减仓！果断卖出！

先祝各位七夕快乐！

今天市场小幅收涨，午后市场一度跌幅比较大，尾盘又收回来不少。短期市场调整比较多的是前期涨幅比较大的成长板块，成长板块面临的问题就是前期涨的有点多，估值相比其他方向溢价太多，如果市场整体不回暖，成长板块继续上涨的压力比较大。

后市影响市场走势的核心因素还是jingji情况，如果8月以后jingji特别是地产能够有一个比较好的复苏，像地产产业链，消费，医药，金融这些跌幅巨大，估值回到历史底部区间的方向都会有比较好的投资机会。

如果依然比较低迷，市场景气度比较差，估计主要会炒一些偏主题性质的新概念和黑科技，这种行情完全由资金驱动，一般涉及新概念黑科技的公司，前期都不会有太多资金持仓，新进入的资金拉升一个50%的幅度还是比较轻松的，不过这种投资方式就比较难把握了。

成长板块

成长板块应该进入一个中期调整，震荡消化估值的阶段，市场对成长板块的后续的景气度还是有所担忧的。

反应市场对新能源汽车领域景气度的核心指标是锂矿价格，反应光伏景气度的核心指标是硅料价格，目前锂矿和硅料价格都处于高位横盘阶段，碳酸锂龙头天齐锂业和硅料龙头通威股份的gu价都有一波比较大的调整，说明市场对这两个板块后续的景气度还是有所担忧的。

当前成长板块主要策略应该是适当减仓兑现部分收益，如果成长板块后续调整幅度比较大，可以优先关注各个行业的龙头公司，新能源汽车主要就是宁德时代，光伏主要是迈为股份，晶澳科技，阳光电源，风电主要就是东方电缆，汽车零部件主要是德赛西威，伯特利和拓普集团。

CXO

CXO板块今天比较强势，药明康德，药明生物，泰格医药，凯莱英都表现强势，昨天凯莱英发布了一个回购计划，管理层准备回购4-8亿的股票，泰格医药最近也在回购，规模在2.5-5亿。博腾股份今晚也发布了一个回购计划，准备回购0.5-1亿。

CXO板块今年以来跌幅比较大，主要有三个担忧：

1、CXO龙头公司过去都比较受益新冠业务，药明生物拿了很多新冠疫苗的研发和生产订单，药明康德，凯莱英和博腾股份都拿了不少新冠特效药生产订单。后面随着全球新冠的好转，这块收入和利润贡献会有明显的下降。

2、全球医药行业都不太景气，国内和海外医药领域初创公司的融资都明显减少，CXO公司的主要业务就是帮助创新药企业开发和生产新药，创新药企业融资减少，在医药研发领域的支出也会减少，CXO行业的景气度也会受到比较大的影响。

3、guoji关系的影响，国内CXO公司的很多业务都来自欧美龙头创新药企业，关系的变动也会影响市场对这个行业的信心，像之前药明生物被列入清单就引发了一波恐慌。

当前阶段，尽管CXO板块面临多重不利因素，但是这几个龙头公司从高点也调整了50%左右的水平，整体跌幅已经比较大了，几个龙头公司的估值也回落到30倍左右的水平。

明年受新冠业务减少的影响，CXO公司的业绩增速可能会分化比较明显，泰格医药和药明生物依然能保持比较快的增长，凯莱英和药明康德整体增速都会慢很多，从后年开始CXO龙头公司才会重新回到一个25%左右的正常增长水平。

CXO板块主要分成两个大的部分，

一个是CRO，一个是CDMO。

CRO主要是帮助创新药企业研发药物，这个领域国内最领先的是泰格医药，其次是药明康德。

CDMO主要是帮助创新药企业生产药物，这里面又可以分成大分子生物药和小分子化学药，大分子生物药CDMO的龙头是药明生物，小分子化学药CDMO的龙头是要药明康德，其次是凯莱英。

过去小研主要看好的是CXO领域的龙头药明康德和药明生物，主要原因是CXO行业规模优势比较强，像药明康德先帮大客户做研发，研发成功以后再帮大客户生产药物，天然比较容易实现业务增长，成长的天花板高于泰格医药和凯莱英。

不过当前局势下，正所谓枪打出头鸟，guoji关系对龙头CXO公司不是特别有利，可以考虑均衡布局，药明康德+泰格医药/药明生物+凯莱英。

昨天小研还和杰瑞吃饭，他有多年写买方的经验，他写的研报很多基金经理都付费过，全网TOP10的财经号主不少都公开推荐过他的公众号：芝士起源。

杰瑞的实操经验也很丰富，他分享的逻辑和公司，在事后都能得到验证。说起最近的行情，我俩达成了一个共识：就是难做。涨了一波之后，市场上基本没有舒服的上车位置了。

但我们仔细梳理了一下，认为有个方向，阻力小、会是埋伏的好机会：那就是专精特新。

而杰瑞最近就在写专精特新企业的研报，大多数的专精特新企业都属于高端制造，政能量满满，也是上面大力扶持的方向，扶持它的主要目的，是为了补短板，增强核心竞争力。

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所以，如果能更早发现这些龙头企业，在它们还处于专精特新中小企业阶段的时候就把它们挖出来，那利润极为惊人。

很多专精企业，去年都是业绩炸裂，净利润翻番的增长。等你们关注他以后，就安心等他发文。这些企业因为市值较小，为了避免干扰，他经常发完文24小时后就删。

今天关注，还有个好福利：关注他后在“芝士起源”公众号后台回复行业关键字，比如：新能源车、半导体，光伏等，就会跳出来对应的行业研报。

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