涨价，业绩暴涨52倍！

中远海控主营集装箱航运，一季度业绩大增主要原因是一季度集装箱航运运价大幅增长。数据显示，国内集装箱运价综合指数（CCFI）较上一年同期大幅上涨113%。

2020年四季度以来，集装箱紧缺+港口拥堵，集装箱运费节节攀升：去年11月，英国最大集装箱港口（费利克斯托港口）受疫情影响持续拥堵，一度拒绝船只靠岸，导致相关航线运费大幅上涨。同时由于集装箱短缺，赫伯罗特（世界集装箱船公司TOP5）宣布11月15日将加收集装箱附加费（+175美元/高箱），集运费用进一步上涨。

进入2021年，集运行业供需紧张局面依然持续，行业运价于一季度仍然保持高位。

值得注意的是，集运公司一般有约50%收入来源于长协价（各航线长协价格通常为一年一谈，如欧线价格谈判一般在每年11月，美线价格谈判一般在每年3-4月）。

根据市场调研信息显示，2021年集运行业最新的美线长协价可能达到1.3-1.8万元/TEU（2020年均价为约1万元/TEU），且长协比例大幅提升，这意味着公司未来一段时间的业绩也有保证。

基于以上数据，结合中远海控3月30日盘后公布的年报，我们根据以下3个核心假设，对中远海控2021年全年业绩进行了前瞻：

1）假设2021年公司各航线运量与2020年持平；

2）假设2021年公司美线、欧线平均运价分别为13000元/TEU和13975元/TEU，其余航线运价不变；

3）假设公司费用率+税率合计为20%。

计算过程：

1）美线2021年新增净利润=2021年运量*（2021年单箱均价-2020年单箱均价）*（1-税率）=498*（1.3-0.9779）*（1-20%）=112亿元；

2）欧线2021年新增净利润=2021年运量*（2021年单箱均价-2020年单箱均价）*（1-税率）=345*（1.3975-0.7012）*（1-20%）=240亿元；

整体预计2021年公司新增净利润为352亿元，而去年全年净利润是99亿元，所以2021年公司净利润大约是451亿元，全年净利润同比增长356%，按当前1800亿市值计算，对应2021年PE估值是4倍。

从供给端来看，我国总产能约86万吨/年，占世界氨纶总产能的70%，氨纶行业供给端呈寡头垄断的格局，且新增产能有限，头部企业议价权强。

从需求端来看氨纶下游主要为纺织服装，考虑到目前全球疫苗项目快速推进，且各国相继出台了积极的财政政策及宽松的货币政策，以纺织服装为代表的出行需求呈现复苏态势。预计2021年全年氨纶行业供需整体偏紧，高景气有望持续。

4）碳酸锂：2021Q1价格同比上涨53%

自2020年10月以来，碳酸锂价格从4万元/吨一路上涨至约9万元/吨，涨幅超过了100%。长期供给收紧+库存低位带来锂更大的涨价空间，2021年碳酸锂预计将出现供需缺口，大致缺口为3.2万吨（占2019年供应量的10%）供应没有大量新增产能的情况下，需求又是刚性的，供需矛盾突出，碳酸锂价格将维持高位。

5）粘胶短纤：2021Q1粘胶短纤价格同比上涨50%

自2020年8月以来，粘胶短纤价格从8000元/吨附近一路上涨至15000元/吨，涨幅接近100%。从供给端来看，上游溶解浆紧缺，粘胶短纤供给端短期无法放量。从需求端来看粘胶短纤下游95%为纺织服装。考虑到目前全球疫苗项目快速推进，粘胶短纤有望受益于全球经济复苏。预计未来粘胶短纤景气有望向上。

6）稀土：2021Q1氧化镨钕价格同比上涨80%，氧化镝价格同比上涨41%，氧化铽价格同比上涨135%

自2020年10月以来，稀土价格持续走高，其中氧化镨钕涨幅接近100%。本次稀土涨价主要是下游需求旺盛所驱动的，今年以来，新能源车、风电设备和消费电子等新兴行业发展迅速，拉动稀土需求大幅增长。从需求端的测算来看，新能源车、风电设备和消费电子行业可在未来五年带来稀土需求增量约14.2万吨。预计2021-2025年氧化镨钕有望进入短缺周期，氧化镨钕价格或将持续上行，拥有稀土矿资源的相关公司有望受益。

自2020年5月以来，白卡纸价格从5000元/吨附近一路上涨至10000元/吨，涨幅接近100%。价格大涨的原因主要有：2020年疫情导致的港口周转效率下降，使得海运费急剧上升，纸浆进口成本也随之大增；美国房地产周期之下，纸浆上游原材料木片的价格大涨支撑纸浆成本上行。

造纸行业涨价背景下，晨鸣纸业4月6日盘后披露一季报，预计净利润11-12亿元，同比增长442%-492%，印证产品涨价影响正逐步在一季报中体现。

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