今天是篇费劲的文章，谈预期的交织

梅熟琵琶肥，山寒更衲衣。

爨童锄菜去，饥雀入厨飞。

湖海归来晚，亲朋乱后稀。

可容无定力，事事与心违。

【郑重声明】本文所有内容均不构成任何投资建议。本文仅是个人随心笔记及个人看法，不具有任何指导作用，据此操作，风险自负。

没有任何群，不要上当受骗，只在公众号发文，其余任何地方发文的都不是我本人。

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最近市场的电风扇转的有点快，5月20日的时候大家还在讨论美联储加息50基点的鸽派言论，结果6月初通胀数据一出，马上变成了75-100BP的预期，美股应声下跌。

最近今天欧洲也开始暴露风险了（之前我们分享过欧元区各家债务水平不同的问题，一旦加息就要违约），最近今天大宗大跌，衰退交易又天天被媒体宣传，什么德国新低、法国新低，今天就想和大家对于这些噪音做一个过滤。

上面两个图，是大家熟悉的电风扇，其实美联储现在才走到过热这一步，热的是就业率，通胀指标上升，怎么就交易衰退，那再过2周是不是要交易复苏这种预期不断交织在一起，就会让人不知所措。

其实这几天大家交易的是预期，预期那就是谁也说服不了谁，去年初我认为全球要步入复苏，1919是机会，也有人认为复苏预期已经打满了，那时候股价从10调整到8，后面中报变成了24，早一点的周期例子还有牧原那轮。

而预期被验证那是需要几个月甚至几个季度的数据去跟踪的；对于通胀也许要几年。

下面的内容就需要大家边阅读边思考

从概念上讲，“通货膨胀”一词包含了货币购买力下降的概念。通胀可以被认为是货币计价单位相对于所有商品和服务价值的变化。从这个角度看，以最纯粹的形式来说，通胀意味着所有价格等比例和同步地变化。因此，它理应保持所有商品和服务的相对价格不变：只有以货币计价单位表示价格时才会变化。

然而，在实际中，价格变化从来不是完全同步的。不同商品和服务有不同的调整速度。这是因为价格变动的过程需要调动宝贵的公司资源，而且非常频繁的调整不一定是最优的，特别是在买卖双方存在长期关系的情况下（“名义刚性”）。例如，大宗商品的价格明显比制成品的价格变化大得多，而相比于服务价格，其变化甚至更大。

上面一段偏学术的文字你看懂了，就明白市场为什么喜欢交易通胀预期，因为现在流行的就是新凯恩斯菲利普斯曲线。

而联储的经济学家去年就在质疑通胀预期是否有效，这位老哥也是一个职业钢筋

我一直对预期作为一种因果关系持怀疑态度；从定义上来说，预期是一种直觉上你感觉一直存在，而且很重要，但实际上是你从来无法直接观测到的一样东西。

用通胀预期解释观察到的通胀动态既不必要，也不合理：不必要在于有一种更加合理的解释，而不合理在于通胀预期的影响并没有可信的理论或实证支撑，并且可能导致严重的政策失误。

简单的去理解就是，联储之前的预期管理失败了，现在通胀是8，马上就能下降吗？我看不能，预期管理本身就不靠谱，只有数据是实实在在的。

好比3-4月我们市场交易了地产复苏预期，现在呢？数据呢？

之前大家一会交易鸽派紧缩，一会交易鹰派紧缩，现在又交易衰退，都太快了，都是看到一个或两个高频数据就迫不及待的宣传自己的观点。

这一点和新能源天天跟踪上游价格、中游排产和终端销售一样，结果年初的下跌数据也没变，这是怎么肥事？

当你天天为这些高频数据焦虑，说明你仓位太高，盈利不足，心态不稳了。

我对本轮通胀的观点目前依然没有变化，供需不足是主要矛盾，之前的宽松并没有促使企业大规模扩产，而是用于居民负债表的修复，高通胀的矛盾持续的时间会超出预期。

高通胀典型的工资价格螺旋还不明显，需求减弱的衰退年内都很难看到。

加息是一个周期，不是静脉注射激素，今天打完针，明天就去KTV。

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对于我们自身的节奏，请大家重视猪肉价格抬头对于政策的制约，因为市场通胀预期（我们一直都没有海外的这个预期）就和趋势一样会自我强化；这两天央妈是不是净回笼了。

多的不说，流动性的变化最大影响的就是成长的估值体系。

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最后说两句市场，指数回踩20日线是每个指数都要经历的过程，没有跌破就说明市场还是偏向多头，板块内部靠轮动去解决高低切换，还不是全面的调整。

大家就继续用均线的玩法，如果持续吃回撤，就降低仓位，难度变大就开始亏，后面只会更加亏，多留点现金。

题材方面

今天中通复牌跌停预期内，但不给人走还是低于预期，同样顺势连扳的梯队品种明天并不看好，需要中通换手放人才能让投机资金合理的流动。

明天重点看攀钢的反馈吧，目前市场放量都接不住，他能超预期市场能好一些，我就看看。

好的节点还是等中通走出A杀困境，应该要到周五。

20日线仍然是目前为止的持筹底线，更多思路明天午盘见。