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原创：佚名 基本面驱动 2022-06-12 - 小 + 大
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内容仅代表作者视角对部分热点个股或行业的学习解读，用于复盘和理解市场，而非投资推荐，追高买入风险极大，请谨慎使用独立研判。 宏观：一好一坏消息，A股何去何从？ （来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）
1、事件驱动：央行周五盘后发布了5月社融数据，整体超预期。而美国5月份CPI同比上涨8.6%，创1981年12月以来新高。
2、通胀没有见顶。美国5月CPI环比上涨1%，较上月的0.3%大幅提升，高于市场0.7%的预期，而同比上涨8.6%也高于市场8.3%的预期，创了40年的新高，如此一来，之前市场的通胀见顶论与经济增长因素权重增加论被直接证伪，市场重回旧主线，即通胀很严峻且是主要矛盾。
3、市场预期改变。受消息影响，两年美债直接跳升25bp，意味着市场在大幅调整美联储加息的预期，新的预期则是本月加息从原来的50bp增加到75bp，年底加息至3%。此次波动较为剧烈，十年美债收益也大幅上行，说明大部分投资者还是相信了通胀见顶论。
4、加息或致美国经济衰退。未来美联储缩表和系统去杠杆将继续，快速加息预期再次打击高流动性偏好，而在此环境下，由于美国没有供应链，通胀过于顽强，美联储只能靠加息来控制通胀，这里经济衰退的可能性大大加深。
5、步调不同。中国则与美国经济节奏不同，北上资金大幅流入A股，目前疫情好转，最难的时刻已经过去，国内通胀数据继续维持低位，社融数据超预期，复苏在望，央行在此情况下不会抬升流动性偏好，最多跟着美联储稍稍抬高一下利率。相比美国后面还可能面临经济衰退，将会走出独立行情。 （部分资料来自中金、兴业证券）
电子烟：海外市场高增长，国内许可审批在即 （来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）
1、驱动因素：22年6月15日，全国统一电子烟交易管理平台将正式运行。届时依法取得烟草专卖许可证的电子烟用烟碱生产企业、雾化物生产企业、电子烟生产企业、电子烟批发企业、电子烟零售经营主体等各类电子烟市场主体应逐步上平台进行交易和结算。
2、海外高增长 根据欧睿国际最新数据，2021年全球新型烟草销售规模达到545.7亿美元，在全球疫情逐步得到管控的背景下，同比增速达到30.0%，重回疫情前较高增长区间。2022年全球新型烟草规模预计达到近650亿美元，同比增速约18%。 （1）具体品类：2021年HNB市场约288亿美元（对应渗透率3.1%），雾化电子烟市场约228亿美元（对应渗透率2.4%），口含烟市场约30亿美元，预计到2026年HNB、雾化的市场将分别达到610亿（对应渗透率5.0%）、410亿美元（对应渗透率3.4%）。 （2）出口统计：据统计，2021年我国电子烟出口规模达到1383亿人民币，在全球疫情负面影响背景下，同比增速达180%；我国内销零售额预估为197亿人民币，同比增长36%。其中，出口品类占比第一的为一次性电子烟产品，占比达65%，其次为开放式及封闭式产品。
3、渗透率提升 在不断趋严的控烟背景下，卷烟吸烟率下降，新型烟草用户渗透率不断提升。2014-2021年期间用户渗透率，英国由4.3%上升至7.4%，美国由3.7%上升至5.9%，日本由0.1%上升至6.1%。
4、雾化市场 我国的雾化产品用户渗透率（雾化用户/传统烟民数量）已从2016年的0.4％增长到2019年的1.2％，但与全球其它主流市场（美50.4%、英32.4%等）相比仍然较低。据统计，2020年，我国20岁到35岁的人口占比约22.3%，约合3.1亿人口，若按照我国传统卷烟吸烟率约20%估算，我国潜在雾化产品用户中新烟民约6000万。目前我国现有的复购用户仅不到500万。
