什姐 | 有重磅利好，摔杯，抄家伙买！

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2、本周短短5个交易日，大盘从3450跌到3200了。虽然指数并不算很惨，上证一周跌幅5%，创业板一周跌幅4%，但那些喜欢追涨杀跌的，不尊重市场，喜欢用主观意识逆势“抄底”的，想必都轻轻松松回撤或（亏了）20%。

对于这些缺乏股市认知，且对自己过于自信的人，什姐说句不中听的话，不值得同情，这叫为“缺乏认知买单”，这种亏多吃几次，有利于更长远的正确投资，未必是坏事！

3、中国股市还有很长一段路要走，“疯牛”和“快牛”都是一种病，得治...！可能跌太多了，怕牛市没了，管理层急了，为A股送来两大利好：

第一：银保监会。保险资金可大幅“加仓”，（人寿、太保、泰康、新华、人保、太平财险）等险企投资权益类资产比例上限由原来的30%提高到35%，最高可到45%。

现在险资规模是20万亿，理论上有9万亿可以买股票，但是短线请别瞎激动，现在投资比例只有12%多，离30%都还有一段距离，更别说45%了。

不过这则消息是有想象空间的，因为上一次调整比例上限是在2015年大牛市的初期阶段，本次牛市呼声本来就很高，加之这则消息，本次底部再一次夯实确认后，中长线有望重塑信心。

为什么我强调的依旧是中长线，因为对优质的保险公司可提高上限，但对问题保险公司也有红线，不超过15%，比如华夏和天安这些保险，不排除他们继续甩卖股票。

因此，短期对市场喜忧参半，并不能理解为绝对大利好。但中长期肯定带来重大影响，险资作为第一大机构资金，对A股能起到定海神针的作用，这完全是监管层想看到的慢牛。

对A股而言，都跌了一周了，现在人心思涨，所以不管绝对大利好，还是相对大利好，市场都会当利好来看待，下周必须反弹了。

第二是证J会。1、鼓励券商基金并购重组；2、鼓励员工持股或者股权激励计划。

周五券商板块大跌，导致所有人都没了牛市信仰，这个利好很及时。本轮行情的起点，就是中信证券和中信建投合并引发的，引发市场的爆炒。

证J会周末的表态，两大券商合并板上钉钉了。此外，其它并购猜的空间也打开了，利好中小券商，比如太平洋，第一创业，华创阳安，国盛金控.....等。

我说过，行情要再次起来，第一要靠券商板块打指数空间，第二要靠科技板块打人气空间。

如果两大板块能王者归来，A股才能重塑市场信心，周五我强力阻止大家“抄底”，而周一，我要强力呼吁大家在有效控仓的前提下抄家伙了，在金融大开放背景下，外资的狼来了，我们国军主力，只能抢在狼来了之前做大做强。

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4、本周中芯国际以最快的速度登A上市交易了，它也成为了本次大盘及科技板块调整的始作俑者之一，现在场内场外的人都关心中芯国际到底值多少钱。后台也收到上百条留言，询问什姐中芯国际估值多少比较合理，还能不能参与。

