央妈抽水，抱团股大跌！

本周四个交易日，市场持续下跌，其中抱团股调整尤为明显。

本周市场持续下跌，上证指数从周一最高点3637点回落至目前的3505点，下跌3.6%；
深成指从周一最高点15895点回落至目前的14913点，下跌6.1%；
创业板指从周一最高点3427点回落至目前的3161点，下跌7.7%。

其中前期抱团股领跌，酒鬼酒、金山办公、京东方A、中远海控等核心抱团股本周从最高点回落均超过10%。

至于抱团股持续下跌的原因，其实我们在周一《抱团啥时候结束？》一文中就提示：
“短期流动性宽松预期和年报业绩披露是当前抱团行情的两大核心驱动力，换句话说，抱团行情能否持续，需要关注上述两个因素的变化。”

而本周以来，央行持续收紧流动性，导致资金面趋紧，是抱团股调整的主要原因。

1月25日（周一），当日有20亿元逆回购到期，央行投放20亿元逆回购，零回笼零投放。（如果考虑当日还有2405亿元TMLF到期，那么周一就是净回笼2405亿元）

1月26日（周二），当日有800亿元逆回购到期，央行投放20亿元逆回购，净回笼780亿元。

1月27日（周三），当日有2800亿元逆回购到期，央行投放1800亿元逆回购，净回笼1000亿元。

1月28日（周四），当日有2500亿元逆回购到期，央行投放1000亿元逆回购，净回笼1500亿元。

仅从逆回购投放情况来看，近四个交易日分别净回笼0、780、1000、1500亿元，回笼量是不断扩大的；并且如果算上TMLF，央行本周实际抽走近5700亿元流动性。

央行这波操作大幅降低了市场对于短期流动性的预期，从而导致抱团股持续下跌。

央妈为何大幅收紧流动性？我们认为，央行近期政策的超预期收紧主要原因是为了防风险，尤其是给短期楼市降温。

第一，临近月末财政支出有所增加，沉淀在央行的财政资金流回到银行间市场，但是由于财政支出造成的流动性投放并不受央行控制，如果财政支出较多，那么银行间的流动性也会增加，出于预防性考虑，央行减少自身流动性投放。（这是央行官方表述）

简单地说，就是财政把钱放在央行，现在财政部门把钱拿出来放在商业银行，因为银行已经有了财政给的钱，所以央行就少给点。

第二，给债市降温。
1月初银行间利率水平较低，引发债市加杠杆，机构滚动借入成本较低的隔夜资金，来配置较长期限债券进行加杠杆套利。央行出于防范金融风险、防止资金空转等目的，回笼流动性。

第三，给楼市降温。
2020年底以来，深圳、上海等城市的楼市火爆，引发住建部赶赴沪深等地展开调研，沪深等5地相继出台收紧房贷等调控政策，央行收紧银行间流动性以配合房贷收紧政策。

第一，短期防风险使得央行对流动性的态度转为谨慎。

对于抱团股来说，短期还是要继续关注央行的动作，尤其是每天早上的逆回购操作。