比53.87%）：黑河银泰、吉林板庙子、青海大柴旦为金矿矿山，玉龙矿业为铅锌银多金属矿矿山，上述矿山为在产矿山。华盛金矿为公司2021年9月收购的矿山，为停产待恢复矿山。

（2）金属贸易（营收占比46.09%）：子公司银泰盛鸿主营贵金属和有色金属贸易，主要为客户提供购销渠道、风险管理、贸易融资、供应链金融等服务。

2、总资源量：截至2021年末，银泰黄金合计总资源量（含地表存矿）矿石量10,194.17万吨，金金属量170.452吨，银金属量7,154.06吨，铅+锌金属量107.64万吨，铜金属量6.35万吨，锡金属量1.82万吨。（上述资源储量中部分储量尚未经评审）

3、矿产金：2021年公司黄金业务营收占比29.56%，毛利占比为71%，为公司主要盈利来源。2021年生产黄金7.21吨，销售7.12吨，受益于自有金、银矿山的高品位，矿产金毛利率高达60.33%，合并摊销后成本148.82元/克，处于行业低位。

4、矿山扩产规划：东安金矿2020年12月颁布的新采矿许可证将生产规模由原来的14.9万吨/年大幅提升至37.5万吨/年；吉林板庙子通过扩产项目投建，2021年处理量由60万吨/年提升至80万吨/年。青海大柴旦地区金龙沟预计2022年中旬可达产。随着扩产和投产顺利推进，预计24年目前在产三座金矿合计产量可提升至10吨以上。

5、华盛金矿：

（1）2021年9月，公司公告拟以自有资金10.37亿元收购华盛金矿60%股权。华盛金矿核心资产为芒市金矿，2020年末芒市金矿金资源量70.67吨，平均品位3.04克/吨。该矿已取得采矿许可证，目前生产规模10万吨/年，正在申请变更为120万吨/年。

（2）芒市金矿属于国内稀有的类卡林型大型金矿，找矿潜力巨大，露天开采、生产工艺简单，具备快速复产条件，预计2022年有望复产贡献产量，达产后可达5吨/年的生产规模。受益于采选容易，采选成本较低和较高的原矿品位，克金完全成本或将低于100元/克。

（3）根据现价进行估算，芒市金矿若按照120万吨/年的处理量约能实现5亿元利润。

延伸阅读：

1、黄金行业概况：

（1）供应：2021年，国内原料黄金产量为328.98吨，比2020年减产36.36吨，同比下降9.95%。山东省、河南省两个黄金生产大省的阶段性停产，是全国黄金产量下降的主要原因。

（2）消费：2021年，全国黄金实际消费量1,120.90吨，与2020年同期相比增长36.53%，较疫情前2019年同期增长11.78%。

（3）价格：2022年第一季度，受地缘政治等因素加持，国际金价整体收涨，一度攀至2000美元/盎司上方。

2、黄金板块驱动因素：

（1）全球通胀：疫情后为刺激经济，各国出台系列宽松政策，全球货币超发，通胀持续抬升。据统计，美国疫情之后发行的货币总量约占历史发行的货币总量的26%。

（2）美国实际利率下行：从历史数据来看，黄金价格与实际利率高度负相关。目前，10年期美债实际利率已处历史低位，在美联储加息预期已经被市场消化的情形下，通胀预期数据仍然居高不下，伴随着经济增长乏力，预计紧缩政策滞后于通胀，实际利率难以跑赢通胀。

（3）历史角度：从滞胀期大类资产表现来看，实物资产整体跑赢金融资产，黄金作为最保值的天然货币，七八十年代美国滞涨期间迎来波澜壮阔的行情，美国黄金价格由1970年的35.08美元/盎司上涨至1980年1月最高850美元/盎司，涨幅高达2323%。

（4）央行角度：2008年以来全球黄金储备上升，各国央行已连续12年净购入黄金。黄金储量与各国央行资产规模匹配，发展中国家购金需求提升较快。

小结：高通胀、经济复苏趋缓、货币政策收紧落地及地缘政治风险有望成为2022年驱动黄金行情的核心因素。

3、黄金股利润弹性测算：

（1）矿产金产量占比高的公司业绩相对于金价的弹性更大。

（2）测算公式为：金价上行后净利润=预测净利润（2022E）+金价涨幅*矿产金权益量（2022E）*（1-企业所得税率）

（部分资料来自中国黄金协会、民生证券、公告互动）

渤海股份：水务开发+REITS

 （来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、事件刺激：8000亿元水利投资

近期召开的国务院常务会议指出，2022年再开工一批已纳入规划、条件成熟的项目，包括南水北调后续工程等重大引调水、骨干防洪减灾、病险水库除险加固、灌区建设和改造等工程。这些工程加上其他水利项目，全年可完成投资约8000亿元。根据有关机构的研究成果，重大水利工程每投资1000亿元，可以带动GDP增长0.15个百分点，新增就业岗位49万。

