作为新能源上游金属之一，近两个多月，稀土价格便持续上行，三大稀土——氧化铽、氧化镝、氧化镨钕分别累计上涨64%、32%、34%。稀土矿通过开采冶炼成为稀土（稀土氧化物、稀土金属），然后再通过加工，80%的稀土都制成了永磁材料，永磁材料主要用于新能源车、风力发电、变频空调等等，所以稀土也是目前重要的新能源金属。
从用量来说，主要有三大稀土——重稀土氧化镝、重稀土氧化铽和轻稀土氧化镨钕。普通永磁材料主要是用轻稀土，比如在钕铁硼的永磁材料中，钕的占比在29%左右。但是在目前的一些高端钕铁硼永磁材料中，镝、铽也被加入其中，其中镝的添加量约为0.5%-5%，铽的添加量约为0.5%-2%。从价格走势来看，轻稀土氧化镨钕其实从今年4月就企稳上涨，当时最低价25万元/吨，8月中旬上涨到35万元/吨左右，然后震荡了一段时间后，在11月之后再次开启一轮大幅上涨。截至目前，氧化镨钕价格已经接近45万元/吨，按目前的趋势，春节前后可能涨到50-60万/吨。（相比底部价格翻倍）注意，南方稀土每周会公布一次挂牌价，北方稀土每月10号左右公布一次挂牌价。![]()
重稀土价格略有分化，其中氧化铽走势和轻稀土较为一致，氧化铽已经从年初450万元/吨涨至目前800万元/吨，接近翻倍，预计春节前后价格可能突破1000万元/吨。
氧化镝10月挖了一个坑，最低点价格是160万元/吨，目前已经突破200万元/吨。
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一方面，从供给端看，海外稀土矿减产+国内稀土配额增长缓慢，稀土供给很难放量。我国在稀土的供应端仍旧占据者主导地位。目前我国稀土供应约占世界的63%，海外稀土矿占比37%。其中海外很多矿厂受环保影响供给下滑，如缅甸的矿山因开采过度污染环境已被禁止，澳大利亚莱纳斯在马来西亚也因环保问题产能释放不断受阻。同时，国内稀土配额增长缓慢，2020年我国稀土矿开采配额14万吨，比2019年同比增长6%，远远无法满足需求的增长。此外我国近年来对稀土黑产进行了严重打击，以及国储对稀土的战略性储备都对稀土的供应产生了缩减的影响。进一步区分轻重稀土来看，由于轻稀土矿可以从很多国家进口，而中重稀土矿海外供给少，所以相对来说，我国对中重稀土的供给严格更加控制，中重稀土的未来供给增量会更加小。另一方面，从需求端看，新能源汽车、风电等下游新兴行业需求旺盛，带动稀土需求快速增长，未来五年增量需求或超14万吨。在稀土下游永磁材料中，传统永磁材料占比60%，需求较为稳定，高性能永磁材料占比40%，增长迅速。而高性能永磁材料主要的终端应用为传统汽车（38%），新能源汽车（12%），风电（10%）和消费电子（9%），今年以来，新能源车、风电设备和消费电子等新兴行业发展迅速，拉动稀土需求大幅增长。据统计，每辆全自动高级汽车需钕铁硼0.5-3.5kg，混合动力车约2.5kg，纯电动汽车约5kg。当前新能源汽车中纯电动汽车比例超80%，剩余基本都为混合动力车。那么，每卖出一万辆新能源车所需的钕铁硼材料在45吨左右，比传统能源车多出25吨。根据各国对新能源车的政策来看，各国的新销售新能源车目标规划占比将大幅提高，预计到2025年各国新能源车销售占比可达到中国20%，欧洲30%，美国20%，日本25%。按照每万辆新能源汽车比传统汽车多出25吨钕铁硼材料的消费量来计算，预计可增加稀土需求约7.5万吨。再测算风电设备、消费电子等领域的需求，我们认为未来5年增量需求或超14万吨。（由于稀土供给主要来自国内，所以全球的需求就约等于国内的需求）而目前我国稀土的配额、消费量大概是15万吨一年，那么未来5年新增14万吨，相当于增加了一倍的消费量。在这个背景下，如果配额不大幅增长，稀土的整体供给就会出现紧缺。重稀土：氧化铽目前供给和需求约400-450吨，氧化镝目前供给和需求大约在2200吨左右，未来随着高端磁材需求持续增长，而国家对重稀土管控严格，可能造成镝、铽供不应求。轻稀土：氧化镨钕目前供给和需求约在6万吨左右，未来随着高端磁材需求持续增长，在国家的指标调控下，有望维持在供需紧平衡的状态。与历史上几轮周期不一样，本轮稀土价格上涨是以需求为核心的需求+供给的双轮驱动，持续性可能更长。
了解稀土行业的研粉应该都知道，从2010年开始，稀土涨价经历过好几轮大小周期：
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2010年之前，国内稀土一直处于廉价贱卖局势，导致部分国家趁机囤储稀土，我国开始意识到稀土的战略价值，于是在2010年将稀土确定为国家战略稀缺资源，稀土的地位开始被重视。2011年，我国开始实施国储，稀土价格开启了一轮史诗级别的上涨，一年多时间里，轻稀土氧化镨钕涨幅12倍，重稀土氧化镝涨幅更是接近20倍。但是稀土价格暴涨，使得稀土企业一个个赚得盆满钵满，于是黑稀土开始大量出现（黑稀土就是违法违规开采、生产稀土的行为），供给放量，稀土价格暴跌。在此之后的十年时间里，稀土价格也有多次上涨，但是都有两个特征：
首先，每一轮涨价核心驱动都是供给，包括收储（商储、国储）、稀土打黑、地缘事件等等；其次，正因如此，每一轮涨价的驱动逻辑持续性都不强，所以每一轮涨价都是快速上涨，然后再次跌回底部。
而根据我们上文对本轮稀土涨价的驱动力分析，我们认为这一轮稀土涨价的核心驱动是下游新兴产业的需求，供给是支撑逻辑。在这个背景下，这一轮稀土涨价驱动力将更持续、更稳定。事实上，从涨价趋势也可以看出，2011年以后，每一轮稀土价格上涨时间不会超过半年，但是本轮涨价从上半年开始已经持续7-8个月了，已经超过历史前几轮上涨的时间。
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