新年第一枪！大动作！

新年新气象，先祝大家新年快乐，今年大赚！

这2天也没闲着，休息时也一直在思考，有关新一年的投资思路。

说实话，暂时没有太多特别明晰的头绪。

一方面，被去年年底的行情整得有点懵逼，还没缓过来；

另一方面，对今年的投资风格没有一个定论（一定是继续抱团，还是抱团瓦解）。

所以今年的行情，大家首要做的，应该是降低预期。

我觉得先打了这个预防针之后，大家后面的整体策略与布局，就不会太过激进，也就不会导致你来不来就是想的今年一定要本金翻倍，或者50%之类的预期，起码也能破除一个最大的风险（不切实际的幻想）

意识到这一点，我觉得比具体参与哪个板块，哪只个股更为重要（希望大家引起重视）。

如何降低预期？

我觉得最好把年化收益预期降至20%以内！

基于以下几点：

1、  去年整体收益是很高的，不论是主板还是创业板，还是中小板，各大指数都是相当猛的，所以明年降低预期无可厚非。

2、  其实不排除明年指数调整的可能，也就是明年指数最终的收跌的，这个可能性要考虑进去。

3、  行业龙头几乎都在天上，我暂时不敢想，今年全年继续再翻个倍什么之类。（反正我不会去碰的，如果踏空，我认！本身也超出了我的认知范围，这个钱也不该我赚）

总的来说，我认为有必要将预期先降低，只有先降低预期，你才能行稳致远！才不会乱来！

如果你把这个大前提牢牢记在心里，那么你在今年的投资中，大体会首先考虑的是风险，求的是稳健。

所以在选行业选票的时候，你起码会优选低估值，至少不追高，追求确定性等等条件。

（至少我会这么想，今年全年，不太会追求进攻，不会抱有今年收益跟去年一样，翻倍什么的。

当然，如果行情继续好，收益超过15%，那么对我来说就是超预期，就是惊喜，就会很开心。

是不是觉得幸福就是这么简单，降低预期，就能提高幸福感！）

投资中首要考虑的是防守，而不是进攻。

全面牛中，进攻起来，个个都猛，都是高手。一旦调整，大部分回到原点。所以投资到头来，讲究的还是回撤少，追求的是净值曲线的平滑，而不是上下大幅波动。

2020年的A股，用一个词总结，就是：泡沫真香！

食品、饮料、白酒、疫苗，其实都是打着价投的旗号炒了一年的泡沫。

哪怕你持有的是茅五窖，并且是出于真价投的目的，但事实上2020年你在这三家公司上赚的仍是泡沫（估值提升）的钱。

其他白酒公司就更不用说了。

2020年大涨的板块和个股，都是大赚泡沫的钱，即：赚的都是估值的钱，而主要不是赚了业绩成长的钱。

原因还是因为YQ，业绩都不咋样，且业绩预期低，而低成本（外资零利率甚至是负利率）资金又多，所以只好以行业的所谓安全性为理由抱团炒概念如，疫苗概念，消费概念，如，白酒概念。

预期超高的白酒，2021年财报真有那么好？

下半年才大涨的光伏、新能车，业绩确实增速不错，但估值上升比业绩上升高一倍不止。

比如，业绩增20%不到，估值增了100%。

你可以说是“戴维斯双击”，但真正的双击并非如此，起码业绩增速至少要跟上估值增速，否则都是在吹泡泡。

这些品种明显是估值上升远快于业绩上升。

我觉得投资，始终要回归常识！

常识是高估了就要回归，不能因为它涨的特别好，一直没有下来，就否定常识。

既然我们市场要越来越成熟，你可以去回测看看美股的情况，大市值和小市值是以年为周期轮动的。

讲了一年的赛道故事，只要有梦想，只要有信仰，就没有最高，只有更高。散户被机构整整洗了一年的脑，只要是好赛道，不管它是不是在天上，就算是打破头也要往里冲，死了也不卖言犹在耳。

怕只怕，收割机已经加满了油，镰刀已经磨的锃亮，刹那间画风突变，血流成河，惨不忍睹！

我觉得，不是说估值高就代表业绩的增长，只能说今年市场投资者结构发生变化后，机构主导市场（以后专业机构，公募基金等越来越多，会越来越集中），机构更偏向于行业龙头，因为龙头的业绩确定性更高一些。

但并不代表这个时候去追，是一笔好的投资操作。

如果对2021年的A展望的话，风格上，我不知道会不会切换，也许机构抱团依然会继续，只是可能会换到另一个行业板块上。

你让我预测，2021年会不会依然还是那些行业龙头表现，我的回答的是：不知道！

至少我肯定不会去参与的。

反而这个时候，我多了一些思考，和准备做一些大的变动。

几个思考点：

1、  影视股有没有可能出现预期差？

2、  房地产，市场把预期打到了谷底，万一2020的年报和2021的年报指示销售远要比预期好呢？

3、  预期超高的白酒，2021年财报真有那么好？

在2021年整体预期打得足够低的前提下（预期20%，追求稳健为主，首要考虑风险），再结合机构大概率依然以抱团为主，那么我将跟踪和配置的个股，做一个大变动！

调入一只地产绝对龙头：万科A

我说过，今年追求的是低估值和确定性，叠加机构依然抱团行业龙头（猜测，换个行业抱）。

万科起码符合我的风格：

1、  不追高

2、  人多的地方不去

3、  存在预期差

4、  股价涨幅不大

5、  逆向投资

低估是王道！

例如，现在港股估值极低，高分红的公司基本都是被认为是没有前途的公司。

但是你想过没有，能长时间超出市场平均分红的公司在过去高速的成长的时期，都被认为是前途光明的，以此推断，未来十年二十年，现在那些被认为有前途的公司也会被证明是毫无前途的公司，像医药，互联网，新能源我看都很难说。

用好的价格买入好的企业当然是好的投资，或者用极低的价格买入优秀的企业当然会有好的收益，但是用破产价格买入普通的企业，例如能够长期存在水务电力这种公司，就没有收益？（比如长江电力）

人们总是用过去几年或者十年的投资经验去做总结，我不认为是正确的事情，事物总是有周期的，过去10年成长股比价值股收益高，但是会一直都这样吗？

我比较同意交银国际洪灝的观点：未来价值股应该也会有春天。

稍微diss一下那些赛道论的股票，用50倍买入茅台，我个人认为不是好的选择，用100倍买入海天味业，恒瑞医药，你不能说不是赌博，他们的结果会不会和当年高估买入中国太保、招商银行、华侨城一样，会面临3到5年，乃至10年不涨的情况，甚至可能会面临短期的亏损，不好说。

再好的赛道，再好的公司，买贵了，都会后悔自己进入股市。

最后跟大家提示一下：

由于去年是牛市，不少基金收益率亮眼。

但需要特别提示的是，别迷恋那些高收益率基金或者冠军基金，根据历史经验，但凡上一年收益率畸高基金，下一年表现通常“低迷”，甚至倒数。

如果今年你跟着某个基金赚了大钱，明年再跟着这个基金可能会大亏。

没有基金经理的时代，只有时代中的基金经理。

2020年表现神勇的基金或者大神，明年就要小心了，从客观规律来看，个体的认知不会一直被市场风口眷顾。

所以，买基金的朋友需要特别注意一下。

当然，我认为比较好的策略是：行业ETF！

可以考虑：科创ETF，创新药ETF！

长大以后

军师午盘号：卧龙盘中对

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