今天，美元创两年新低！

有色金属主要有金融属性和工业属性，这两个属性决定了金属之间不同的逻辑驱动。

先普及一个概念，金属可以分为黑色金属和有色金属，黑色金属就是钢铁产业链的金属，主要是铁、铬、锰，而黑色金属以外的金属都叫有色金属。

所以准确地来说，有色金属不包括铁，下文主要聊的也是有色金属。

有色金属主要有两个属性——金融属性和工业属性。

金融属性主要表现为美元定价和抗通胀，其价格往往和美元指数负相关。

工业属性则更加强调相关金属的供需基本面，与供需直接相关。

按金融属性与工业属性的强弱，我们将有色分为三类：贵金属、大类工业金属和稀有小金属。

贵金属：其价格主要取决于金融属性，价格往往和美元指数负相关，典型品种是黄金和白银。

第一，看当前所属阶段，通胀交易阶段核心是贵金属，需求驱动阶段核心是工业金属。

其实从期货价格来看，在每一轮宏观经济周期中，有色价格都有两轮上涨期。

第一轮是货币开始放水，通胀预期提升，先刺激期货价格大幅反弹；

第二轮是经济开始复苏，下游需求预期提升，驱动价格上涨。

以铜期货为例，今年3-6月份，铜期货上涨主要是受美联储大放水刺激，短短4个月不到，铜价上涨近50%；今年10月以来，铜期货上涨则是受经济复苏、需求预期提升驱动，10月至今累计上涨20%左右。

从相关板块的表现来看，在通胀交易阶段，黄金、白银个股表现较好，而其他工业金属虽然期货价格大幅上涨，但是股价表现平平；

在需求驱动阶段，黄金、白银滞涨甚至下跌，而工业金属不仅期货继续大幅上涨，股价也会明显表现。

第二，在每个阶段要找到基本面更优的品种，尤其是在需求驱动阶段，要找到综合供需、库存基本面更好的品种，基本面越好板块弹性越大。

比如这一波需求驱动阶段，核心上涨的品种就是铜、铝以及钴锂的新能源金属。

铜铝一方面是库存处于近几年底部，另一方面是需求持续受益于家电、汽车、消费电子等行业高景气度。（可参考11月9日《突发，超级好消息！》）

钴、锂等新能源金属更不必说，主要受新能源汽车需求驱动。

第三，在同一板块中，要寻找最受益的公司，比如单位市值的产量、产能或者储备量，包括是否有扩产预期，这些都是会导致相关个股能否成为板块领涨的核心因索。

比如本次铜领涨的为西部矿业，这主要是由于当前西部矿业2020年投产后铜产能将达17.9万吨，同比大幅增加265%。而铝板块中表现突出的神火股份、云铝股份今年也将大幅扩产50%和110%。

第一，美联储12月议息会议喊话鸽派+新一轮财政刺激下，放水预期再次提升，美元指数创下近两年新低。

12月17日凌晨3点，美联储公布了本年度最后一次利率决议，随后美联储主席鲍威尔表态较为鸽派，对美股高估值以及房地产市场上涨的表述较为乐观，市场预期美联储后续会采取更为宽松的措施以支持美国经济的恢复。

此外，美国两党近期提出新的纾困方案，目前来看，拜登上任前（2021年1月20日）美国两党通过新的刺激方案的可能性在提升。

宽松的货币政策以及可能通过的财政刺激法案预期的共振下，美元指数连续4日下跌1.15%至89.95，创2018年4月以来新低。

第二，全球经济复苏，需求提升，上游有色资源的顺周期逻辑继续得到支撑。