有点麻烦，盘后有个指标新高！

节后《有个风险，不得不防！》多篇文章提示关注美债收益率对A股高位抱团股的影响，但从近期留言区来看，仍有很多粉丝对美债收益率有一些疑惑，本文再对相关内容做个总结和补充。

第一，本轮抱团股调整的本质是国内流动性收紧预期下的抱团股估值调整，10年期美债收益率上行则是进一步加大了本轮调整。也就是说，本质还是内因。

首先，美10年期国债收益率通常被视为无风险收益率，而在股票定价模型中，股价与无风险收益率负相关，无风险收益率越高，股票价值就越低，所以对于无风险收益率上行，最敏感的就是高估值板块。

而美股高估值泡沫主要集中在之前的科技、新能源方向，而这些方向在纳斯达克指数中占比更高，所以纳斯达克指数对美债收益率上行更敏感。

2月初以来，道琼斯指数继续上行约5%，创出新高，而纳斯达克指数则一度下跌近10%。

美股的高估值集中在纳斯达克，港股的高估值集中在恒生科技指数，A股的高估值集中在超级品牌，这些板块对美股10年期收益率的波动更为敏感。

其次，估值调整并不意味着股价下跌，流动性收紧、无风险收益上行会引发市场整体估值下调，但如果企业的盈利增长能够覆盖估值下调，那么股价就不会下跌。

而从当前宏观和市场环境来看，随着全球经济复苏、美国新一轮财政刺激落地，很多顺经济周期的方向，包括有色、建材、化工、景点旅游、餐饮航空等，其实都具备估值相对较低、未来盈利增长预期又比较好的属性，所以这些方向并没有受到流动性收紧预期的影响，表现强于市场。

A股节后周期方向在碳中和的叠加刺激下，逆势上涨；美股周期方向在新一轮财政政策落地刺激下，也逆势上涨，而美股的道琼斯指数、标普指数里面顺周期成分占比更高，所以才能创出新高。

第三，如何看未来美债收益率表现以及对A股的影响？

注意：再好的逻辑，也得结合大盘涨跌趋势来选择介入跟退出的时机。以上内容仅是基于行业以及公司基本面的静态分析，非无动态买卖指导。股市有风险，入市需谨慎，操作请风险自担。

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