经济向好VS货币宽松

8月工业增加值同比增长5.6%，环比7月大幅提升0.8个百分点，生产端数据恢复超预期，生产增速已经连续5个月提升。

1）房地产投资增速一直是疫情后支撑投资增速高韧性的核心因素，8月房地产投资增速仍然高达12.1%，7月是11.6%，不过环比提升的速度已经放缓，同时新开工增速也有所下降，当月同比2.4%（前值11.3%），所以房地产投资增速后面可能还会维持一个高增速，但是驱动力会逐步减弱。（房地产政策依然偏紧）

2）8月基建增速同比增长7.0%，7月是7.6%，略低于预期，但是之前解读社融数据的时候说过，7、8月专项债发行再次大幅放量，将支撑后续基建增速上行，所以后续基建增速有望保持高韧性，单月增速可能会上行至10%左右。

3）制造业增速一直很低迷，但仍然保持持续改善的态势，8月单月制造业投资增速同比下滑2.5%，前值是下滑3.1%。

8月社零同比增速0.5%（前值-1.1%），疫情之后首次回正，汽车消费成为主要驱动力。

国内经济持续向好，降低了货币政策宽松的必要性，但是整体宽松的基调不会戛然而止，跨期调节仍在继续。

这次会议是美国大选前的最后一次议息会议，将为未来两个月的美国货币政策走向奠定基调。

此次美联储的表态不仅关乎美国货币政策的走向、美股的走向，也关乎全球大类资产的走向，并且也将对国内后续货币政策产生一定影响。

目前市场预期此次美联储将对目前执行的零下限利率政策，给出更长时间维持不变的前瞻性指引（也就是说允许零利率政策维持到2023年甚至更久），或者放宽通胀目标上限等，简单地说就是会进一步宽松，所以近期美元指数再次走弱、黄金走强、美股也出现企稳的迹象。

在这个背景下，今天人民币汇率也再次大幅升值，截至9月15日，离岸人民币汇率上升至6.78关口（意味着6.78元人民币即可换1美元），创2019年5月7日以来新高。

9月1日《人民币暴涨！》一文曾详细解读人民币汇率升值的原因，以及对航空造纸等行业的影响，今天航空板块大涨就有汇率升值的利好刺激。