为了这个翻5倍的机会，你愿意等多久？（手哥3.25）

指数趋势：震荡

成交量：6758亿 缩量800亿

涨跌比：红盘家数1658 绿盘家数2415

投机情绪： 中

今天指数小分化，沪指微跌，创指小涨。

沪指我不太关心，最近都要大家多看创指，因为以目前创指的走势来说，分析起来更容易。

昨天和大家说了，创指我昨天尾盘买进去了，今天打算年线附近继续抄底。早盘创指低开后再度杀跌，创出本轮新低2603点，随后最高反弹到2671。

但是，手哥贪了，想着早上那架势，今天要破下年线才行，拿更低位的筹码，反正手上已经有先手仓位。然后就没有然后了。。。看着创指蹭蹭蹭反弹。

如果你没有像我一样贪婪，而是更宽容的看待指数的话，今天应该抄的很舒服。

不过创指这里，今天没挨着年线，后面大概率还是会碰一下。最好破一下杀一些恐慌盘出来。那样之后的反弹才会更有质量。总之，耐心看吧。

最近是超短的春天，题材一个接一个。从碳中和到次新到数字货币到NFT（文化交易所）再到服装服饰。基本上有消息刺激盘面就会有正反馈。

但对于做价投或者趋势股等中长线来说，是绝对的冬天。指数都没动，也没有主线，是没有太多好的趋势性赚钱机会的。稍微好点的是之前说的几个医药股。反弹差不多有20%左右。

顺周期最近也不咋地，不过今天是盘面为数不多有赚钱效应的中线板块。比如化纤，煤炭，造纸涨幅都相对靠前。

说到周期股，今天打算和重点和大家讲下，你们都比较关心的一只股票，紫金矿业。

紫金矿业，矿业巨头。昨晚发了一季报，公司2021年1-3月归属上市公司股东净利润为23亿-25亿元，同比增长121.15%-140.38%。

从增幅上来看很亮眼，超过100%的增长。但是考虑到去年一季度受疫情影响较低的业绩基数，以及过去一年来商品价格的持续走强，这个业绩只能说符合预期。

我们可以参考去年四季度业绩。去年4季度单季盈利19.37亿。今年一季度盈利23-25亿，增加的这部分主要来自于铜价上涨，其次是产量的增长。

所以今天的走势也是相对合理的冲高回落，如果铜期货盘中不跌的话，大概率也是收涨5%左右。

要了解紫金未来这么走？还有多少空间？就必须得了解公司的业务模式，然后去分析潜在的市场空间。

大家都知道紫金矿业是周期股，但是要说的具体一点，这是一只具备成长属性的周期股。

为什么这么说？

从2015年开始公司每年的营收和净利润都是在增长的。从业绩角度看，并没有太夸张的周期效应。从16年到20年，净利润翻了4倍。

在这期间铜价的波动是很剧烈的，但是公司的业绩依然能够平滑周期因素的影响，实现正增长，这点难得可贵。

要了解为什么，首先就是了解业务模式，盈利模式。

作为一家矿业公司，分析框架其实非常简单。影响业绩两个最重要的因素，产量和价格。

产量：公司主营金，铜，锌等金属。产量增加，卖的就多。要增加产量，要么多买矿，要么多扩产。卖的多，虽然价格在不断变动，但是总销售额还是上去了。

价格：金属作为商品的一种，价格一直在波动。价格上行阶段，公司的开采成本相对固定，于是毛利率提升。涨上去的价格都是利润。所以顺周期的时候做周期股，就是利润随着价格上涨是不断增厚的。

价格受到两点主要因素影响。一个是全球货币政策，放水周期，美元贬值，商品价格会涨。

因为资源量是固定的，但是美元超发，那就必须用更多的美元来买之前等量的商品。反之，收水期，价格会从之前放水时高位跌下来。

所以手哥常说，看周期股短期走势要盯着美元看。

比如从去年11月初开始，美元有两轮明显贬值时间段，一个是11月初到1月初，一个是2月初到2月下旬。

对应这两个时间段，周期股都是大涨的。反之，美元涨的时候，周期股就跌。

另一个是供需。供大于求，价格下跌。供小于求，价格上涨。这个是基本的商品价格原理。

金作为贵金属，和保值需求相关。铜是工业金属为主，主要是看工业需求。像近几年，铜的需求都是偏紧的。特别是新能源行业，锂电光伏风电，都会大量提升铜的需求。高盛此前预计铜将出现十年内的最大短缺。同时将铜12个月的目标价调到了10500美元。

像紫金矿业，能够平滑周期影响的很大因素，就是产量在不断提高。并且今年紫金提出五年（2+3）规划，还要进一步提高产量。

2020年，公司矿产金产量40.5吨，铜产量45.3万吨。新规划显示2025年金产量80-90吨，铜产量100-110万吨。5年产量翻倍，相当于再造一个紫金。

按照公司一月公布的产量规划，21年金，铜产量都要增长25%以上。

如果假设金，铜价格不发生剧烈波动的情况下，今年业绩测算超过120亿，较去年翻倍。明年业绩192亿。增长非常恐怖。

但是这只是假设价格不变。实际价格肯定会变啊。短期价格跟着美元波动，而美元要看美联储加不加息的脸色。中长期价格看市场供需情况。

我们最近看到紫金从15块跌到目前9.5，一个是因为作为股票，市场在杀估值，紫金即使跌了这么多估值还有37倍，而低位是估值也就10-15倍。另一个原因，就是最近美元涨了，铜价跌了。

在考虑产量增长符合计划的情况，未来要考虑的重点就是价格的变动。据机构测算，铜价每上涨1000美元，公司单季利润要增厚利润3.3个亿。反之，每跌1000美元，利润要减少3.3亿。

假设上涨和下跌两种情况：

1. 目前伦铜报价将近9000美元每吨。距离高盛预测的10500美元的目标价，还有1500美元的距离。对应之前120亿利润还可能增厚将近20亿利润。

若取估值15倍，AB股总市值估算2100亿，跌幅空间10%左右。取30倍，AB股总市值4200亿，还有75%的上涨空间。

2. 如果跌到6000美金，差不多要减少40亿利润。

若取估值15倍时。AB股总市值估算为1200亿，股价还会腰斩。为啥不取30倍？因为一旦铜价继续跌，市场估值也大概率跟着降了，大概率此时美元大幅收紧。

个人的观点认为美元加息要到2023年，同时铜的需求持续偏紧，铜大概率能保持在8000-9000美金左右。不会有太大的跌幅。但我也是赌，毕竟啥时候加息，who knows？

而铜能否继续涨价，还得看看拜登之后3万亿基建计划啥时候出来。以及靠不靠印钞来筹钱。

短期的波动差不多简单讲了下。反正到了这个位置，剩下的就是赌博式的博弈价格走势。

但是对于像紫金矿业这么一家优秀的企业来说，手哥觉得未来更应该看重其公司属性，而不是商品属性。成长属性而不是周期属性。

或者结合来看。比如一旦紫金跌到4块多，好家伙，只要你敢守，公司继续扩产，一旦实现2025产能翻倍加上下一个涨价周期的来临。那未来20块以上的紫金没有丝毫问题。

一个优秀的周期股，每一个周期的波波都会比之前要大。特别是这种扩产狂魔。理解清楚人家怎么盈利的，未来才好在他身上赚到对应的钱。