5、国内许可审批在即 《电子烟管理办法》，自2022年5月1日起施行，其中符合新国标的产品于2022年10月1日起正式销售。核心监管内容包括： （1）生产端：牌照制管理。 （2）销售端：1）批发：需变更许可范围；2）零售：申请许可证或者变更许可范围；3）建立全国统一的电子烟交易管理平台；4）零售需从批发拿货，不得排他性经营上市销售的电子烟产品；5）禁止销售除烟草口味外的调味电子烟和可自行添加雾化物的电子烟。 （3）进出口贸易：进口产品应通过电子烟交易管理平台销售获得牌照的企业。 （4）受理进程：根据蓝洞新消费报道，截至5月27日，国家烟草专卖局官网显示已经有14家电子烟企业申请了烟草专卖生产许可证核发，目前均为已受理状态。天风证券认为，国内市场预计于6-8月有望陆续迎来数家生产许可证的落地和发放。
6、供应链布局：烟碱生产--金城医药、润都股份、金莱特；烟具代工--思摩尔国际、劲嘉股份、顺灏股份；雾化品牌：雾芯科技、劲嘉股份。我们曾对电子烟产业链进行了详细的梳理，汇总表请前往韭菜公社搜索。 （部分资料来自公告互动、天风证券、上游新闻等）
蔚来铝压铸：携手多家公司于安徽共建铝压铸产业链 （来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com） 1、事件刺激：蔚来汽车携手文灿、立中等在安徽共建铝压铸产业链 6月10日盘后消息，当日六安政府和蔚来汽车签署框架协议，作为园区的共建方，蔚来将发挥引导作用，持续推动铝压铸循环产业链企业落户六安; 2）六安经开区智能电动汽车零部件配套产业园区定位高端铝压铸低碳循环产业园区；园区一期规划占地面积约900亩，将引入整车精细化拆解、铝及其他材料回收、铝材料熔炼、铝压铸及轮毂制造等零部件配套企业，打造铝压铸低碳循环全产业链。 一期计划于2023年上半年建成投产，届时将具备年产30万吨铝压铸产能。预计年产值达100亿元人民币。一期建成投产后，蔚来车辆铝压铸产品将降低碳排放约50%。
2、蔚来一体化压铸预期：蔚来ET5有望成为特斯拉Model Y之后第一款使用一体化压铸的车型，随交付时间渐进（预计9月），头部几家压铸厂、主机厂的大型压铸机逐步就位，近期市场关注度也进一步提升。叠加近期电动车板块开始反弹，市场对电动化轻量化的投资热情也相应上升。
3、一体化压铸的三强联合 1） “立中-文灿及现有客户”的行业联盟：5月18日，文灿集团与力劲集团超大型智能压铸单元采购暨文灿集团与立中集团免热处理材料战略合作签约仪式举行。 其中，文灿与力劲继续深化大型压铸单元战略合作，立中与文灿签署战略合作框架协议，计划在电动车大型一体化车身结构件、一体化铸造电池盒箱体等产品的材料、工艺应用领域建立战略合作关系。 2）除此之外，重点应关注立中潜在客户中的文灿+主机厂+已有合作的压铸厂，如伊之密等；
相关公司：
（部分资料来自华创汽车、公告、投资者调研） 中鼎股份：空悬产业化提速，获历史最大金额订单 （来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）
1、驱动因素：22年6月9日晚公告，子公司成为国内某头部新能源品牌主机厂新平台项目空气悬挂系统的空气供给单元总成产品的批量供应商。本次项目生命周期为7年，生命周期总金额约为17.18亿元。金额达历史最大，超2021年全年。
2、空悬业务： （1）公司空悬产品获得蔚来、东风岚图等优质主机厂认可，截至目前公司空悬业务国内订单总额达46.93亿元，按5年生命周期计算，预计未来将为公司空悬业务带来每年超9亿元的增量。 （2）据交强险上险量数据，国内空气悬架渗透率由21M1的0.3%增长至22M4的0.7%，蔚来22M4空悬配置率超50%，行业空悬渗透率有望加速上行。 （3）2016年公司收购空气供给单元头部供应商AMK，于2018年成立中国子公司安徽安美科。以AMK为基础，公司已掌握供给单元和控制程序核心技术，跻身全球空悬头部阵列。21年公司空悬业务毛利率提升至16.81%，同比+4.75Pcts。
