坐拥两大黄金赛道，这家公司未来不可限量！（手哥4.8）

指数趋势：震荡

成交量：7670亿 放量300亿

涨跌比：红盘家数1234 绿盘家数2913

投机情绪： 中

最近奶的股票大多不错。

比如昨天文章最看好的几个方向（手哥4.7）奶了一口保健品，今天保健品龙头汤臣倍健涨了8%。今天做了保健品的童鞋晚上可以去大保健了。

而3月29号文章涨价20%！这个行业关注起来！（手哥3.29）奶的覆铜板行业，给的股票池最近表现也比较好。金安国纪本周涨了15%，建滔积层板10%，生益和华正都涨的不错！

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昨天说了，要依着“低价买好股”的原则，陆续给大家介绍一些好公司，以及适合介入的位置。

今天要和大家介绍的这家公司，绝对符合好的标准，从基本面看十分优质。

前几天，公司发了2020年年度业绩报，公司实现营业收入50.23亿，（同比 +35.76%），实现归母净利润 16.13 亿元（同比+25.69%）。

2011年-2020年，公司主营收入和归母净利润复合增速分别达到20.17%和17.74%。非常稳健，持续增长。

从下图可以看到，公司的营收和利润增长柱状图，是非常优秀的，由小做大，基本每年都在增长。

能如此稳定增长的公司，A股上并不多，基本都是白马股。这家公司也算的上所属细分板块当之无愧的白马龙头。

公司所属的行业是血液制品和疫苗，在这两个领域都是排名前列，具有很强的竞争力。

说到这里，很多人已经猜出来今天要说的是哪家公司。没错，就是华兰生物！

说到华兰生物，很多人第一反应这是个血液制品龙头之一，但却不知道华兰也是流感疫苗领域市占率第一的龙头，更少有人知道华兰还布局了高成长属性的单抗业务。

从业务布局上看，华兰确实和其他血制品公司不太一样，业务扩展的比较多。公司目前主要有三大业务模块，分别是血制品，疫苗和生物类似药（单抗）。我们一一来说。

1. 血液制品

为什么说华兰和其他公司不一样？我们先得聊下血液制品这个赛道。

血制品的商业模式，就是通过采浆站，采集血浆，然后从中提取医用蛋白质，卖给医院。

而血制品这个行业，一直被称为躺着赚钱的行业。

首先，行业潜力大，天花板高。血制品的用途很广，用于急救治疗，免疫性疾病等。而我国人均采浆量远远落后发达国家。

19年我国采浆量是9000吨左右，而实际需求是14000吨，供给严重不足，非常依赖进口。国内血制品公司只要有产能，就不怕卖不出去。

目前由于政府对这块管控一直比较严，每年采浆量的增长稳定在10-15%左右，随着医疗体系对血液制品的理解加深不断扩大，未来增长率能保持稳定且还有空间。

其次，行业垄断。从2001年开始，国家就不再新设血制品企业。只允许之前拿到牌照的公司生产，所以基本没有新进者抢食，都是存量竞争。前面也说到，血制品供给不足，所以其实也不存在什么竞争，主要的竞争就是竞争产能。

因为血制品同质化比较高，反正大家都是从血浆里提取蛋白，产品没有什么差异。拼的就是谁的产出多。

从下图可以看到，华兰的采浆站数量并不多，只有30家不到，天坛生物有超过50家，上海莱士超过40家。但华兰2019年采浆量却在1000吨以上，与前排采浆量差距并不大。说明华兰单浆站产出远高于行业平均水平，生产效率很高。

只要公司接下来有新采浆站批复下来，业绩增长还有很大的空间。

最后，血制品毛利率高。虽然近年来有所下滑，但超过50%的毛利率，还是足以秒杀很多制造业了。

所以从血制品行业来说，基本上各大公司业绩都不错，光靠血制品都能实现稳稳的业绩增长。所以很多公司业务上，都不太求变，只聚焦主业。像天坛生物，上海莱士，血制品业务都占主营的99%以上，现金流充沛，负债都比较低，账户上常年有大量现金。

