中报行情由煤炭化工启动？

Part1

国家统计局今天发布了2021年5月份全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据。其中CPI环比下跌0.2％，同比上涨1.3％，较上月提高0.4个百分点；PPI环比上涨1.6％，同比上涨9.0％，涨幅较上月扩大2.2个百分点。

针对这一数据，有以下几个点值得重点关注：

1、非食品是5月CPI上涨主要推动力，主要受服务业修复、油价上涨、涨价扩散效应增强影响，食品方面淡水鱼价格上涨33.7％，涨幅扩大7.3个百分点；鸡蛋和食用植物油价格分别上涨17.6％和9.2％；但猪肉拉动CPI下降约0.5个百分点，抵消了其他食品分项的上涨。

2、5月PPI同比涨幅扩大2.2个百分点至9.0％，创近13年新高，其中国际大宗商品价格持续上涨导致的新涨价因素是主要推动力，同时翘尾因素（指上年价格变动对本年同比价格指数的滞后影响）贡献了3个百分点的涨幅。

3、5月的涨幅扩大可能致使6月份PPI继续冲高概率偏大，不排除破10％的可能性，但考虑到国内需求恢复持续慢于供给、国内产业链相对较长、人民币汇率弹性增强，能部分对冲输入性通胀压力，加上翘尾因素的较快降低，预计四季度PPI将小幅回落。

4、5月份PPI和CPI的剪刀差由5.9％扩大至7.7％，处于历史高位区间，PPI和CPI剪刀差在一定程度上反映了工业企业盈利空间的变化，PPI和CPI剪刀差的扩大通常意味着企业利润和经济动能的持续修复，但本轮PPI上行结构性特征显著，一定程度上挤占了中下游的利润空间。

虽然如上文中所说，本轮PPI上行结构性特征显著，在国内需求恢复偏慢的情况下，上游向中下游行业转移成本能力较弱，导致上游原材料上涨对中下游利润的挤占作用较强，进而压制中下游企业投资扩产意愿，一定程度上挤占了中下游的利润空间，不利于国内经济动能的恢复。

但回归到A股市场中，我们可以看到，一些煤炭化工相关的上游企业均出现了利润的大幅上涨，比如6月6日晚，远兴能源发布了市场首份中报业绩预告，公司预计上半年盈利11.50亿元至12.50亿元，增长幅度为15.85倍至17.14倍，主要因上半年，煤炭价格持续高位运行，纯碱、尿素等价格同比也大幅上涨，公司煤炭产能充分释放、纯碱等装置稳步运行，从而实现业绩大幅增长。

除此之外，像煤炭板块经过上半年高企煤价的洗礼，板块内也存在众多个位数PE的公司，而从市场运行的角度看，近期市场题材快速轮动且大多数均是一日游行情，在中报披露期临近的时间节点下，市场转向青睐于有业绩支撑的公司也合情合理。

下图是中报业绩披露的时间表：

中报业绩披露有以下几个重点：

1、满足净利润为负、同比上升或者下降50%以上、扭亏为盈、净资产为负中的其中一个条件时，深圳主板、中小板必须披露。

2、中报预告披露的时间节点是7月15日，所有板块中报披露的时间节点是8月31日。

不管是前段时间涨幅凶猛的六氟磷酸锂，亦或是以动力煤为代表的一直处于高位运行的煤炭，其背后均有完整的基本面逻辑支撑，我们重点分析几个明星品种：

锂电池产业链：包含了电解液、六氟磷酸锂、碳酸锂、氢氧化锂等，其中以六氟磷酸锂涨幅最猛，年初至今涨幅达到189.72%，锂离子电池的主要构成材料包括电解液、隔离材料、正负极材料，从锂电池的成本构成来看，电解液占比仅为5%-10%，是锂电池四个主要材料中占比最低的，而六氟磷酸锂是电解液最重要的组成部分，约占电解液总成本的40%，相关公司有天际股份、天赐材料、多氟多等。

多晶硅：年初至今涨幅达到98.95%，价格一度接近6年新高附近，多晶硅是光伏产业重要的上游材料，多晶硅料经过融化铸锭或拉晶切片后可分别做成多晶硅片和单晶硅片，可用于制作晶硅组件，晶硅组件是光伏发电系统必须的组件之一，本轮多晶硅的价格上涨系全球产能不足导致，相关公司有通威股份、协鑫集成等。

醋酸：年初至今涨幅达到89.07%，醋酸主要用于PTA，目前6月检修期已经到来，有超过180万吨的产能将陆续进入检修期。库存方面，截至5月27日，醋酸库存7.25万吨，较5月21日小幅增加2.84%，但实际可售库存数量较少，厂家库存多处于中低位水平，相关公司有华鲁恒升、江苏索普、华谊集团等。

草甘膦：年初至今涨幅达到69.67%，草甘膦是第一大农药品种，在农产品景气大周期下相关产品在北美已出现供需矛盾，源自于被低估的超预期的全球种植景气、意外气候致海内外装置非正常停工，随之而来南美洲需求有可能提前，供需矛盾进一步紧张，供给缺口将逐步显现，相关公司有江山股份、新安股份、兴发集团等。

尿素：年初至今涨幅达到49.57%，当前价格较去年6月上涨约八成，上周主产区尿素价格上涨超过200元/吨，为有史以来最大的周涨幅。最高批发价突破2750元/吨，创下十年来新高，尿素不仅用于化肥市场，也是重要的工业原料，可用于生产人造板材、三聚氰胺等，相关公司有远兴能源、六国化工、兰花科创、云天化等。

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Part2

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