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原创：佚名 基本面驱动 2022-11-06 - 小 + 大
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本文为公社团队集体出品，所有内容均来源于网络公开资料，仅做信息分享，无任何推荐之意，据此交易，风险自负。 电池回收: 锂材料供需矛盾日显，回收利润稳定 （韭研公社www.jiuyangongshe.com）
1、事件驱动：西方开始在稀缺资源方向对中国企业禁入，锂资源吃紧将继续提高锂产品的价格，随着资源价格上涨，动力电池回收利用的经济性将突显。
2、盈利模式：电池回收本质为再制造，产品和原材料价格同向变动，享有稳定加工利润(无需承担金属价格波动带来的风险)。回收项目收入主要为碳酸锂、硫酸镍、硫酸钴、硫酸锰等产品销售，成本主要由采购成本(原材料成本占比达70-90%)和制造成本构成，假设进料为1吨三元电池，所对应所含锂量约为3.5%、钴约8.0%、镍约15.0%、锰约8.0%，回收率分别按85%、98%、98%、98%算，制造成本2万元/吨碳酸锂，钴镍锰制造成本4万元/金属吨钴镍锰。算下来碳酸锂毛利为-5.07万元/吨，平均单位废料毛利为-0.8万元/吨，锂回收率每增加1%，废料毛利增加0.075万元/吨。当前生产所需要的硫酸价格大幅回落，液碱价格上升处于高位，后续价格回落，制造成本下行，项目盈利能力有望提升。
3、行业改善空间大：截止22年8月16日，行业进入工信部白名单的企业仅47家。小作坊和正规军毛利率差距很大，旧磷酸铁锂电池为例：干法工艺正规军毛利28.69%，小作坊35.86%，湿法正规军27.41%，小作坊36.17%。随着政策趋严，行业进入壁垒不断提高，小作坊有望逐步退出。预计23-25年电池回收市场空间分别达137.8/203.8/256/317亿元，同 比增长47.88%/25.59%/23.87%。
4、三元电池回收潮：数据显示，未来3-5年我国动力电池平均每年退役量将达到20-30GWh，因为前几年三元电池装车较多，其退役量将会逐年提升(干法工艺毛利率5.71%，湿法22.05%)，行业正处于景气周期起点。
5、相关公司：超越科技(投资4亿建设6万吨/年，市值24亿)、博世科(与国轩高科签署合作协议，市值29亿)、迪生力(广东威玛预计年回收有价金属9000吨，市值30亿)、天奇股份(23年二季度至少处理10万吨废旧锂电池/年，市值64亿)、旺能环境(23年对应镍钴锰提纯量3000吨/年，碳酸锂1000吨/年，市值83亿)、金圆股份(与盛大奇立合作，市值122亿)。 （部分资料来自东吴证券、信达证券）
铜：价格上涨，低库存下存在复苏期许 （韭研公社www.jiuyangongshe.com）
1、事件刺激：11月5日消息，COMEX期铜日内大涨8%，现报3.7015美元/磅。
2、上涨原因：1）宏观，国内经济稳增长预期强化，海外11月加息靴子落地、美元阶段性回落；2）微观，近2周铜全球显性库存连续快速去化。
3、供需状况： 1）供给端：资本开支不足，9月智利铜产同降4.3%。全球最大的供给水龙头（占总量约30%）负增长。今年以来，受制于疫情、旱情、品位衰减等，铜供给增速仅约1.5%； 2）需求端：今年以来，受益于新能源与海外经济景气，铜需求增速回落但仍维持约2%增长，进博会引发开放预期+FED加息进入尾声，预期逐季向上。 3）表观库存：LME库存小于1天全球需求量，低位极值。铜库存低位去化，11月4日全球铜显性库存仅22.4万吨，周环比下降12.1%，处于历史最低水平。 4）受益于供需格局优化，铜供需格局有望长久维持紧平衡。
4、自2021年中起，铜铝等基本金属板块见顶后估值调整至今，已相对充分反映了悲观预期，存在复苏期许。