对于科技板块以及中芯国际，中长期我依旧看好，今天借此机会解析一下中芯国际的估值算法及长期看好它的核心逻辑。（PS：仅做参考交流，并非荐股，请悉知）

为什么中国半导体行业发展滞后？？

1）中芯国际落后于台积电的主要原因很简单——因为《瓦森纳协定》

2）什么是《瓦森纳协定》？

所谓《瓦森纳协定》，又被称为“瓦森纳安排机制”，全名为《关于常规武器和两用物品及技术出口控制的瓦森纳安排》。

1996年7月，以西方国家为主的33个国家在奥地利维也纳便正式签署了以瓦森纳会议为基础的《瓦森纳协定》，其旨在控制常规武器和高新技术贸易。

这份协定对中国的科技研究及发展走向影响深远，成为中国科技发展道路上的悬剑。

3）《瓦森纳协定》限制作用的体现

以光刻机为例，因为《瓦森纳协定》的要求，中国企业只能买落后版本的光刻机。

举个例子，英特尔、三星、台积电2015年能买到ASML 10NM的光刻机。而中芯国际，2015年只能买到ASML在2010年生产的32NM的光刻机。

五年时间对于半导体产业来说，已经可以得到数次迭代了。

4）综上，《瓦森纳协定》是西方发达国家科技霸权的体现，是中国半导体行业发展滞后的主要原因。

为什么必须看好中芯国际

看好中芯国际的原因很简单，因为在可预见的未来里，中国半导体行业暂时看不到任何能够取代中芯国际的企业。

中芯国际在可预见的未来，就是中国芯的代表

首先，中芯国际是中国大陆第一！

虽然中芯国际与台积电等企业之间的顶尖水平差了有3-4代的技术，中芯国际目前是14nm，台积电等企业是5nm。

但是中芯国际是整个中国大陆的第一，这个毋庸否认的。

目前中芯国际不缺订单需求，缺产能，所以中芯国际凭借14nm的技术是肯定能够挣钱的。

其次，中芯国际必然是中国政府树立的一面科技旗帜！

中芯国际的未来发展，必然得到国家力量的持续加持。此次上市速度，就是中国高层对于中芯国际的态度。

再次，国家大基金二期与上海集成电路基金二期已经分别向中芯国际附属公司中芯南方注资15亿美元、7.5亿美元。

除了态度，更有实际的支持力度落地，未来，中芯国际必然是中国芯的一面旗帜。

中芯国际的估值方法

目前市场上对中芯国际的估值分歧非常大，其主要的原因在于中芯国际的A股价格和H股价格差异巨大，截止7月17日收盘，中芯国际A股价格为77.06元人民币，港股价格为29元港币，可以看出中间差异巨大。

第一：一般AH股同时上市的企业用什么估值方法？

一般来说，估值公式为：市值=股本*股价，而对于AH股同时上市的企业来说有两种主要的估值方式：

分部结构估值：总市值=A 股股本*A 股股价 + 港股股本*港股股价

统一估值：总市值=总股本*某地股价

第二：以上两种方法应用到中芯国际上，估值是多少？

股本：中芯国际总股本为74.15亿股，人民币股份为16.85亿股，港币股本为57.3亿股。

股价：截止7月17日收盘，中芯国际A股价格为77.06元人民币，港股价格为29元港币

1）分部估值

总市值1=16.85*77.06+57.3*29/1.1083（汇率）=2798亿人民币

总市值1=57.3*29+16.85*77.06*1.1083（汇率）=3101亿港币

2）统一估值

总市值2（A）=77.06*74.15=5714亿人民币

总市值2（H）=29*74.15=2150亿港币

第三：以上市值可以看出，对于中芯国际来说，因为AH股的价格差异巨大，所以通过估值方法计算出来，其总市值差异巨大。

目前来看，采用统一估值的方法比较合理。即中芯国际截止7月17号的市值为：

总市值2（A）=77.06*74.15=5714亿人民币

总市值2（H）=29*74.15=2150亿港币

第四：采用统一估值的逻辑是

1）因为同一家公司在不同的市场上的财报数据是相同的，虽然两地市场的股本互不流通，但是采用统一估值的方法比较合理。

2）对于同一家公司来说，A股、H股对应的每一股，因为中芯国际是同股同权，所以两地市场的每一股的权益是相同的，无论是分红派息转送股还是定增，其对应的权益是相同的，所以即使两地股价差异巨大，但仍建议采用统一估值的方法。

第五：当然，可以肯定的是，未来中芯国际的港股价格必将逐步向A股价格靠拢，从而使得估值逻辑趋同，最终使得AH股的价格差异逐渐缩小。

券商观点

观点一：政府扶持下的中芯国际最终成功的概率较大，中芯国际有望成为世界级芯片龙头。

观点二：中芯国际不缺订单需求，缺产能，目前正在快速扩大 14nm 产能。

观点三：中芯国际有望在未来实现7nm的技术。

观点四：长期来看，给予中芯国际5倍PB的估值。

综上所述，得出中芯国际的估值判断：

1）中短期来看，中芯国际估值看6000亿

2）长期来看，中芯国际估值看10000亿。

5、重点题材及方向

1）券商

2）科技

3）军工

4）业绩+题材

5、中线股池

本周中线跌出了空间，周末，姐花了3小时选票，中线池已选好，老规矩，有付出才能有回报。

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