3、智能底盘： 智能底盘业务中空悬、底盘轻量化总成件及热管理管路总成单车价值量上万元，带动公司业务单车价值量显著提升。截至目前，公司公告的智能底盘累计国内定点项目总额达189.43亿元。 （1）轻量化业务：2021年轻量化业务总营收7.9亿元，同比+79%，自2020年以来公司轻量化业务获得订单生命周期累计金额已超过119亿元。 （2）冷却管路业务：2022年以来陆续获得了多家新势力定点，自2020年以来所公告订单生命周期总金额接近60亿元。
4、单车价值大涨 由于新能源汽车电池模组对于温控的要求远高于传统汽车。公司流体管理产品的单车价值从传统车上的300元左右提升到新能源汽车单车价值近千元，增程式新能源汽车更达到1500元左右。
5、发展战略： 公司围绕智能底盘系统核心战略目标，维持传统业务（非轮胎橡胶件）稳增长的同时，持续推动空气悬挂系统、轻量化底盘系统、流体管路系统增量业务的落地成长，目前增量业务发展势头良好，相关订单呈现加速增长势头。
6、业绩预测：15家机构预测公司2022-2024年净利润均值分别为11.71、14.22、16.79亿元。 （部分资料来自公告互动、开源证券、民生证券等）
顺博合金：轻量化需求激增，再生铝西南地区市占率第一 （来自韭菜公社www.jiucaigongshe.com）
1、事件驱动：5月新能源汽车市场信心恢复迅速，环比增近50%；动力电池装车量饱满，环比增长39.9%，同比增长90.3%。在汽车轻量化及新能车产量增加背景下，铝合金在我国汽车行业的运用还有很大增长潜力。
2、再生铝合金。公司再生铝合金用途广泛，传统汽车、新能源汽车等关键零配件的生产都需使用，下游客户分布在汽车、通用机械、电子电器、通讯等行业的配套企业之中。公司在21年收购重庆奥博后产能仍可提档升级：铸造铝合金的生产基地有重庆合川、江苏溧阳、湖北襄阳、广东清远四个，在建待投产的有安徽马鞍山40万吨项目，重庆奥博生产基地已运行变形铝合金业务，另外湖北襄阳在建待投产的15万吨铝棒项目。
3、行业空间。铝合金材料密度小、强度大，上游原生铝产业高耗能，因此再生铝就是一个必然趋势，再生铝是典型的资源节约型和环境友好型行业，单吨合金产品所耗用的能源极少， 产能方面除了怡球资源今年4月26日扩产130万吨，福蓉科技及罗普斯金也纷纷加码布局。新能源汽车领域进入爆发期，再生铝下游需求激增，2010至2021年，全球再生铝产量年均复合增速超过5%。再生铝受供求关系影响价格震荡上行，多家公司产品量价齐升。
4、废铝资源综合利用。虽再生铝不断走高，但近年来受到回收铝进口关税提升以及废铝进口政策趋严的双重影响，我国废铝进口量持续大幅下滑。确保原材料供应稳定成为企业核心竞争力的关键问题。而公司主营业务为废铝资源综合利用，围绕“再生铸造铝合金原材料+再生变形铝合金原材料+单项危废处置”来开展，恰恰是强项，连续多年在西南地区市场占有率第一。
5、业绩预测。公司21年实现再生合金销量59.8万吨，同比增长达62.9%，湖北顺博产能产量提档升级，假设国内再生铝合金锭价格维持21年水平，机构预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.98/4.83/5.92亿元。
6、风险提示：生产安全风险，子公司广东顺博发生安全事故于22年4月4日晚停止生产活动，于4月16日开始全面恢复生产。 （部分资料来自国信证券、互动平台） 更多精彩分享，请关注备用号。 |
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