这只，扶稳！准备发飙！

今天排版出了问题，本来已经排好，插入图片显示不出来，大家今天将就看一下了，抱歉！

张坤：“未来几年预期回报率下降可能难以避免”！

在季报中，张坤重点谈了自己对高估值和预期回报率的看法。

他写道：疫情后，随着全球流动性的放松，全球股市都有了显著上涨。

对于一些市场公认长期有成长空间行业（科技、医药、消费、新能源）中的优质公司，除了业绩增长的驱动，估值也得到了显著的提升。

面对越来越高的市盈率水平，对企业的估值方法也越来越多采用远期（如2025年甚至2030年）市值贴现回当年，似乎只有这样，投资者才能获得一个可以接受的回报率水平。

无疑，这样的环境对投资人判断正确率的要求是很高的。

张坤发现，对于一些公司，在各种假设都兑现的情况下，可能未来5年能赚取贴现率或者比贴现率略高的收益率水平，但是一旦错误，可能就要面临30%甚至50%的股价下跌。

在一个流动性宽裕、资本焦虑地寻找高回报率领域的环境下，未来几年，不少行业面临的竞争程度恐怕比过去5年更为激烈。

他认为，对于未来5年行业竞争格局的判断难度恐怕只增不减。

在这种情况下，要么在热门行业进行深入研究，试图获得更高的概率确信度。要么在不那么拥挤的行业，稍微牺牲一些概率，承担多一点不确定性，获得更佳的赔率回报。

市场方面，指数进入纠结期，涨也不是，跌也不是。

涨的话，不知道能拉什么。跌的话，能锤的，就是高位的品种。

对创业板，我看的比较谨慎一些，感觉后面还是要去互踩一下60日均线，这个幅度的话，就比较大了，可能有200点左右。

这几天，出现了明显的资金高低切现象。

目前我们说的高切低，估计大家也知道，也就是说最近高景气板块当中的锂电池板块属于高估状态。

市场对锂电池板块的分歧开始加大，不少资金借机开始兑现利润。

锂电池板块已经调了一周左右，后期即便出现了反弹，大家也得注意，这是阶段性头部的特征。

高低切的方向，围绕5G相关产业链展开。

主要是下游应用相关方向主要品种都有不同程度的上涨：

5g通信板块其实是一个比较大的板块，涉及的面是非常广的。

这个板块一旦动起来，可以容纳的资金是比较大的。

5g板块总共有200多只，确实能承接不少资金。

最近运营商招标集采利好释放，对于通信板块刺激不小，叠加不少品种业绩还可以增强了市场资金进场的意愿。

低位的通讯补涨，我觉得是还可以继续挖掘和关注的。因为高切低不是一两天就结束了，应该还是有一个过程。

如果纯粹是从打低位补涨的角度来看，个人觉得中贝通信是不错的：

月线级别的超跌。

而日线位置，也容易起爆：

位置是不错的，基本面和逻辑不硬，纯粹从图形和位置的角度来考虑的，另外股性方面，还行，所以可以去博低位的超跌补涨，赔率是有的。

另外，就是网络安全板块，最近表现的很强势，尤其是领涨龙头任子行，六天累计涨幅高达1倍。

其他品种也有不同的涨幅。

二三线的品种涨得比较好，比如国华网安、美亚柏科、北信源等等。

这个板块的中长期逻辑已经被各大机构梳理的差不多了，整体来看，涨幅并不大，应该还没走完。

网络可视化的龙2：恒为科技。

明牌标，也是低位，5g+网安+国产软件！可以继续关注。

现阶段，只能暂且看看低位的题材品种，本身市场资金情绪不高，比较低迷，所以对收益方面的预期要降低

大环境好，不说，收益很多都可以超预期，经常给一些意想不到的惊喜。

大环境不好，有些时候各方面都不错（基本面，题材，技术图形，股性等等），就是没资金来打，甚至走势还不及预期。

这个时候往往就是市场出了问题了，只能说当下不适合进攻

另外，说下大消费。

这段时间，大消费连续被锤，整个板块都是，不是个股问题

市场对于消费的中报，给的预期比较低，甚至是不及预期的，所以先杀一波估值

不过，我觉得辨证看待就好，后面的机会，可能还出在消费板块上。

等再调整一段时间，估值也杀的差不多了，跌幅也足够巨大，不贵了，又可以开始逐步布局了。

消费毕竟是一个长牛赛道，更医药是一样的，所以不用太过担心它们像周期股一样，可能几年都起不来。

所以，西麦，仲景，熊猫，依依，我目前还在，后面会考虑加仓。

再说下低估值品种，比如帝欧家居

现在的价格很有吸引力了，空间和时间上差不多了，足够深了。

这里不排除资金会切入这些低估值板块，打个20%的反抽。

我向来比较喜欢逆向思考，很多都是一个周期问题，跌多了会涨，涨多了会跌。

公司又不是垃圾公司，但人的情绪会放的很大，涨的好的时候无限看好，跌多了就无限看空，都是这样的，机会往往可能在极度悲观中产生。

这里也许是一个比较好的击球区了！（新开仓或加仓）

最后回答一个朋友的问题：

五方光电，怎么判断资金还没走？怎么判断资金在试盘，洗筹等？

简单说一下：

7月1日当天，是一个好板，而且封板时间很早，资金打的很坚决。

早盘上攻的时候，只有一个回踩，回踩后，立马秒板。

第二天又是一根阳线，如果资金已经跑了的话，后面股价大概率不会出现强势横盘的震荡

这种小平台的揉搓线，都是很明显的强控盘走法。

如果资金已经走了，没必要后面这段时间，去维持一个平台震荡，股价早就走低，甚至创新低去了，K线上大概是杂乱无章的走法。

而打开每一根K线的分时来看，可以发现，几乎每天都有资金上冲试盘、回拉的过程。

这就是挖掘资金的蛛丝马迹，它留下的做盘痕迹。

至于说，它后面拉不拉，好久拉，那就是它的事情了，我们不得而知。

你可能会问，那如何才能不被主力洗出去呢？

也就是持股信心来源于哪里？

这个时候，就要进行一个升维了，站在一个产业和公司基本面的角度去思考了。

所以我经常给大家讲，技术面是要看的，但更为重要的是产业逻辑和公司基本面。

五方的主营是手机摄像头，这波高位一路下杀的原因是，大客户，欧菲光，被苹果剔除供应链，所以五方光电是受影响的。

这个利空消化的差不多了，而五方还有其他大客户。而五方未来的看点是：汽车摄像头，VR AR，机器视觉等等，这个是公司未来的发力点。

再从股价位置上来看，从32元一路杀到10元，几乎很难再杀了，股价处于大底部区域，赔率是有的，。至于资金拉不拉，何时拉，就随他意了。

至少我现在还没看到他跑了，依然还在做盘，所以五方，依然可以等。

其他没动，继续耐心等待。