独立日，旗手躁动！
原创：佚名 研讯社 2022-06-14
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欢迎各位研粉来到「社长说」栏目，今天咱们聊聊两个话题：市场、券商。
隔夜美股大幅下跌、通胀持续发酵，受此影响，创业板指数盘中跌幅一度超过3%，午后情绪回暖，强势拉红，全天指数再度上演深V反转。北向资金午间一度流出近30亿，但是尾盘持续回流，收盘全天净流入约40亿（相当于午后买了70亿）。从板块上看，一方面受通胀预期提升、利率上行影响，成长板块估值直接受到压制，所以芯片、军工等板块盘中领跌。另一方面，受益通胀的资源、能源品种继续上涨，并且今天盘中食品饮料、猪肉等表现也强于市场，都是隐含了通胀的逻辑。经过昨晚的发酵，目前市场对美联储本次加息预期已经提升至：100%概率加息50个基点、70%以上概率加息75个基点。尽管今天午后，海外各类资产均有不同程度的反弹，但还是那句话，周三晚上美联储议息会议，在此之前，海外通胀以及货币政策预期会反复影响市场。静待靴子落地。券商板块近期频频异动，尤其是今天尾盘出现多只个股涨停，很多研粉留言问怎么看。以史为镜，可以知兴替，大致回顾下2018年以来的几轮券商板块行情：2018年10月，市场刚刚经历一轮持续下跌，同时券商股权质押危机解除，于是市场在券商的带领下展开了一轮大反弹，当时券商断断续续涨了半个月。这轮券商行情的本质是市场情绪的反弹+自身产业逻辑反转，当时券商估值是历史最低水平。2019年2月，社融的爆量标志着国内开启新一轮宽信用周期+中美缓和+市场刚刚触底反弹+政治局会议强调首提金融供给侧结构性改革，于是券商板块开启了一轮半个月的主升浪，中信建投涨了150%。回过头看，这一轮券商行情实际上是这两年赛道行情的开端，券商实实在在地扮演了一回“牛市旗手”。2020年2月，疫情冲击后市场情绪修复，整体板块效应、持续性一般，并且波动比较大。2020年7月，受益于海内外流动性宽松（降准、下调再贷款利率等）+行业内部重组预期提升，券商主升了半个月左右，当时领涨的光大证券累计上涨170%。这一轮券商行情本质是流动性充裕背景下的低估值修复，当时创业板已经涨了一年，但是主板涨幅几乎为零，相对当时的白酒、芯片等板块而言，券商更多是补涨。2021年5月，货币政策收紧被证伪，流动性预期回暖，同时市场刚刚经历一轮下跌，公募基金、财富管理景气度预期提升，券商也是代表了市场的情绪修复。这轮行情大概持续了一周多，板块效应稍弱。总结近几年规律来看，券商要有持续性的板块行情，需要满足两点：一是流动性宽松，这是必要条件；二是券商自身新逻辑、新故事，这是催化剂。流动性这块，当前有开启新一轮宽信用周期的预期，但是最新的社融尽管爆量，但是结构一般，所以宽信用的信号不如2019年2月那样强烈，并且海外加息预期持续上行，这个必要因素短期是比较模糊的，目前只能说改善。新逻辑新故事这块，潜在的有两个，一个是全面注册制的推进，一个是国改三年行动方案收官，但目前都没有明确的信号，也是雾里看花。在上述两个因子有进一步的强化之前，短期券商板块应该视作是流动性预期改善下的低估值补涨。（目前板块PB只有1.28倍，为2019年以来最低）
注意：再好的逻辑，也得结合大盘涨跌趋势来选择介入跟退出的时机。以上内容仅是基于行业以及公司基本面的静态分析，非动态买卖指导。股市有风险，入市需谨慎，操作请风险自担。
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