一波涨价来袭！

10月份社融增量为1.42万亿元，比上年同期多增5493亿元，10月份社融存量同比增速达13.7%，略低于市场预期。

10月新增人民币贷款6898亿元，同比多增285亿元，也小幅低于市场预期（前值1.9万亿元）。

10月M2同比增长10.5%，前值10.9%；M1同比增长9.1%，前值8.1%；M1-M2剪刀差由前值的-2.8%进一步收窄至-1.4%。

M1提高体现经济修复和企业经营活动提升的持续性，而M2增速不及预期，并且与社融增速的变动再次背离，主要原因在于政府债券发行所募集到的资金尚未完全投入财政支出，也就是说政府发债募到了钱，但是还没花出去。

M1-M2剪刀差反映了企业资金占比和资金使用的灵活程度。

M1-M2剪刀差持续收窄，进一步说明企业资金灵活化程度提高，企业盈利预期好转，经营活动回暖，加大投资、加大资本开支的意愿提升。

第四，10月社融存量规模增速落得13.7%，随着货币政策持续处于偏紧的状态，预计后续社融增速将逐渐放缓，13.7%左右可能就是本轮社融的高点。

货币政策从年中左右就已经收紧，而下半年社融增速持续上行，一方面是因为滞后效应，另一方面是主要靠政府债券的增量驱动，如果剔除政府债券的影响，实际社融增速已经放缓，所以随着政府债券的影响减弱，本轮社融增速的高点也将逐渐来临，预计明年社融增速将小幅下行。

重申此前文章的一个观点：国内经济目前正面临经济数据持续修复、但是信用预期逐渐收缩的背景，在这个大背景下，A股大概率维持结构性的行情，而高景气的业绩线仍然是中线核心方向。