有些公司拿着钱也没事干，比如上海莱士，拿着钱炒股，结果18年巨亏暴雷。连着10个跌停板到现在都没缓过来。

而华兰是其中比较有想法的，说好听点就是有进取心。除了靠血制品赚钱，还发展了疫苗业务和生物制药。

2. 疫苗业务

华兰是目前流感疫苗龙头，国内最大的四价流感疫苗生产基地。市场占有率超过50%。

虽然华兰也生产了其他疫苗，但是基本只靠流感疫苗赚钱，属于大单品策略。

去年由于新冠疫情的影响，当时新冠疫苗还没出来，但公众对流感疫苗的需求大增。华兰去年疫苗板块收入增长高达130%。

目前国内全人群流感疫苗接种率在3-4%左右，而美国的数据是50%，距离发达国家的接种率还有成倍的空间。

而且疫苗行业，成本基本集中在前期研发阶段，量产后，成本是很低的。像华兰在疫苗业务这块的毛利率就高达80%，盈利能力非常强。

不过这里需要注意，流感疫苗的接种具有非常强的季节性。流感季的需求非常高，但是流感季过了，需求就会降的厉害，业绩增长并不稳定。

像公司去年的市场需求非常好，当时供不应求。但是今年一季度就不咋地，只有零星的销售。为什么？因为今年国家组织推广接种新冠疫苗，打了新冠疫苗是不能打其他疫苗的，所以短期业绩会有压力。

未来疫苗业务这块的看点在两块。

1. 四价儿童流感疫苗。这个预计今年获批，上市后面对儿童，学生，是个比较大的增长空间。部分地区学校要求必须接种流感疫苗。

2. 疫苗业务要分拆上市。华兰疫苗今年有望分拆上市创业板，作为目前国内流感疫苗龙头，如果能上市，是有想象力空间的。像目前疫苗股的估值普遍都非常高。

之前有不少人质疑华兰去年销售费用大幅增长。特别是在去年流感疫苗供不应求的情况下，根本不愁卖，销售费用是没道理大幅增长的。

其实原因很可能就是为了子公司上市，刻意的隐藏了利润。按分拆上市的规定，如果华兰疫苗净利润占华兰生物净利润超过50%是不能上市的。

2020年华兰这个数据是45.63%，刚好差5个点到50%。所以很可能是预提了销售费用，隐藏了至少1亿的利润，从而达到分拆上市的目的。

3. 生物类似药（单抗）

这一块业务，华兰是后来者，2013年才切入该领域。至今还是亏本的生意，因为目前产品都处于临床阶段，还未上市贡献业绩。

但这块也是公司未来的增长点。目前有4个品种进入3期临床，年底或者明年就有可能报产。这一块，未来都是贡献增量利润。

综合来看，华兰生物的三大业务，血制品带来稳定的业绩收入和现金流，疫苗贡献现阶段的高成长，而单抗布局的是未来的增长点。公司管理层的战略布局是非常清晰也非常进取的。

随着未来采浆站的批复，以及流感疫苗新增产能投放，未来持续稳定盈利是大概率。生物药的产出也可能让公司进入新的盈利阶段。

目前华兰生物市值780亿，48倍的PE。从历史上看，华兰的相对稳定的估值区间在30-50倍之间。极端情况下动态PE最低去过25，最高上过80。

目前的估值属于合理但偏高的位置。

根据公司业绩电话会上透露的信息，公司一季度血制品批签发数据有下滑，同时受新冠疫苗推广影响，一季度流感疫苗的销售情况也不会太好。

所以华兰的一季报很可能不尽如人意。如果一份较差的一季报能让股价大幅回调，对于中长线来说，会是个非常好的介入机会。

30倍估值的华兰是非常有吸引力的。如果股价能跌到35以下，则进入中长线非常好的建仓阶段。30以下是捡钱。

当然，这都建立在基本面不出现重大利空的情况下。如果出了什么不影响长期的短期利空，比如高管睡了别人老婆之类的，都是要密切关注的，有大阴线都要关注。

目前的位置要不要出手？这就看你自己能承受多大回撤了，对于承受能力强的人来说，任何一只基本面好的股，随时都可以介入。

今天的文章就到这里。欢迎大家点在看点赞加收藏，股票加自选，重点跟踪。