周末机构重CALL：买银行！买银行！买银行！

周五银行票暴动，连宇宙行都暴涨6%。一大涨，周末各路都开始吹了。真的是，上涨的板块永远都很容易找出各种顺理成章的逻辑。包括，利率上行周期、经济恢复，以及最近美股银行股走势强势。

说起银行股行情，都想起17年年底，当时在活跃的超短选手应该也很容易想起，当时被支配的恐惧。今天来和那波行情对比一下。

17年那一波行情是从16年就开始启动的，真正被市场广泛认知到，是到了17年年底~18年初，开始出现疯狂的趋势加速。整个过程，总龙头招商银行2年翻了3倍。

16~17年的银行股炒作有两个背景：

1.预期未来经济恢复。当时经济数据一直在好转，没证伪之前一直走趋势。

2.16~18年有个重要的市场风格：低估值白马股的价值修复大牛市。当时宝万之争、野蛮人的讨论，就发生在这个阶段。而银行票在17年年底的角色，是各种漂亮50抱团之后，作为一个补涨分支最后开始加速。加速过后就是18年初的散团行情了。

对比一下当下：

1.预计经济恢复这个逻辑是类似的，因为今年疫情经济受损，所谓顺周期就是预期明年会高速增长，万业之母银行受益顺周期，证伪之前炒预期。

2.风格的角度，近期的风格在所谓低估值顺周期。这个角度来说银行也是符合这个逻辑的板块（当然，抱团强度上不能和当时白马比）

3.区别主要在板块走势：17年底是走了2年趋势之后的加速行情，这波银行，如果看四大行的话，是相对启动位置。

对比下来，从炒作讲，作为顺周期的收尾，以及年末大家没什么可买，这个抱团的逻辑，也说得过去。

总的来说，我觉得趋势持续性角度，这个板块是值得加关注的。

但要注意下，当下市场还是缩量的，短线角度来说，这样的大板块非常难连续的加速。所以周末一顿吹后，明天早盘顺理成章的强势，我觉得去追性价比不一定高。参与的话，还是尽量分歧低吸。

2020年11月26日发布的《2020 年第三季度货币政策执行报告》中值得关注的要点主要有三个：贷款利率企稳，息差压力明显减轻；政策有序推进，重视中小行防风险；LPR嵌入FTP，重视信用债违约风险。

这个逻辑是，伴随宏观经济修复，银行已步入利润增长压力减轻、息差逐渐企稳、资产增速保持较高、信用成本有望下降的新阶段。

“我觉得主要因为经济数据不错，外贸数据也很好，对于复苏的预期更强。在这种情况下，顺周期的金融股就会有较好的表现。”一位卖方银行股分析师对第一财经表示。

统计显示，截至目前十年期国债收益率为3.336%，6月以来出现拐点向上，已经超过了疫情前的水平。

数据显示，9月新发放信贷环比6月回升：经济修复、需求拉动贷款定价提升。一般贷款5.31%（不含票据和按揭）、环比上升5个基点（bp）；票据融资3.23%、环比上升38bp；按揭贷款利率5.36%，环比6月下降6bp，降幅边际缩窄。

“站在经济复苏的大背景下，在6月份之后，利率实质性上涨已经出现了，这也意味着利率上行拐点确立，对银行板块形成利好。”上海一位70后公募基金经理也对第一财经表示。

中金公司10月底的一份强力看多银行股的研报表示，3季度以后银行资产质量进入全面向好阶段，宏观经济复苏和利率边际企稳给予银行稳定的经营环境，“业绩反转，而非估值反弹”逻辑将推动银行股迎来类似2016~2018年的大行情，A/H银行股上涨空间超过60%。

另外，随着永煤违约风险出现转机，对于不幸“踩雷”的银行而言也是风险的释放。

“特别是在债券违约的大背景下，信用债违约对估值形成压制。比如永煤的不少债权人也是大的银行。在估值压制的事件结束后，就会出现短暂的反弹。”上述卖方银行股分析师也表示。

今晚最后，我们一起来看看机构卖方是怎么分享银行股的逻辑的。

①浙商邱冠华最新观点：买银行！买银行！买银行！

浙商||银行邱冠华_重要观点提示_【骑驴找马，驴会变马】

——不同以往，这次四大行接力是高潮的刚刚开始，千万别误以为是尾声

——再次强调，这是一轮完全可媲美2012年的重大级别行情，12月更精彩

大家好！我是邱冠华！ 

十二年银行研究，惯用策略思维看银行，提示和亲历过【2012年大象起舞】和【2014年乱棍打死老师傅】银行股暴动景象，提醒大家高度重视一个信号：贷款利率上行拐点趋势确立——节奏温和，趋势无疑。

央行刚刚披露第三季度货币政策报告显示：贷款利率回升6bp，利率上行拐点趋势确立，需要引起高度重视！

货币不松不紧、利率温和上行，对银行股非常有利（注：不讨论应不应该，只关注会不会？），对策略思维配置行业具有重要参考意义。

同时，当下恰逢年末12月敏感时点，建议重温2012和2014年发生的场景，需防止冰火两重天、一年白忙活！一定要重视回归平衡配置了。

十大结论：

1、回归平衡配置：要逆袭，买银行；防逆袭，买银行。

2、骑驴找马，买银行；驴会变马，买银行。

3、2020年守成果，买银行；2021年新征程，买银行。

4、改变过去周期股思维惯性，从侧重β转向α。

5、要买就买银行股中的LV，兴业和平安银行是出厂价LV。

6、除LV之外，邮储、长沙和南京银行性价比也非常高。

7、不要忽视沉睡的雄狮——四大行只会迟到但不会缺席，利率上行资金拆出行最受益。

8、不同以往，这次四大行接力是高潮的刚刚开始，千万别误以为是尾声。以往大行补涨纯属博弈，本轮则有强支撑、可持续。一方面，利率见底拐点确立，大行属于资金拆出行最受益（当然银行资产端普遍利好）。另外，预计四大行2020全年利润增速可能回归或接近0%，Q4单季度增速接近40%，市场完全没预期。

9、本轮银行行情将会呈现轮流领涨的特征，一开始优质股份制、接着四大行、然后城商行、最后次新股，轮番接力。已经持有的，不用换股；前期踏空的，顺节奏抓紧上车。最后涨幅最大的，还是银行中的LV，尤其出厂价的LV——兴业和平安银行。

10、再次强调，这是一轮完全可媲美2012和2014年的重大级别行情，12月将更精彩！微观结构类似，诱发因素加强版。（来源：大话金融）

②中金公司：银行股将迎来一轮类似2016至2018年大幅度上涨行情

周末最新调研指出，央行发布2020年第三季度货币政策执行报告，3季度新投放贷款利率环比企稳回升，我们认为净息差预期开始乐观，重申“业绩反转，而非反弹”的行业判断。向前看1-5个季度，我们预计上市银行业绩逐步改善，银行股将迎来一轮类似2016-18年大幅度上涨行情。