如何判断估值高低？如何给股票估值？（一）

经常有读者问手哥，怎么去给股票估值？怎么看股价是高是低？诸如此类的问题。

接下来，手哥会陆续写一些关于估值方面基本的知识点，常用的方法，帮大家入门。

基础入门，就得讲市盈率（PE）。这个大家经常见到，但很多人也搞不懂。

市盈率简称PE，PE其实是P/E。

P是Price，价格。

E是Earnings，收益。

所以PE也叫股价收益比率，或者本益比，或者市价盈利比率（简称市盈率）

PE = 股价/每股收益

同时，给分子和分母同时乘以总股本数，公式则变成

PE = 总市值/公司净利润

那PE这个数据算出来有什么意义呢？这点很好理解。举个例子。

假设你和几个朋友一起盘了个饭店，总投资20万。相当于这家饭店市值20万。过去一年，饭店除去所有成本，净赚5万。这5万，就是饭店的净利润。

于是饭店的PE=20/5=4

这里PE意味着，饭店如果保持每年5万的盈利，4年时间，你们就能回本。

所以PE的意义就是投资回收成本需要的时间。

在公司每年稳定盈利的基础上，PE越低，回本速度越快，PE越高回本速度越慢。正是因为PE是体现股价和盈利之间的关系。所以PE常用来衡量股票的估值高低，体现投资人愿意花多少倍的盈利去购买一只股票。

市盈率有静态市盈率，动态市盈率，滚动市盈率这三种。

静态市盈率是用当前总市值除以去年的净利润。反应的是过去，并不好体现目前的盈利能力变化。

动态市盈率是以当前总市值，除以预测今年的净利润，比如一季度盈利2亿，那么预测全年8亿。但是这种预测利润存在不确定性，比如有的公司盈利具有很强季节性。

滚动市盈率就是以当前总市值，除以过去12个月净利润之和。比如一季报盈利2亿，加上去年Q2,Q3,Q4的利润之和。滚动市盈率（PE-TTM）最常用，因为时效性最强。

通过PE高低去判定估值是否高估还是低估，并不是绝对的，而是相对的。

不是说上百倍的就一定是高估，也不是说只有几倍的就一定是低估。

不同行业，市场给的市盈率完全不同。同行业不同地位的公司，市场也会给龙头更高的市盈率。同一家公司，在不同的市场情绪下，或者不同的阶段，估值也完全不同。

比如有的公司几百倍的市盈率，岂不是说明，按去年公司的盈利水平，需要几百年才能回本？这世界上都没存在几百年的公司，为什么市场愿意给这么高的价格？这么高的PE？

一般这种上百倍市盈率的公司，大多都是新兴行业，朝阳产业，高成长性的公司。目前PE虽然高，但这是建立在之前的盈利水平上。高成长的公司，可能去年30%的增速，今年突然就200%的增速，营收利润翻两倍。对应未来的PE，其实可能并不高。

当然，这种是市场主动去给高估值。而有的公司是被动的市盈率过高。

比如A公司，本来只有40倍PE，但是今年业绩大幅下滑，只有去年的四分之一。那此时PE就变成了160了。这种就是被动的高PE。

有的公司，虽然目前PE很低，但并不代表目前价格就很便宜。比如周期股，或者受益于突然利好某年利润大幅增长的，但是不具备持续性的公司。

比如英科医疗，目前4倍PE，处于历史极低的水平。但是英科医疗是靠疫情期间卖了大量手套，业绩突然爆炸式增长。但是一旦疫情结束，手套需求小了，业绩大概率要大幅下滑。到时候PE会很快升上去。所以4倍PE的时候，股价并不一定就便宜，不能说是低估。

所以通过PE去判断股价高估还是低估，有很多局限性。只是一种非常入门且基础的判断指标。

比较适用的，是已经进入盈利阶段，且未来大概率还能持续盈利的公司。最好是成长股，而非周期股。

对于一些处于前期高投入，还在烧钱搞研发，抢市场的高科技公司，或者互联网公司也不适用的。因为这些公司大多数目前还未盈利，那么PE是负数，基本无法拿来参考。比如之前的京东，特斯拉之类。

使用PE对股票进行高低判断，我觉得重要的是把握相对性，不追求绝对性。

相对性就是要找参照。

1. 同行业同市场参照。

比如A股行业龙头A，目前50倍PE。行业老二，B公司目前业务布局什么的都不错，业绩也保持高速增长。但目前B公司只有30倍PE，那么资金通过对标A公司，就可能认为B公司偏低估，从而做多B公司股价。

2. 同行业不同市场参照。

A股行业龙头A公司，目前50倍PE。但是同行业在美股的公司B被炒到100倍PE。资金则可能通过对标B公司，做多A。

3. 同公司历史上不同估值水平参照。

之前讲过，不同市场情绪下，同一家公司PE也相差很大。牛市普遍高估，熊市普遍低估。股价在大的周期里，总是不断呈现大波动。

但是通过股价去判断便宜还是贵，很难的。有的股票，即使波动很大，但是股价也很难回到最开始的低点。比如现在让茅台回到300元，就算熊市来了，也非常难。

这种情况，就可以通过PE来参考。

比如海康威视。历史最低PE是17.2，最高是50.32，当前动态市盈率是41.7。是处于历史比较高的PE水平上。这个价格目前看，不便宜。毕竟去年6月的时候，PE才20多倍。

历史上，海康最低的PE基本都在20附近，也就是如果海康威视，在保持稳定增长的基础上，哪天因为市场情绪崩了，恐慌杀跌，杀到PE到20附近。基本就到了股价低点。

当然，如果海康业绩暴增，拉低PE到了20附近。也可以看做一个相对低点。

通过参照PE历史水平，参照历史的高位低位，是比较简单方便去判断股价低点高点的。从而做出目前是低估还是高估的判断，或者采取抄底逃顶操作。

这里除了看绝对值，还可以观察市盈率百分位。

当PE百分位为30%的时候，说明目前PE比历史上70%的时间要便宜。目前是相对低位。

当PE百分位为80%的时候，说明目前PE之比历史上20%的时间要便宜。已经是相对高位。

百分位就比看平均值要好得多，排除了因为突发因素，导致某一年PE过低或者过高的影响。

像上图这种历史估值水平的数据，可以通过专业网站查询，比如亿牛网。输入股票名称即可查到历史数据。

以上，是关于市盈率PE的简单介绍。入门级科普。

实际上，估值是门大学问，很复杂，每个人有每个人的估值方法，人人都有一杆秤。

PE虽然简单，不够专业。但是对于不追求精准正确的人来说，够用了。模糊正确也是正确。

其他估值方法，其他指标，下期再聊。