新冠疫情下经济、政策、股票的判断!今天要小心医药股去伪存真! - ...

关于开年后未来半个月的判断，首先你要学会分开思考，暴风雨的状态和暴风雨后的状态，这是两个完全不同的问题。显然我们目前正处于经历暴风雨的状态，这种等待暴风雨结束的预期情况下，各方面情绪在集中消化的时点，我们一定要对未来跟大局有一个基本的研判。

暴风雨的状态主要取决于两个方面：

一是市场微结构，年前市场情绪非常饱满，仓位都很高，过年相当于给投资者关了个“禁闭”，禁闭的十天内情绪骤降，从亢奋直线降到冰点，翻天覆地的变化，消化情绪的巨大情绪落差需要时间。从前天（2月3日）的交易量来看，由于交易的各种限制，成交量缩得厉害，跑也跑不掉，买卖方的接触并不充分，显然情绪的交换尚未结束。无论公募、私募、保险，开年第一天各个机构应该收到了不少的赎单，昨天开始才能进入交易的处理状态，所以昨天一个情绪深度爆发之后，未来两三天内产生奢望再有力度很大的反弹，从微结构的角度来讲可能性不大。

二是要密切关注外盘的联动，特别是美国股市的反应。美股跑得很牛，大家也知道金毛普非常擅长把控资本市场情绪。在中美贸易战的情况下，去年美国股市上涨40%，与他情绪把控的能力密不可分。今年是选举季，11月3日才投票，在去年涨幅那么大的情况下，要维持这个状态保持到11月3日投票很辛苦。因此不排除美国那边顺势联动，因为这次波动的释放是中国因素造成的，不同于之前美国股市的波动源于大家对其经济衰退的担忧、什么利率倒挂等自身的原因，中国这边的问题是不是恰好为他提供了一个理由，会不会顺势释放波动？这是我比前面的微结构更担心的。微结构的交易较为可控，而如果顺势释放全球的波动率的话，市场筹码结构从边际上讲和之前有很大的变化，现在有2.1万亿外盘资金持有A股的筹码。而且外盘持有的筹码对指数的市场特别是对指数边际的影响较大，如果波动率释放，不光是关于中国持有的筹码，全球风险资产的敞口肯定会是压降的态势。这2.1万亿对指数的边际冲击可能就会放大目前指数波动的空间，这是很现实的情况。

第二个是暴风雨过后市场的状态,取决于三个因素：

1、疫情的拐点，在国家严密的组织体系下，疫情控制应该只是时间、技术问题，这个拐点迟早要到来的。这是个技术和规律问题，可测。所以对交易的作用其实有限，只不过给市场提供一个短期交易的心理暗示或者支撑而已，真正起作用的其实是交易者的交易经验，对市场超卖程度的判断。

2、对经济的冲击程度。这一次实际上相当于一次脸朝下着地， 硬着陆的过程，毋庸讳言。为了处理疫情，国家把整个生产和生活的经济活动都处于停摆的状态。不仅是过年假期，按照疫情的防控，接下来至少到元宵节，无论生产还是生活，经济活动都将处在停摆的状态，这个冲击对老百姓来讲是消费相关的经济活动骤然冷却。从前天开市我们真正感觉到的是整个中国的工业生产硬着陆的过程。目前工业生产的状态，从资金的需求、运输、物流、库容，其实都在倒逼着黑色产业链，特别是钢厂的关键环节在减产。

目前大部分工厂仍未开工，许多经济大省的上班时间延迟至2月10日，需求在20-30天之内肯定回不来。运输受到极大的阻碍，意味着资金链是没有的，大宗商品的生产环节的流动性崩塌的状态，其实是全面积压的态势。同时，由于防疫需要，农民工短期内难以返工，房地产开工时间也将延迟，我看恒大通知都是20号才开工，哪怕高端如腾讯也是差不多2月15之后才开工，需求端短期内难以回暖。怎么着，市场可能都要两周之后，才有可能得到复工偏多头方面信息。所以黑色包括能化工业周期品这把跌幅怕是还远没有释放完。

3、疫情拐点和经济冲击这两个因素只是对股票市场短期交易的关系较大，而真正能决定股票市场暴风雨后会显现出一个什么样的状态的因素是第3个，并不是风险本身，中国经济今天所累积的系统性风险人人都只知道，风险就在那里，客观存在，不以人的意志为转移，炒股票的人真正关心的是天上做决定的领导是不是有能力把控和处理风险释放的过程，如果中国经济就是一部踩着刹车下坡的严重超载的重卡，坡还越来越陡，我们并不是担心下坡本身，下坡今天大家都接受了，大家真正担心的是开车的司机能不能平稳、安全、无危机地把这部车开下来。

事实上，去年股票市场结构饱满，收益丰厚，你赚的是什么钱，是分子的钱吗，显然不是，那就是分母的钱，分母的钱就是估值上升，风险偏好的上升，某种程度上讲这反映了交易者用脚投票，对这一驾车下坡的过程投出的一张信任的一票。就是我们讲的决策领导的定力、智慧、觉悟的上升。同样，这次疫情是对国家治理体系和能力的一次大考。

暴风雨过后市场落在什么状态取决于决策层收拾这一系列问题的思路。如果循旧有思路，要保增长，债务信用扩张、要通货膨胀，政府把更多的事儿和资源都自己怀里揽，说实话，思路不对，市场就只有博弈，折腾一阵最后只会向更低的位置寻求企稳。过去一年建立的信心、信任的良好局面，也将随着这个过程慢慢消失。但从多年的历史回头看，我们一定要坚定对ZF的信任，03年SARS当年阴跌了9个月，直至疫情拐点来临，最后就出现了一个为期不断的暴力反弹，可以看到有很多标的翻了两倍甚至三倍，这就底层逻辑的信任。我们金融市场积累了那么多年的风险调控机制，也必将会在直接疫情经济战中守得住最后的黎明，所以大家关键的是要控制仓位，不要倒在黎明之前。

最后说下今天的行情：

姑不论这个消息的含金量有多高，微博上刷了一圈评论，很多人说李院士的研究是基于体外细胞，逻辑上并不严谨，但是疫情之下每一个消息最重要带来的是希望，只要有希望，就会有预期，所以并不影响今天资金对它的关注。这里也带来一个问题，今天肯定会是大规模的“去伪存真”得过程，很多真正对疫情有帮助预期的医药股会继续有溢价，如上图所说的阿比多尔（江苏吴中）、达芦那韦（博腾股份），其他的纯概念的炒作的高位医药股要小心资金兑现利润了。

而其他的话建议今天要继续观望，因为昨天情绪的逆转最后的买点基本是竞价或者开盘就是最低点，所以基本上短线散户现在无外乎三种状态，①套牢中的没有资金操作的。②昨天竞价抄底的，③昨天盘中追高的。所以今天这个盘面其实基于昨天高弹性高涨幅200个涨停的盘口，是充斥着大量的获利盘的，今天散户兑现利润的情绪肯定要比继续接盘的意愿要高，特斯拉（隔夜美盘突破900美元最高升幅25%到尾盘跳水回落到14%）、宅经济（云包公在线教育远程会议等）、大科技（芯片、5G等）除了前排的核心标的，今天的风险性价比肯定在下降的。而且基于昨晚疫情消息的判断，很多大的一线城市已经出太台了更加严峻的管控措施，系统性风险仍没解除的基础上，我们还需留意消息面上的变化，所以建议大家还是先观望，等行情二次探底之后再进场也不迟。今天就分享这么多，感谢大家！