5、相关公司
（部分资料来自中信建投/浙商证券、公告、投资者调研）
光伏玻璃：硅料跌价，组件电站放量，玻璃持续受益 （韭研公社www.jiuyangongshe.com）
1、驱动：近期随着组件开工率提升，光伏玻璃库存缓降，玻璃议价能力渐强。本周3.2mm、2.0mm光伏玻璃价格环比上涨7.69%，价格回到年内高位水平。
2、行业：10月26日，硅料价格出现1-2元/kg跌幅，拐点已现。政策连环出台叠加硅料缺口持续缓解的背景下，硅料价格上行难度大，长期看下游毛利将提高，同时带动集中式电站放量，玻璃、胶膜、支架、银浆、靶材等辅材将持续受益。
3、需求：国内1-9月光伏新增装机量达到52.60GW，同比+105.79%；其中9月份新增装机8.13GW，环比+20.62%。进入四季度后，下游组件排产和集中式电站放量，加之海外订单支撑，组件厂家开工在80%以上。
4、成本：11月重质纯碱价格同比-27.63%，LNG出厂价同比-7.54%。玻璃企业能有效调价传导成本涨幅，带动盈利能力提升。三季度盈利触底，四季度玻璃头部企业有望迎来量利齐升。
5、库存：10月末，行业库存约19.4天，较9月末下降15.3%。截至11月3日，厂商库存天数18.23天，环比下降4.65%。
6、产能：江苏、宁夏、山东听证会审批信息相继公布，公示规模较上报大幅减少、预期点火延迟 6-9 个月。
7、机构推荐：金晶科技（TCO玻璃）、亚玛顿（困境反转）、福莱特（龙头公司）。 （部分资料来自券商中国、民生证券、国联证券、天风证券等） 每日涨停简图请至公社异动页面查阅。 （一）新晋一字
*ST银亿（首板）：申请摘帽+汽车零部件+半导体 1、11月3日晚公告，公司重整计划执行完毕，申请撤销退市风险警示。公司通过出资人权益调整，引入重整投资人提供资金支持，同时解决了原控股股东及其支配股东的业绩补偿、现金分红返还和资金占用问题等历史遗留问题。 2、子公司比利时邦奇公司致力于混合动力和纯电动动力总成系统的研发与生产，在相关领域的研发和技术水平位居行业前列；子公司ARC公司是全球第二大独立气体发生器生产商，主要从事汽车安全气囊气体发生器的开发、生产及销售等，目前在全球4个国家建有7个生产基地；子公司宁波知道新能源科技有限公司的首款新能源汽车已完成模型评审，目前已正式进入样车生成阶段并积极准备冬测相关工作。 3、公司是半导体封装材料细分领域龙头企业康强电子的第一大股东。公司今年通过全资子公司西部创投收购梓禾惠芯99%股权，间接成为浙江禾芯集成电路有限公司第一大股东。 4、今年前三季度，受益于重整计划完成产生的债务重组收益，公司实现净利润1.68亿元，同比增长125.58%。
（二）T字板
赛伍技术（2板）：胶膜+TOPCon+HJT 1、随着硅料及硅片价格拐点出现，组件环节排产有望明显提升，辅材开工率率先体现，短期量利拐点明确。公司22年第三季度胶膜市占率约6%，出货4000万平，单价12-13元/平米，单平净利0.4-0.5元。 2、公司开发出相应胶膜产品：TOPCon电池专用POE胶膜已在部分一线厂商测试合格，进入小批量试用；公司HJT的UV转换胶膜目前已获得多家厂商认可，已经通过迈为配套，开始批量性测试。 （三）一字、T字连板 （详情请见前期笔记） 3板：众泰汽车 2板：ST森源 （特别提示：目前部分机构买入席位背后系量化基金、私募资管等非机构身份，仅供参考） TCL中环（6.19亿，涨停）：光伏硅片+多晶硅大单+高效光伏电站+半导体材料 1、22年10月31日，TCL中环官宣11月1日起三种型号硅片价格均开始下降，降幅在3%至4.1%之间。相当于电池、组件成本下降3-4分钱/W。业内人士分析，这次硅片降价的核心在于公司看到了硅料供给边际增量的改进，和下游需求的增加，公司有望摆脱被高价硅料压制稼动律的趋势。 2、22年10月25日公告，子公司天津环睿近日与某供应商签订《硅料采购框架合同》，2023年-2028年预计共采购43.2万吨太阳能级原生多晶硅，预计采购金额约为630.72亿元。 3、公司主要产品包括光伏硅片（77.19%）、光伏电池及组件（15.03%）、半导体材料（4.85%）、高效光伏电站项目开发及运营。
