【胖哥周末复盘】认真探讨：股灾会来吗？

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胖哥，做过财经记者，供职过国内某百家全牌照私募基金。深圳交通广播前海之声特约嘉宾。现在是职业投资人。

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备选：迎驾贡酒、格力电器、复星医药。

最近其实有不少老读者在后台提建议，大意就是，胖哥的长线组合，去年确实非常牛，给很多粉丝带来了超预期的收益，那么现在抱团已经松动，很多去年的网红基金都被喷成狗了，有没有想调仓换股，比如选择资源类顺周期、二线蓝筹呢？

其实我这段时间也研究了相关资源类个股、“小而美”的二线蓝筹，奈何没有看到下手之后，可以长期持有睡得着觉的品种。

有一个核心的问题就是，资源类的个股，基本面逻辑是经常变化的，最简单的例子，现在的铝、铜，受益的是全球复苏，那么全球经济什么时候会完全复苏呢？伴随复苏，稀缺的资源还会稀缺吗？实际上，资源类品种的规律，就是稀缺--涨价--企业业绩提升--扩大生产--稀缺性下降--降价……然后又开始新的循环，所以我们称之为“周期股”

实际上在稀缺性和价格达到顶峰之前，期货价格和股价会先见顶，因为期货价格和股价反映的是对未来的预期。

这个“顶部”，取决于市场上的羊群效应，而共识是，股价和期货价格早晚会见顶，见顶之后就是新的循环，然后长期无法回到原来的价格高位。

所以，这类品种，肯定不属于拿着睡得着的品种。

1、怎么看待这轮以贵州茅台为代表的核心资产的杀跌？

杀跌有三种，杀逻辑、杀业绩、杀估值。

股票杀逻辑的时候，就是基本面逻辑已经破坏，这种杀跌，抄底风险比较大，反弹最好离场，因为长期看，股价是下行的。

典型的：康美药业财务造假，大白马逻辑不存在了，变成超级垃圾。还有春节前两个跌停的上海机场，因为新的合同，改变了做免税行业房东收钱的生意模式。

杀业绩也是一个道理，业绩不及预期，但也要具体情况具体分析，有可能现在业绩差，以后会向好。

杀估值就更简单了，公司基本面没问题，涨贵了，所以跌了。那么等公司不贵了，当然就是机会。

也有一种最惨的情况，先杀估值，再杀还业绩，接着逻辑，比如2015年的乐视网，一开始还是泡沫比较大，造成暴跌，接着大家发现连业绩也不行了，最后人们甚至发现贾跃亭是个骗子。

我想，这个道理，非常清晰，大家肯定都明白。

那么，大家可以审视下：A股的“核心资产”们，基本面逻辑有没有变化？这一波杀跌，是杀逻辑，还是杀估值？这些公司的长期逻辑和预期有没有发生变化？打个比方讲，白酒的生意模式有没有不吃香了？新能源行业的未来预期有没有被证伪？

2、熊市会来吗？

2018年到2019年的漫漫阴跌，大家也记得，2018年3月开始的贸易冲突，我们被打了个措手不及，中国原本是外向型经济为主，很多行业经历了至暗时刻。

什么时候可以抄底核心资产？

2、如果美债上行的速度减缓了，或者美联储再次强调不会提前采取退出宽松的态度，或者是它继续加大宽松力度，美债收益率上行会平缓，那时大家对这个指标的敏感度就会下降。

其实现在信息传播速度非常快，也造成市场涨跌越来越快，羊群效应越来越明显。连三线城市的出租车司机都知道，美债利率上行，要造成股市大跌。

本质上，美债收益率上行不是只压制所谓的“抱团资产”，对所有的风险资产都是个压制。小盘股也是风险资产，美股散户炒上去的游戏驿站也是风险资产，比特币更是风险资产。从这个角度讲，覆巢之下并无完卵。美债收益率上行只是对茅台、对宁德不利吗？它对整个市场都不利，是无差别的，不是只对优质公司不利。

所以，真正的杀跌过程中， 市场肯定会轮跌一遍，无论是核心资产中的“扛跌”品种、周期股、小盘股还是其他的，因为它是一个完整的回调。

清和泉的判断是：“按照去年的经验，大概是三周左右，也就是在3月中下旬市场基本上能够企稳。”

胖哥的建议是，做右侧交易，即相关个股成交量开始萎缩，横盘一段时间再启动，比较稳健。

以上，算是周末对市场的一些思考，与大家探讨，共勉！

关于明天的市场策略，和短线看好的品种，明天早上8点会发在《胖哥盘前评论》，大家可以点击下方名片关注：

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