从数字来看，今年1-3月，全国已完成水利投资1077亿元，跟去年同期相比，水利完成投资增加了35%。

2、公司是天津郊区水务龙头，实控人为天津市国资委，公司主营业务包括原水和自来水开发供应、污水处理、管道输水运输、供水设施管理等，子公司嘉诚环保持有安新县三台镇污水处理厂特许经营权。公司作为天津国资委旗下公司，在此次水利工程中有望受益。

3、REITS

1）4月7日，华夏中国交建REIT正式面向公众发售，一天大卖650亿，创下特许经营权公募REITs产品的配售比例最低。

2）在20年9月，公司全资子公司滨海水业拟以其持有的部分项目作为入池资产开展基础设施公募REITS的申报发行工作，拟选取的入池资产有，润达环境持有的天津市七污项目、大邱庄综合污水处理厂项目等。

3）另外，在8000亿的水利投资会议上，财政部农业农村司负责人表示，水利工程建设离不开资金保障，今年财政部通过一般公共预算中水利发展资金达到606亿元；通过政府性基金安排572亿元，为今年扩大水利投资创造了有利条件。同时，地方政府债券也加大对水利项目的支持力度。

综上，开以看出政策资金端对基础设施领域的的支持，若此次公司能通过基础设施公募REITs平台搭建资产运转通道，有利于公司长期业绩表现。

（部分资料来自公告、投资者调研）

梦网科技：AIM+技术支持华为 代理商模式服务RCS

（来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）

1、事件驱动：公司4月7日晚公告，公司下属子公司深圳梦网与华为云签署了关于智能信息终端解析能力釆购合作协议：面向客户，由华为云自建KooMessage运营平台，深圳梦网提供智能信息AIM+能力，华为云根据终端解析能力的使用量及双方约定的价格给深圳梦网支付釆购费用。付款以智能信息解析成功量计费，每月月结，保障了现金流。

2、事件解读。AIM消息实际上是一种解析短信，原理上网关推送一条带有URL链接的短信，手机终端收到短信后，自动从服务器拉取报备的信息，解析为富媒体消息，从而在终端展示上内容更加丰富。简单讲，就是将传统文本短信变成为可交互的富媒体信息，提升用户体验。以后用户无需下载应用就能实现丰富的场景社交。公司早在21年就与华为合作推出这种解析短信，目前有16种模板可供企业推送者选择，采用的就是代理商服务模式。究竟能盈利多少也就需要看用户群有多大。

3、市场规模。根据2022年3月21日Gartner最新报告显示，华为云在21年达到18%的市场份额，年增长率为67%，居市场第二位。华为云聚合全球超过3万家合作伙伴，发展260万开发者，服务与运营伙伴数量增长到6000多家，未来这些B端客户都是能帮助梦网打开富媒体通信市场的潜在客户。

4、RCS行业推进情况。目前RCS视频短信实现全覆盖，短信小程序已覆盖4亿用户，运营商正全面推广，政府、医院都已开始应用。预计年底将覆盖6-7亿用户，对应60-70%的手机用户。由于是共赢局面，所以和各手机厂商合作，业务发展前景非常确定。如今每天有近4亿用户访问微信小程序，RCS近景有望将传统短信市场400亿空间提升到千亿规模。

5、云通信业务高速增长。公司云通信服务业务拥有核心竞争优势，早在17年就布局5G消息，目前已覆盖多个行业。目前A2P富信21年业务量增长到20年同期的300%，扣除客户试用成本的毛利增长到20年同期的200%，22年1季度业务量同比增长159.92%，上游供货商提价空间有限，未来毛利率有望进一步改善。

6、风险提示：华为云有权运营与合作产品相似或相竞争的产品，也不保证华为云平台上不会出现其他合作伙伴的竞争产品。

（部分资料来自公司互动、调研纪要）

今日TIPS

如果你真的没东西吃了....

近期走失的号较多，请关注备用号，以防失联。

韭菜公社

www.jiucaigongshe.com

129篇原创内容

公众号

韭菜公社官方账号（感兴趣的可以关注）

1、公众号：基本面驱动、韭菜公社

2、视频号：韭菜公社

3、抖音号：韭菜公社（86097777952）

4、B站：韭菜公社

5、微博：韭菜公社APP官微

6、喜马拉雅：韭菜公社_韭菜说

公社活动期待你的参与！