爱旭股份（3日，3.04亿，+7.75%）：三季报增长+硅片降价+太阳能电池 1、22年10月30日公告，公司前三季度营业收入258.28亿元，同比增长130.65%，净利润13.9亿元；其中第三季度净利润7.94亿元，三季度业绩超预期。 2、22年10月31日，硅片首次降价，利好下游公司ABC电池生产。公司ABC电池量产效率达25.5%（未来有望提升至27%），公司首期珠海6.5GW产线投产在即，远期规划52GW（义乌26GW+珠海26GW），目前ABC在手订单已超首期产能规划。
科博达（3日，2.01亿，+3.87%）：三季报增长+汽车灯控+汽车智能化 1、22年10月30日公告，公司前3季度营收24.20亿元，同比增长18.4%；净利润3.62亿元，同比增长32.9%，氛围灯营收同比实现翻倍增长，尾灯控制器逐渐放量；第3季度净利润1.62亿元，同比增长289.7%。 2、公司已实现汽车照明控制系统产品类型全覆盖，成为全球范围内汽车灯控市场的龙头，境外营收占比35.89%。公司已与国内某新能源主机厂达成初步一致，将为其下一代车型配套自动驾驶域相关产品。该产品包含自动驾驶域控、座舱域控及网关相关功能，产品价值较高，初步评估生命周期销量超过100万只。
招商南油（1.76亿，涨停）：三季报增长+油轮运输 1、22年10月25日公告，公司前三季度实现营业收入43.88亿元，同比增长55.89%。净利润9.54亿元，同比增长263.75%。其中Q3净利润5.2亿元，同比增长864.41%。国泰君安表示，过去三个月油运运价超预期上行，油运市场复苏已开启。 2、招商南油是招商局集团旗下从事油轮运输的专业化公司。公司立足于液货运输主业，秉承并聚焦于成品油、原油、化学品、气体运输等具有相对优势的市场领域，拓展船员劳务、燃油供应等关联业务。 3、公司目前拥有及控制运力61艘，共计224万载重吨。主要通过期租租船（包括租进、租出）、参与市场联营体（POOL）运作、与主要货主签署COA合同、航次租船以及光船租赁等方式开展经营活动。
益丰药房（7757万，+6.28%）：连锁药房 1、22年10月28日晚公告，前三季度营收133.48亿元，同比增长22.03%；扣非净利润7.95亿元，同比增长16.62%。主要源于自建门店的内生增长和当期及上一年度的并购外延式增长。华创证券预计公司22-24年归母净利润分别为11.22/14.37/18.3亿元。 2、22年前三季度，公司新增门店2116家，其中，新开门店817家，并购门店478家，新增加盟店821家，关闭门店144家，至报告期末，公司门店总数9781家（含加盟店1753家）。
三孚新科（3日，3165万，+9.88%）：PET铜箔专用化学品 1、22年11月3日互动，公司新型复合铜箔电镀专用化学品对电镀设备有特殊的设计和配置要求，或将开展复合铜箔电镀设备的研发、生产及销售业务，公司新型工艺所获得的复合铜箔在良品率、镀膜厚度均匀性、结合力等方面表现良好。 2、根据22年9月调研，公司PET镀铜专用化学品处于测试阶段，预计明年可能有批量订单。HJT电镀铜专用化学品已开发成功。据网传资料，公司的PET铜箔方案是一步法，良率可以做到95%，高于目前已有方案80%的良率。
唯万密封（2104万，+9.81%）：液压气动密封件+国产替代 详见1103笔记
