这些顺周期板块，有大机会！

为了应对史无前例的疫情，全球各国快速大幅增加各项开支，全球政府债务规模已飙升至二战结束之后的最高水平。

国际货币基金组织（IMF）最新数据显示，截至7月底，仅仅是发达经济体的债务总规模已经上升至全球GDP的128％，超过了1946年达到的124％。

虽然政府债务数据令人瞠目结舌，但诸多专家依旧支持扩张政策。

前乔治·布什总统的经济顾问委员会主席Glenn Hubbard表示，目前的对抗新冠病毒就一场前所未有的新型“战争”，花钱是应该的，各国政府不应该担心债务增加可能会制造超级泡沫、引发通货膨胀等问题，而应将首要重点放在如何控制病毒上。

零利率甚至负利率和超大规模财政刺激（放水）是全球债务规模急速扩张的必要条件，比如美联储只有保持超低的借贷成本，才能减少政府的债务成本、扩大债务规模，进而提振经济。

然而诡异的是，全球各国超大规模刺激性支出频繁，但目前仍然没有看到通货膨胀的影子，显然不符合经济学的经典理论。

造成这种反常现象的原因主要有两个。

一是，疫情导致需求大幅衰减，很多行业都出现供过于求的局面，以致3月份、4月份时全球一度有进入通货紧缩阶段的危险。

二是，“放出来的水”没有流入实体经济，绝大部分进入股市、房市、大宗商品等，大幅推高相关资产的价格。

也正是因为源源不断的巨量资金流入，目前“巴菲特指标”已经进入高危预警区域。

股市市值与GDP的比值通常被称为“巴菲特指标”，是股神巴菲特最为关注的市场指标之一。

通常来说，当指标小于75%时，市场处于低估水平；75%至100%之间时，市场处于合理估值范围；当指标大于100%时，则意味市场处于高估区域，投资者需要警惕市场调整。

8月中旬全球股市总市值与全球GDP的比值已经超过了100%，是继2007年、2018年之后历史上第三次，这意味着市场估值已经过高。

以史为鉴，前两次市场都出现了较大幅度的回调。

2007年10月31日，全球股市市值达到阶段性顶峰62.56万亿美元（同年全球GDP为58.03万亿美元），此后一路跌至2009年2月28日的27.01万亿美元才见底，缩水三分之二。

2018年1月31日，全球股市市值再达阶段性顶峰86.04万亿美元，超过2017年81.22万亿美元的全球GDP，此后一路跌至2018年12月31日的69.65万亿美元，缩水近四分之一。

目前绝大部分发达国家的这一指标都超过了100%，其中米国的这一指标（被称为“巴菲特指数”）尤其高，至今已攀升至约177%的新高。

不少华尔街机构担忧背离基本面的美股高估值能否持续，及其溢出效应可能带来冲击。

事实是这些担忧完全是多余的，美股依然在上升的途中狂奔，纳斯达克的走势简直过分。

也就是说，这一次“巴菲特指标”还要继续飞一段时间了。

这其中功劳最大的非号称米国“二号权力机构”的美联储莫属。

美联储多次承诺将较长时间维持接近0的超低利率，市场的实际利率已经大幅下降到0以下，在现有的框架下美联储进一步宽松的空间十分有限（不到万不得已，不会动用负利率政策）。

就在这个时候，美联储开始强调转向以2%的通货膨胀率（CPI）为主要政策目标。其潜台词是，只要CPI不达到2%，大规模放水就会继续下去，这也意味着在9月议息会议之后，美联储将尽全力推动美元进一步贬值（美元贬值对提振米国经济是好事）。

而在上半年无节操放水之后，米国7月份CPI同比仅上涨了1%，离2%的目标仍然很遥远。

也就是说，政策目标战略上的转变能为美联储推出更多宽松政策提供空间，美联储还可以继续为所欲为的放水，美股还可以继续稳步上行。

相比较而言，目前我国的“巴菲特指标”（股市市值与GDP之比）仍处于70%左右的位置，相对于欧美股市显然是被大大低估的，再加上独领全球风骚的超强基本面，可以断定短期波动无法改变长期上行的大趋势。

至于方向上，看好经济强劲复苏背景下顺周期板块的崛起，这些都是上半年受疫情影响最大的行业，比如航空、机场、旅游等，尤其近期需求迅速爆发的影视板块即将迎来2020年最重要的档期，值得重点关注。

祝好~~

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