首批创业板VS首批科创板
原创：研报社 研报社 2020-08-21
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8月19日，《下周一，创业板注册制首日表现前瞻！》一文已经对当时确认下周一上市的10家创业板公司进行了解读，剩余的8家这几天也陆续发布公告确认下周一上市，下文也简单做一个解读。
第一，南大环境（300864）：南京大学首家实控上市公司。公司主营为环境治理及生态保护相关专业技术服务，控股股东为南大资产经营有限公司，持股40%，实控人为南京大学。公司的环境工程服务业务技术门槛较高，实施周期较长，客户粘性高，市场竞争力强，毛利率35%高于行业均值19%。
第二，欧陆通（300870）：客户都是知名的电源适配器企业。公司主营是电源适配器（占营收89%）和服务器电源（6%），其主要客户为LG（16%）、富士康（15%）、大华（8%）、海康（6%）、华为（6%）等知名企业。公司通过自主研发掌握了防雷保护技术、并机电源高功率同步启动技术、全数字化控制技术等多项核心技术，以及GaN氮化镓技术。公司市占率为0.76%，毛利率为21.54%，可比上市公司茂硕电源市占率为0.55%，毛利率为19.83%。（茂硕电源市值27.9亿，动态PE37倍）第三，蒙泰高新（300876）：国内丙纶长丝龙头。公司主营为聚丙烯纤维，主要产品为丙纶长丝，2017-2019年连续3年市占率第一，约7%。公司的主要竞争力在于差别化丙纶长丝（占营收55%），差别化丙纶长丝的技术含量高，产品附加值高，毛利率高为34.52%（公司全部产品平均毛利率为28.21%）。第四，天阳科技（300860）：排名国内第六，成长速度最快的银行IT。公司主要为银行提供相关业务的系统建设，包括银行资产、风险管理、信用卡和零售金融等。公司在我国银行IT解决方案市占率第六，且以30%的增速成为增长最快的公司之一，其中在信用卡转项排名第一，风险管理转项排名第二，信贷转项排名第三。公司结合大数据、云计算、区块链和人工智能等技术，研发出自主可控的产品，有效推进了中小企业融资和普惠金融业务的发展。公司已于200多家银行建立良好的合作关系，大型银行客户（国家开发银行、中国农业发展银行、建行、农行、中行等）占公司收入的50%。公司的主营业务是为电子信息行业相关企业提供全方位、一体化的现代综合物流服务，主要包括货运代理、仓储服务、场站业务等。2017-2019年公司营收从6.72亿元增长至9.2亿元，复合增长率17%。扣非净利润从0.61亿元增长至1.17亿元，复合增增长率38.5%，2020年上半年扣非净利润0.89亿元，同比增长78.1%。公司毛利率（2020年上半年33.5%）、净利率（21.2%）持续上升。
相比于可比公司华鹏飞、飞力达公司业绩和盈利能力方面的优势十分突出。
公司客户包括联想集团（2019年占营收34.2%）、美团点评（4.6%）、索尼公司（3%）、台达电子等全球知名电子信息行业知名企业。第六，回盛生物（300871）：与国内知名猪企合作的国内前十动保企业。公司主营为兽用药品（包括化药制剂、原料药、中药制剂）、饲料及添加剂的研发、生产和销售。公司与国内前十知名养猪企业建立了稳定的合作关系，如天邦、正邦、中粮肉食等。公司销售收入（4.27亿）规模稳居国内兽用化药制剂企业前十名，且目前生产力饱和，此次募资扩产将进一步提高公司产能。第七，维康药业（300878）：中西药研发、生产、销售。公司的主营业务为医药工业（2019年占营收81.5%）包括中药及西药两部分，以及医药商业（18.3%）主要为医药零售连锁。公司银黄滴丸产品（19年占营收16.6%）主治急慢性咽喉炎等疾病，公司近年来在国内银黄类药品市场份额排名第一，约28%，在咽喉疾病中成药市场份额排名第6，约3%。公司罗红霉素产品（19年占营收10.8%）属于抗生素，主要用于革兰氏阳性菌、厌氧菌、衣原体和支原体等。近年来公司在国内罗红霉素市场份额排名第二，约占16%。公司骨刺胶囊（19年占营收4.4%）主要用于骨关节增生性疾病和风湿类风湿性关节炎。近年来，公司在我国公立医疗机构、零售药店骨刺相关中成药市占率第一，约50%。第八，金春股份（300877）：国内领先的非织造布生产商。公司主要产品为水刺非织造布（19年占营收83.6%）、热风非织造布（12.2%）、长丝超细纤维非织造布（2.4%）。非织造布在汽车、卫生材料、航空航天、环保等行业使用广泛。公司 2019 年水刺非织造布产品产量国内市占率7.44%，处于领先地位。2019年公司热风非织造布产品（用于卫生巾、纸尿裤等）的产能4500吨/年，产能利用率均超116%，产销率均超107%，属于供不应求。公司本次募资将运用3.2亿元扩产新型卫生用品热风无纺布，预计项目开始可增加产能20000吨/年，比2019年增加4.4倍。达产后预计年新增营业收入4.6亿元、年新增净利润0.39亿元。