中农联合（3日，1914万，涨停，今日，1727万）：供销总社+农药 1、公司实控人为中华全国供销合作总社。22年10月27日公告，前三季度营收15.06亿元，同比增长27.64%，净利润5517.78万元，同比增长19.10%。 2、公司是原药制剂一体化大型农药企业，主要产品为吡虫啉、啶虫脒、烯啶虫胺、哒螨灵等环保、高效、低毒农药原药及其中间体，以及杀虫剂、杀菌剂、除草剂等农药制剂产品。2022H1公司境外收入占比为36.65%，覆盖东南亚、欧美等主要农药市场。
美能能源（1394万，-2.39%）：天然气销售+天然气安装+陕西省 1、公司主营天然气终端销售（占比80%）和天然气用户设施设备安装（占比20%）。 2、公司目前投资并经营天然气业务的陕西省韩城市、神木市、宝鸡市凤翔区均为陕西省内较大规模的市区，拥有“两市一区”的天然气特许经营权，已经建成的各类高中压管线合计1220公里，向31万余户居民用户、4300余户工商业用户、4座自建自营的CNG加气站等用户提供城市燃气销售、供应及服务，2021年供气量为19275.53万立方米。 （特别提示：本栏目仅截止发文时刻公告复牌股，后续公告将延后添加） 华灿光电: 控股股东变更为京东方 1、公司拟向京东方发行股票募集20.84亿元，用于Micro LED晶圆制造和封装测试基地项目及补充流动资金。完成后京东方将持有23.08%股份，控制26.60%的表决权；华实控股将控制19.13%的表决权，上市公司实控人将由珠海市国资委变更为北京电控。 2、华灿光电已与华实控股的管理方合作投资设立珠海华发华灿先进半导体研究院。光电方向主要重心在Micro LED上，例如AR/VR等小尺寸屏的转移等；另一个是氮化镓的电子器件，包括相关器件的研发及模组的封装测试等。 华厦眼科：眼科医疗连锁+配镜 （韭研公社www.jiuyangongshe.com）
1、公司专注于眼科专科医疗服务的大型民营医疗连锁集团。公司面向国内外广大眼科疾病患者提供眼科全科诊疗服务（占比88%）包括白内障、屈光、眼底、斜弱视及小儿眼科、眼表、青光眼、眼眶和眼肿瘤、眼外伤在内的眼科八大亚专科及眼视光专科，另配镜服务业务（占比12%）。 2、公司已通过连锁运营的模式建立全国范围内的诊疗服务网点体系,已在国内开设57家眼科专科医院,覆盖17个省及46个城市,辐射国内华东、华中、华南、西南、华北等广大地区。 3、同行公司包括：爱尔眼科、普瑞眼科、光正眼科、何氏眼科、新视界眼科。 4、公司预计2022年1-9月收入为25.2至25.4亿元，同比变动幅度为0.02%至10.89%；归母净利润为3.95至4.05亿元，同比变动幅度为17.34%至20.31%。
耐科装备：半导体封装设备+塑料挤出成型模具/设备+欧美市场 （韭研公社www.jiuyangongshe.com）
1、公司主要产品为塑料挤出成型模具、挤出成型装置及下游设备（占比32%），半导体封装设备及模具（占比68%）,其中,半导体封装设备产品主要为半导体全自动塑料封装设备、半导体全自动切筋成型设备以及半导体手动塑封压机。公司国外市场以欧美为主占比32%。 2、公司塑料挤出成型装备供应商,客户遍布全球40余个国家,服务于德国ProfineGmbH、德国AluplastGmbH等全球著名品牌,已覆盖62.5%的美洲FGIA协会塑料型材挤出产品认证会员公司及90.47%的欧洲RAL协会塑料型材挤出产品认证会员公司,具有广泛的客户基础。 半导体封装企业,公司目前已成功与通富微电、华天科技、长电科技等众多国内行业知名企业达成合作。 3、同行公司包括：文一科技、Greiner Extrusion、TOWA。 4、公司预计2022年1-9月收入为2.10亿元，同比变动幅度为50.66%；扣非净利润为0.39亿元，同比变动幅度为81.62%。 |
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