疯狂涨价还在继续！

昨晚，在芯片产业获得爆炸性利好的背景下，先锋继续强力推荐“钴奶奶”。

今天，“钴三剑客”表现不错，继续稳步上行，这背后的逻辑还是因为钴价的持续上行。

而钴价疯涨无非是，需求进入旺季而供给受限并且有断供的危险。

主要可以从以下几个方面来体现：

实体方面，国际贸易的粗钴系数从一个多月以前的60%急速上涨至目前的75%。

以粗制氢氧化钴（即钴中间品）为代表的钴原料计价方式，主要为欧洲标准级电钴低幅价格乘以折扣系数（即原料系数）。折价系数的上涨，表明钴原料供需紧张。

需求方面

一是，目前动力锂电池逐步进入补库周期。

随着优质车型在政策的刺激下集中释放，可以预期下半年新能源汽车产销将进一步提速。同时近来纯电乘用车的产销结构中，续航里程超300公里，能量密度达140Wh/kg以上的车型占比将显著上升，提振钴、锂需求。

二是，消费电子需求持续向好。

根据我国信通院数据，五月我国手机出货量3783.6万部，同比上升1.2%，结束了持续14个月的单月出货量同比下降态势。其中，电池容量大增的5G手机占比超过50%，将有效提升钴、锂的需求。

三是，新能源汽车换电模式的推广将大幅提升锂电池的需求。

今年7月23日的国W院新闻发布会上，工信部表示：“将继续大力推进充换电基础设施建设，鼓励企业根据适用场景研发换电模式车型，支持北京、海南等地开展试点推广，推动新能源汽车产业高质量发展。”

换电模式下，换电站需要常备大量电池供行驶的汽车更换，大范围推广之后，车用锂电池最多可在现有存量的基础上增加100%，这将对钴、锂提出极大的需求。

供给方面

一是，7月份嘉能（全球第一大钴供应商，全球份额超过30%）可在刚果的矿山确诊7例感染新冠之后，生产效率有所下降，产出已经收到影响。

二是，刚果新矿业法进入执行阶段，新矿业法的执行可能会进一步抬高钴矿成本。作为刚果政府的摇钱树，刚果除了出台新矿业法，还通过禁止“手抓矿”（占全球供应的10%）来提升钴价。

三是，南非至我国的航线供应了全球70%的钴，而由于南非疫情防疫奔溃，5月份开始封港，5-6月受疫情影响国内钴原料进口出现50%左右的大幅下滑，单月钴原料供应出现2000吨以上缺口。

由于非洲地区生产运输从7月起再度恶化，预计国内四季度钴原料进口将再度大幅下滑，供应缺口将在四季度再度扩大。

四是，国内方面，在新一轮环保督查下，江西省生产公司出现大面积关停，冶炼端产量明显受限，显著影响供给。

综合来看，钴供应下滑受疫情影响短期难以完全恢复，本轮钴价上涨持续性强，钴价看涨至40万/吨（目前钴价28万/吨，对应涨幅43%）。若后续钴价顺势涨至40万/吨，那么40万/吨也不是钴价的尽头。

中信证券预计，国外货源持续紧张，国内企业出现缺口、且缺口很可能扩大，四季度国内钴原料进口将面临大幅下滑的风险。根据测算，4季度国内钴缺口有可能达到3000吨！

在悲观情况下，如果刚果金疫情未能得到有效控制，造成国内钴进口量进一步下滑，则国内钴产业链库存可能在四季度降至历史极低水平，四季度国内钴冶炼企业甚至将面临原料断供。

如果本轮钴价涨至顺势涨至40万/吨或更高，最受益当然是上游钴资源生产销售企业，就是“钴三剑客”：寒锐钴业、华友钴业、洛阳钼业。

其中寒锐钴业钴产品占营业收入的比例最高（钴产品占比达76.6%），华友钴业占比为30%、洛阳钼业铜钴相关产品加在一起约为12%。

最后说一下，大家最关心的芯片板块，今天受短线情绪的拖累，高开低走，但是并不妨碍它成为接下来的主线，回调便是布局的黄金机会。

从国家对芯片产业的重视程度看，市场应该给予更高的估值。

昨晚的8号文件强调“高端芯片、集成电路装备和工艺技术、集成电路关键材料、集成电路设计工具、基础软件、工业软件、应用软件的关键核心技术研发，不断探索构建关键核心技术攻关新型举国体制”。

举国体制体现在多个方面。

一是，7月30日举行的国W院学位委员会会议投票通过了设立集成电路一级学科的提案。

昨天的8号文件，国W院历史上第一次在正式文件中确认，将集成电路提升为一级学科。

集成电路作为一级学科可以获得更多的建设经费，师资队伍建设、人才培养、相关专业的课程设置都迎来巨大利好，高水平集成电路人才的缺口有望逐步“收窄”。

二是，长期大幅减免芯片产业链绝所有公司的企业所得税，力度前所未有。少交的这些税，直接进入财务报表体现为利润，仅此一项使得大多数公司的估值直接下降至少三分之一。

现在我们需要做的就是选好标的，择机买入，然后静待上涨。应该关注各个细分领域的龙头，制造：中芯国际、中微公司、北方华创、精测电子等；设计：紫光国微、圣邦股份、士兰微、韦尔股份、汇顶科技、兆易创新等；封测：长电科技、通富微电、华天科技等；其他：三安光电、闻泰科技、全志科技、江丰电子、南大光电、江化微等。

祝好~~

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