抄底！

高层复盘

市场终于等来了央行的14天逆回购操作。2月4日，央行以利率招标方式开展了1,000亿元14天期逆回购操作，中标利率2.35%。今日央行投放14天资金，维护春节前后资金面意图明显。预计短期14天利率仍有回落可能，但隔夜和7天难以跌破央行的合意区间。

全国银行间同业拆借中心数据显示，今日10点15分，质押式回购隔夜（DR001）、7天（DR007）和14天（DR014）加权利率分别在2.0661%、 2.3193%和2.6327%，前日同期限加权利率为1.9271%，2.2336%和2.8600%。

但因今日有等量逆回购到期，单日实现零投放零回笼。本周五逆回购到期规模1,000亿元，此外节后还有2,000亿元中期借贷便利（MLF）到期，但是今天的投放，要等节后才会回笼了。

目前跨节流动性缺口仍然高达0.8-1万亿元，随着杠杆消退和春节临近，近期央行可能加大投放力度，流动性的非常规宽松和明显偏紧可能都不是常态。预计逆回购和MLF是流动性投放的主要方式，可能在本周后半段或者春节前1周进行MLF投放。

央行货币政策司司长孙国锋周三撰文指出，货币政策要坚持稳健的总体取向，坚持“稳字当头”，保持战略定力，不左不右。要量价合适，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持利率在合适水平，保持宏观杠杆率基本稳定，处理好恢复经济和防范风险关系。

个股方面，煤化工，陕西黑猫反包4板，创反弹新高。云煤能源首板助攻。重组，万东医疗3连板，每日巨单竞价，类似此前大豪科技，一字板走到底的节奏。食品饮料，华文食品3板，日内继续大幅冲高。汽车，福田汽车3板，炸板后大幅回落。天齐锂业、金龙鱼、北方稀土、韦尔股份、用友网络等大跌，贵州茅台、阳光电源、万华化学、华大基因、顺丰控股、海大集团等大涨，表现抢眼。

最近市场的下跌，最为核心的还是流动性的边际收紧，这也直接导致对后期实质性收紧的担忧。直接反应在市场当中，就是阶段性的调整，而调整的背后，也是资金的调仓换股的过程。不过，目前流动性仅是边际收紧，距离实质性收紧还有一段时期，市场宏观流动性总体保持稳定，而且从历史牛市的表现看，即便宏观流动性实质性收紧，在初期也不改变牛市的格局。

当然，现在我还谈慢牛，或许已经没人信了，但是，我要说的是，牛市往往在一致的怀疑中开始，在一致的狂热中结束，那么，现在的市场情绪是哪种呢？

在经济复苏依旧以及市场资金面相对充裕下，牛市的行情依旧，阶段性的调整，是因为短期利率的上行导致市场的担忧情绪升级，而资金调仓换股的干扰下产生的，但后期伴随着全场业绩的提升，指数仍有继续上行的基础。不过，去年底以来流动性加大宽松导致的股债双牛将告一段落，流动性将继续被动收紧，后期有业绩、想象空间大的题材和个股更容易获得资金的青睐。

当市场80%个股下跌时，市场次日容易出现报复性的普涨反弹，很长一段时间以来这个规律都较为有效。今日市场再次出现，盘中最多的时候超过3700只个股下跌，明日或有反弹的普涨出现，但也是继续减仓的时机，等待后期双底的低吸机会。

高层看市

技术上看，昨日尾盘跳水，今天继续走弱，回归震荡走势，目前指数已经跌到中短期均线之下，下方只剩下60日线做支撑，尾盘收回3500，指数失真，上证指数在3550-3450，创业板指数在3270-3080进行区间震荡。

上次我们分析过，大盘或走出二次下探，继续确认3450－3400的支撑，但是再下探会出现30－60分钟及以上周期的底部结构，再确认调整真正结束，双底更加利于市场走的更远。

也就是说，涨了容易回踩下来，跌了容易涨上去，那么，涨的时候要舍得卖，调整的时候要敢于买，那么，今天你买了吗？

拉长周期来看，否极泰来，这种风险释放，有望成为新行情的起点。在下跌过程中，市场本身就在进行汰弱留强，换言之，机会就在强者恒强的个股之上。

在经历阶段调整后空头情绪逐步释放，临近春节假期，市场各方表现较为谨慎，资金观望情绪浓重，央行今日展开14天逆回购为市场重新注入活水，所以当前流动性偏紧并不是成为常态，逆回购资金或将在春节前后逐步投放，那么在当前货币政策保持‘稳字当头’的战略背景下，市场长期向上趋势是不变的，节前短线可把握指数回踩后的反弹机会。

由于流动性和风险偏好的季节效应，历史上A股在春节前往往较为弱势，节后则经常出现“开门红”行情。我们建议节前积极布局三大方向：一是年报业绩呈现高景气的行业，二是业绩优秀、逻辑清晰、估值合理，适合新基金建仓的白马龙头。三是有望受益于疫情好转迎来复苏的行业，叠加超跌的，短线爆发力可能会更强。

继续重点关注大金融、顺周期、生物医药、家电、新能源车等防御类板块，进攻端主要看券商股的表现，此外，科技股未来的机会也越来越多，位置也低，性价比不错，可以开始慢慢关注了。慢牛市场逻辑没变，就是储蓄资金进入股票市场，股市承接楼市，成为中国最大的资金蓄水池。

尤其是近期反复提到的银行股，朋友们，你还在吗？

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