首批上市的18家创业板注册制上市公司中，2019年净利润同比正增长的有14家，负增长的有4家，平均净利润同比增速为40%。 其中增速最高的是蓝盾光电、杰美特、欧陆通等2019年业绩增速接近100%，美畅股份2019年业绩下滑60%，整体分化较为明显。 整体平均毛利率39%，其中维康药业毛利率最高为74%，捷强装备、美畅股份毛利率均在50%以上，毛利率最低为卡倍亿，仅有15%。
科创板首批上市公司的平均毛利率50%，最高的虹软科技毛利率达到94%，最低的容百科技毛利率只有17%。
与首批科创板公司相比，首批创业板注册制上市公司整体平均毛利率较低。 首批创业板整体平均研发收入比5%，其中研发占比超过5%的公司有6家。其中天阳科技、康泰医学研发收入比最高，均为10.5%，锋尚文化研发收入比最低，为0.04%。而科创板首批上市公司研发投入最高的是虹软科技，研发收入比达到32%，科创板首批平均研发收入比达到10.3%，已经接近创业板十八家中的最高水平。从研发投入来看，创业板这18家公司的整体毛利率水平不到科创板的一半。18家公司的平均发行市盈率为41倍，其中康泰医学、回盛生物发行市盈率最高，均为59倍，卡倍亿发行市盈率最低，仅为19倍，可能也与卡倍亿毛利率最低有关。
但当时科创板上市平均市盈率达到47.6倍，可见创业板发行价还是相对“克制”的。 创业板18家公司发行市值平均58.7亿元，其中安克创新发行市值最高，为269亿元，卡倍亿发行市值最低，为10亿元。
科创板首批上市公司发行市值平均为82.6亿元，大幅高于此次创业板注册制的首批，不过如果去除两个市值最大的澜起科技和中国通号，科创板首批平均发行市值平均为55亿，与此次创业板较为接近。
科创板当时25家总发行市值为2065亿，发行流通市值298亿（发行流通市值=发行价*流通股数），上市首日平均涨幅140%，换手率平均78%，总成交额约485亿。
创业板目前18家总发行市值为1057亿，发行流通市值200亿，如果按上市首日平均涨幅100%、换手率75%计算，总成交额将达到300亿。
1）注册制实施后，所有创业板公司涨跌幅限制变为20%，其中新股前五个交易日没有涨跌幅限制，所以一定要更加注重基本面的研究，注重对合理估值的研究，切忌盲目追涨杀跌，因为一旦做错，会承担原来双倍的损失。有部分粉丝认为创业板注册制后会出现大面积破发，打新会亏损。
是的，创业板注册制实施后，发行估值是提高了，但是从科创板一年多的表现来看，160只个股中只有建龙微纳出现上市首日即破发，不过目前股价已经相对首日开盘价翻倍。
最关键的一点是，近期科创板、创业板新股发行价格相比以往大幅提升，这样中签之后的盈利也就更多，中一次新股赚大几万甚至10万以上也成了很平常的事，所以坚持打新是很有必要的。
建筑开工旺季即将到来，有望持续带动砂石需求高速增长。 砂石是混凝土用量最多的原材料，其刚性的需求至今没有其他产品替代。今年在基建高增速有望达12%，远高于2019年的3.8%，有望持续带动砂石需求高速增长。砂石短腿属性奠定高毛利基因，运输半径通常在100-200KM，毛利率可达60-70%。
今天梳理了一份“砂石相关个股”，凡是点了“在看”者，点击“进入公众号”，然后在对话框里发送“答案”这两个字，就会蹦出答案。
去散户化，本质是淘汰过去小散落后的炒股思路，要与时俱进地顺着机构的思路买卖股票，毕竟随着外资的持续涌入，机构的市场话语权越来越强。 A股去散户化的历史进程是一场两万五千里的长征，研粉一定要用机构的武器把自己武装起来，这是研报社一路在践行的使命所在，股海惊涛骇浪，支持研报社这艘大船，就是支持您自己，让社长再带你们航行500年！![]()
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