人民币暴涨！
原创：研报社 研报社 2020-09-01
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截至9月1日晚19:00，美元兑人民币中间价报价6.8498，美元对离岸人民币报价6.8203，人民币汇率短期加速升值。
先说一下，汇率指的是美元兑人民币价格，比如汇率如果是6.8，就意味着1美元可以兑换6.8元人民币，汇率越高，意味着能兑换的人民币越多，那也就是说人民币在贬值；反之，汇率越低，意味着能兑换的人民币越少，那也就是说人民币在升值。
另外，在岸人民币受央行货币政策影响比较大，而离岸人民币受国内宏观经济影响更大，所以本文讨论汇率主要基于离岸人民币汇率。 言归正传，如上图所示，离岸人民币汇率从5月高点一路下行，也就是说人民币从5月底开始一路升值，尤其是近两日，升值趋势加速。
截至9月1日，离岸人民币汇率已经接近6.81关口，达到2019年年中的汇率水平。
短短三个多月时间，人民币汇率升值约3800点，幅度约4.5%。这就意味着你要是在5月底在海外花1万美元买了一只名牌包包，到9月份已经亏了3800人民币；换个角度，如果是一个外国人，在5月底通过陆股通买了一只A股股票，那么就算这只股票一直没涨，今天清仓也能赚4.5%，躺赚！
第一，人民币升值的根本原因是在疫情冲击过后，中国经济领先全球修复，中国经济基本面持续向好，国际市场对中国经济更有信心。
汇率是一国经济基本面的直接反映，经济向好，该国资产更有吸引力，就会有更多外资涌入，从而推升该国货币。 中国上半年疫情控制得最好，经济也重启得最快，从3月国内经济重启以来，制造业PMI数据已经连续6个月高于50%，也就意味着国内经济连续6个月持续处于扩张区间（持续向好）。反观美国，疫情迟迟得不到有效控制，尤其是6月中下旬开始，美国国内疫情二次爆发，新增病例再次大幅上升，美国在疫情控制上不仅远远落后于中国，还落后于欧洲等主要国家。
由于中国经济持续向好，所以人民币持续升值；而美国疫情控制不力加大了市场对美国经济的悲观预期，尤其是6月底疫情二次爆发以来，美元指数再次加速下跌。
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这里会有人问，人民币升值会不会仅仅是因为美元贬值引起的？有个很好的反例：这次巴西的疫情也控制得不好，所以虽然6月至今美元加速贬值，但是美元兑巴西雷亚尔还是升值的，这也就说明人民币升值的内在核心驱动还是经济基本面向好。总之，人民币近期大幅升值，本质上反映的是全球金融市场对中国经济的认可与信心。第二，货币政策直接影响汇率，美联储放水预期再次提升，使得美元短期加速贬值，人民币汇率相应走高。8月27日，美联储主席鲍威尔在全球央行年会表示，美联储将调整原有货币政策框架，引入“平均通胀制”，允许通胀率“适度”高于2%，以抵消疲弱期的影响。
允许通胀率“适度”高于2%，就是对通胀的容忍度提升，那也就意味着美联储对货币政策的宽松有了更进一步的打算，美联储的放水预期再次提升，所以在这次讲话之后，美元再次大幅贬值，黄金再次上涨。
而反观国内货币政策，央行一直保持高度克制，尤其是6月以来，随着国内经济的持续向好，央行还小幅收紧了国内货币政策。
相对独立、更加克制的国内货币政策，进一步支撑了人民币走强。
总结来看，当然的经济基本面支撑人民币走强，但是后续短期将面临中美摩擦的不确定性，尤其是在美国大选期间，所以我们认为人民币短期加速升值的状态很难持续，后面可能转入震荡走强，但是这个汇率波动中枢可能由之前的7左右，升至6.8左右。
第一，人民币大幅升值，会对外需造成压力，海外营收占比高的企业会受到压制。航空公司有着较高额的外币（美元）负债，在人民币升值、美元贬值时，意味着负债减少了，就会计为汇兑收益，当期利润随之增厚。比如据我们测算，人民币每相对美元升值1%，南方航空将增加4亿元净利润。第三，人民币升值对部分原材料依赖进口的行业也有一定利好，比如造纸、有色冶炼加工。我国木浆进口依赖度较高达70%，岳阳林纸、博汇纸业、太阳纸业都需要靠进口纸浆。纸浆是造纸成本的大头，大多以外币结算，人民币升值时，成本降低，利润增厚。
今天梳理了一份“人民币升值对行业影响弹性测算”，凡是点了“在看”者，点击“进入公众号”，然后在对话框里发送“答案”这两个字，就会蹦出答案。
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